财说丨东方材料亏损背后，接连跨界暗藏风险

界面新闻记者 | 陶知闲

2025 年对于东方材料（603110.SH）而言，是充斥着动荡与争议的一年。

一方面，实控人许广彬深陷债务泥潭，股权遭司法强制执行后持股比例从13.54%骤降至 1.34%，彻底丧失第一大股东地位；另一方面，新股东特丽亮及其一致行动人刚通过司法拍卖入主，便违背 "12 个月内不增减持" 承诺违规增持，收到监管责令改正通知。此外，公司主业油墨、胶粘剂业务受行业不景气冲击，营收利润双降，2025年全年预亏。

东方材料在转型焦虑下接连跨界，却陷入多重困境。

实控人 "黯然离场"，新主违规引监管关注

东方材料的股权变局，始于实控人许广彬的债务危机，最终演变为一场充满违规争议的控制权更迭。

"一家上市公司实控人出现22起被执行、限制消费情形，这在 A 股市场并不多见。" 长期跟踪资本市场的分析师王晨在接受界面新闻记者采访时表示，"股权被司法强制执行对公司的稳定经营和市场信心造成了致命打击。"

截至2025年6月底，许广彬累计涉及22起 "被执行"" 限制消费 " 相关情形。其中，北京市朝阳区人民法院于2025年5月26日立案，将其列为限制消费人员；无锡市中级人民法院紧随其后，于6月18日立案将其列为被执行人。许广彬涉及的债务纠纷已影响其对上市公司的控制权。

2024年，许广彬所持东方材料股份数量还有6017万股，占公司总股本比例的29.9%，在被法院陆续强制执行之后，其持股数量仅剩270万股，占总股本比例降至1.34%，从第一大股东滑落至第六大股东，丧失了对公司的控制权。

更为尴尬的是许广彬的职务变动。2025年7月，他因个人原因申请辞去第六届董事会董事长职务，同时辞去战略委员会主任委员、提名委员会委员及薪酬与考核委员会委员职务，仅保留董事职务。"，在股权大幅缩水、债务缠身的情况下，继续担任董事长已不具备合理性，辞去核心职务是必然选择。" 王晨表示。

实控人 "离场" 后，新股东的登场充满了争议。

2025年5月底，江苏特丽亮新材料科技有限公司（下称 "特丽亮"）通过司法拍卖的形式，获得东方材料1200万股股份，占公司总股本的5.96%，成为公司重要股东。不过，这家新股东从一开始就触碰了监管红线。

在收购的简式权益变动报告书中，特丽亮明确表示 "未来12个月内未有增持或减持计划"。但仅仅过了不到一周，其一致行动人鸿晟鼎融便参与许广彬的另一起股权司法拍卖，获得702万股股份，占公司总股本的3.49%，随后又进一步增持111万股，持股数量增至813万股，占总股本比例达4.04%。

"这种出尔反尔的行为，直接违反了《上市公司收购管理办法》的相关规定，严重损害了信息披露的真实性和严肃性。" 贤云律师事务所合伙人滕云对界面新闻记者表示，"上市公司股东的权益变动承诺具有法律约束力，特丽亮及其一致行动人在短期内违背承诺违规增持，反映出其对资本市场规则的漠视，也让中小股东对其诚信度产生怀疑。"

2025 年 7 月，安徽监管局对东方材料新大股东采取责令改正及监管谈话的行政监管措施，并将相关情况记入证券期货市场诚信档案。"监管处罚只是第一步，这种违规行为可能会影响后续的资本运作，也为公司的股权稳定埋下隐患。" 滕云进一步指出。

更令人担忧的是新股东的背景风险。相关数据显示，特丽亮法定代表人徐正良近三年内存在被列为 "失信被执行人"" 限制消费 " 等情形。具体看，江苏省苏州市中级人民法院于 2023 年出具《限制消费令》，将徐正良列为限制消费人员；苏州工业园区人民法院则于 2024 年将其列为失信被执行人及限制消费人员。

"新股东的法定代表人本身就存在失信和限制消费记录，这让市场对其资金实力和经营能力打上问号。" 王晨表示，"特丽亮主营塑胶、金属精密结构件的表面处理工艺，与东方材料的油墨业务毫无关联，未来能否为公司带来资源支持、推动业务发展，存在极大的不确定性。

主业疲软

股权动荡的背后，是东方材料传统主业的持续疲软。作为公司营收占比 90% 以上的核心业务，油墨和复合用胶粘剂业务受行业不景气、市场竞争激烈等因素影响，陷入营收下滑、利润萎缩的困境，成为公司业绩的 "拖累项"。

国内油墨行业经过四十多年的发展，已经进入充分竞争阶段，市场格局高度分散，企业生存压力巨大。根据行业报告，截至2025年，中国油墨企业数量约为1200家，大量中小企业的涌入导致市场竞争白热化，价格战频发，行业整体盈利能力下滑。

东方材料的经营数据直观反映了行业的困境。2025年前三季度，公司营收2.79亿元，同比下滑7.41%；归属净利润319万元，同比大幅下滑75%；扣非净利润187万元，同比下滑83%。更为严峻的是，公司归母净利润率仅为1.14%，创出上市以来新低，较2024年同期的4.21% 下降超3个百分点，盈利能力已濒临底线。

公司近期发布的2025年全年业绩预告更是雪上加霜。预计2025年归母净利润为亏损594万元至亏损711万元，扣非归母净利润为亏损631万元至亏损748万元。而 2024 年公司还实现归母净利润 1396 万元、扣非归母净利润 1136 万元，短短一年时间便从盈利转为亏损，业绩变脸速度超出市场预期。

更为矛盾的是，东方材料为了激励员工拓展市场、开发大客户，提高了销售人员报酬和客户开发费用，导致销售费用大幅增长。2025年前三季度，公司销售费用达2467万元，同比增长10.55%，增速远高于同期营收- 7.41%的增速，销售费用占营收的比例也由2024年的7.24% 上升至8.84%，创出近六年新高。

"营收下滑但销售费用逆势增长，这种反向操作进一步加剧了利润压力。" 注册会计师李海利对界面新闻记者表示，"在主业增长乏力的情况下，盲目增加销售费用反映出公司在市场拓展上的焦虑。"

面对主业的疲软态势，东方材料并未采取有效措施优化产品结构、提升技术含量，反而将希望寄托于跨界转型，这也为后续的经营困境埋下了伏笔。

跨界争议

在传统主业持续承压下，东方材料选择通过跨界转型寻找新的增长曲线。然而，从布局算力业务到投资纳米碳材，公司的两次跨界尝试均充满争议，不仅未能实现盈利，反而进一步加剧了资金压力和经营风险。

算力转型：投入大回报小，核心子公司已陷营业亏损

此前，东方材料高调宣布布局人工智能产业的支撑基石 —— 智能算力行业，称将积极拓展算力业务，加强与国内头部企业的合作，将项目实质性落地运营。然而，从实际经营情况来看，这场转型更像是一场 "雷声大、雨点小" 的尝试。

东方材料的算力业务主要由两家核心子公司承担：东方超算（深圳）和东方超算（六安）。根据披露数据，深圳东方超算注册资本 2 亿元，2025 年上半年实现营收 467 万元，营业利润亏损 448 万元；六安东方超算注册资本 1500 万元，同期实现营收 849 万元，营业利润 438 万元。两家子公司合计营收仅 1316 万元，合计营业利润亏损 10 万元，盈利能力堪忧。

"算力行业是技术密集型和资金密集型行业，需要大量的前期投入和深厚的技术积累，并非简单成立子公司就能快速切入。"李海利对界面新闻记者表示，"公司对算力业务的调整及人员优化，本质上是转型失败的信号。东方材料在没有明确战略规划和资源支撑的情况下盲目跨界，最终只能是 ' 竹篮打水一场空 '。"

从业务占比来看，2025 年上半年算力业务收入占东方材料主营业务收入的比例为7.57%，对整体营收贡献较小。公司为了布局算力业务，不仅投入了大量注册资本，还承担了人员工资、运营成本等多项费用，最终却未能实现预期收益，反而因人员优化产生了额外的经济补偿费用，进一步拖累了业绩。

纳米碳材投资：标的持续亏损，风险暗藏

算力转型遇挫后，东方材料并未停下跨界的脚步，转而将目光投向纳米碳材领域。2025年 10月，公司公告拟以可转换债权的形式对苏州第一元素纳米技术有限公司（下称 "第一元素"）投资1800万元；投资完成后，公司将与第一元素及相关方共同出资设立合资公司，注册资本1亿元，其中东方材料认缴出资3000万元，持股比例30%。

第一元素的核心产品为高纯纳米碳纤维（单晶碳纳米管）CNTp，产品应用覆盖高功率锂电池、钠电池、固态电池、燃料电池等多个领域。东方材料称，此次投资是为了拓展新的业务领域，寻找新的盈利增长点。但从标的公司的经营状况来看，这场投资更像是一场 "豪赌"。

财务数据显示，第一元素 2024 年净利润亏损 415 万元，2025 年上半年净利润亏损 132 万元。截至 2025 年 6 月底，其资产负债率高达 68.46%，财务压力巨大。"一家连续亏损、资产负债率接近 70% 的企业，很难具备持续经营能力和盈利能力。" 李海利对界面新闻记者表示，"东方材料在自身业绩亏损、资金紧张的情况下，投资这样一家高风险企业，充满风险。"更为关键的是，纳米碳材领域同样存在较高的技术壁垒和市场风险。

虽然从算力到纳米碳材跨界方向不断切换，但东方材料并未找到新的增长动力，反而陷入 ' 主业不行、跨界不成 ' 的两难境地。