通宝光电汽车产销CAGR超6% LED车灯模组占头部车企采购额逾九成

《金基研》 森海/作者 杨起超 时风/编审

近年来，国内汽车产销量逐年增长，新能源汽车产销量迅猛扩张，自主品牌不仅在国内市场强势崛起，更持续“扬帆出海”，重塑全球汽车产业格局。在上述背景下，汽车产业链上游的零部件企业正迎来结构性机遇窗口。其中，常州通宝光电股份有限公司（以下简称“通宝光电”）深耕的LED车灯模组、汽车控制器及充配电总成等领域，在技术发展与国产替代的驱动下，市场空间持续拓展。

受益于下游市场的发展，近年来通宝光电的营收与净利润逐年增长，ROE自2023年起高于行业均值，凸显成长性与盈利能力。深耕汽车电子细分领域多年，通宝光电通过与核心客户上汽通用五菱逾十年的稳定合作与协同开发，建立了稳固的业绩基本盘。而垂直一体化的供应优势、向汽车电子新领域的成功拓展，以及以持续研发创新构筑的专利与技术壁垒，共同为通宝光电的长期发展注入了多元增长动能。

一、近五年国内汽车产销量CAGR均超6%，国产替代推动细分零部件市场扩容

在国内汽车产业稳步发展，尤其是新能源汽车领域实现跨越式增长、自主品牌强势崛起并加速出海的大背景下，产业链上游正迎来结构性机遇。随着汽车电动化、智能化的深化，LED车灯模组、汽车控制器及充配电总成等细分赛道，凭借技术升级与国产替代的双重驱动，市场空间持续拓宽。

1.1、近五年，汽车产销量CAGR均超6%，新能源汽车产销量CAGR均超47%

近年来，国内汽车产业在政策支持、技术革新和市场需求的多重驱动下，取得了显著发展。

根据中汽协数据，2021-2025年，全国汽车产量分别为2,608.2万辆、2,702.1万辆、3,016.1万辆、3,128.2万辆、3,453.1万辆，CAGR为7.27%；销量分别为2,627.5万辆、2,686.4万辆、3,009.4万辆、3,143.6万辆、3,440.0万辆，CAGR为6.97%。国内汽车产销总量已连续17年稳居全球首位。

新能源汽车作为产业转型的核心方向，受益于“双碳”目标推进、技术进步、充电基础设施完善及消费认知提升，产销量呈现爆发式增长。

根据中汽协数据，2021-2025年，国内新能源汽车产量分别为354.5万辆、705.8万辆、958.7万辆、1,288.8万辆、1,662.6万辆，CAGR为47.16%；销量分别为352.1万辆、688.7万辆、949.5万辆、1,286.6万辆、1,649.0万辆，CAGR为47.11%。

1.2、国内自主汽车品牌崛起，近五年汽车出口量CAGR达37%

在传统燃油汽车领域，本土车企长期存在核心技术短板。在国家战略和政策的有力支持下，国内新能源汽车产业高速发展，逐步实现了“换道超车”。

国内造车新势力凭借创新的硬件配置、软件功能与市场营销，已成功获得市场认可并占据一定份额，推动自主汽车品牌整体快速崛起。

根据中汽协数据，2021-2025年，国内自主品牌乘用车销量分别为954.3万辆、1,176.6万辆、1,454.1万辆、1,795.8万辆、2,093.6万辆，占乘用车销售总量的比例从2021年的44.4%增长至2025年的69.5%，不断创下历史新高。

与此同时，近年来国内汽车加速“出海”。根据中汽协数据，2021-2025年，国内汽车出口量分别为201.5万辆、311.1万辆、491.0万辆、585.9万辆、709.8万辆，CAGR为37.00%。

随着中国车企不断优化品牌建设、完善渠道布局、创新业务模式与提升产品技术，其海外认可度有望进一步提高，从而加速抢占全球市场份额，推动汽车出口量持续增长。

1.3、三大细分赛道迎来发展机遇，国产替代推动相关市场加速扩容

正是在上述汽车产业“电动化、智能化、自主化、国际化”的浪潮中，产业链上游的细分零部件赛道迎来了结构性机遇。在国产替代与技术升级的双重驱动下，通宝光电所深耕的LED车灯模组、汽车控制器及充配电总成等领域，市场空间持续拓宽。

在LED车灯模组领域，随着汽车照明系统在光源技术、智能化与结构造型等方面不断升级，其单车价值量持续提升，叠加国产替代加速，预计国内汽车照明系统市场未来前景广阔。

根据盖世汽车研究院数据，国内乘用车车灯市场规模2022年约达723亿元，2023年约844亿元，2024年约939亿元，2025年有望提升至1,014亿元，2030年国内车灯市场规模将达到1,207亿元。

在汽车控制器领域，随着汽车电动化、智能化深入推进，电子控制系统功能日益丰富、渗透率不断提升、架构持续升级，加上自主品牌崛起带动国产替代机遇，国内电子控制系统市场空间广阔。

根据华泰证券的研究报告，2023年汽车电子控制系统的市场规模约为772亿元，至2025年市场规模约为810亿元。

在充配电总成领域，随着能源管理系统朝着集成化、高压化、多功能化发展，叠加全球汽车销量增长与新能源汽车渗透率持续提高，汽车能源管理系统产品市场规模稳步增长。

根据西南证券研究报告《受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间》，预计2025年全球、国内汽车能源管理系统产品市场规模分别为410亿元、285亿元，2026年分别增长至452亿元、317亿元。

综上，近年来，国内汽车产业在新能源转型、自主品牌自主品牌崛起与出口扩张的三重驱动下稳步发展。同时，受益于国产替代与汽车电气智能化，LED车灯模组、汽车控制器、充配电总成等汽车零部件市场规模持续扩容，为通宝光电等优质本土企业打开了广阔增长窗口。

二、营收与净利润逐年上升，2023年以来ROE高于行业均值

得益于上述产业红利与细分赛道卡位，通宝光电近年来业绩逐年增长。同时，通宝光电拟通过募集资金进一步提升产能，突破现有业绩天花板。

2.1、2022-2024年，营收与净利润CAGR分别为22.81%、50.48%

根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-9月，通宝光电的营业收入分别为3.90亿元、5.29亿元、5.88亿元、4.88亿元，2022-2024年营业收入CAGR为22.81%（注：通宝光电2025年1-9月财务数据经天职国际会计师审阅，但未经审计，下文同）。

同期，通宝光电的净利润分别为3,669.29万元、6,224.85万元、8,309.35万元、5,179.02万元，2022-2024年净利润CAGR达50.48%。

此外，2022-2024年及2025年1-9月，通宝光电经营活动产生的现金流量净额持续为正，分别为2,628.71万元、1,976.29万元、9,040.56万元、4,698.12万元，显示出良好的“造血”能力，为持续扩产与研发投入提供坚实保障。

2.2、2023年以来ROE高于可比公司平均水平，凸显盈利能力

自2023年起，通宝光电的ROE超过行业均值，盈利能力优势显著。

根据东方财富Choice数据，2022-2024年及2025年1-9月，通宝光电的ROE分别为11.41%、16.99%、19.36%、10.58%。同期，通宝光电招股书中选取的3家同行业可比公司，其ROE均值分别为12.21%、13.15%、13.83%、9.92%。

另一方面，通宝光电的期间费用率基本保持稳定，且低于行业均值，体现了其良好的成本管控与运营效率。

2022-2024年及2025年1-9月，通宝光电的期间费用率分别为7.46%、7.62%、7.80%、7.83%。同期，通宝光电招股书中选取的3家同行业可比公司，其期间费用率均值分别为12.78%、11.72%、10.45%、9.80%。

2.3、募资用于提升各类产品产能，助力突破业绩增长上限

本次上市，通宝光电拟募集资金3.30亿元，投向“新能源汽车智能LED模组、充配电系统及控制模块项目”，旨在提升各类产品产能。

该募投项目的实施，将有助于通宝光电进一步巩固和扩大主营业务市场份额，拓展产品应用场景，优化产品结构，并加速现有产品的升级迭代，从而提升其综合竞争优势与盈利水平，增强抗风险能力和核心竞争力，推动企业实现平稳、健康、可持续发展。

随着产能释放，通宝光电有望承接更多主机厂配套项目，从而扩大销售规模，突破业绩增长空间。

简言之，通宝光电近年来营收与净利润保持高速增长，且自2023年起ROE高于行业均值，展现出良好的成长性与盈利能力。通过本次募投项目扩产升级，通宝光电有望突破增长上限，进一步巩固在汽车电子零部件领域的市场地位，实现业绩与竞争力的双重跃升。

三、与头部车企稳定合作逾十年，63个定点未量产项目构筑增长确定性

亮眼的财务表现，不仅得益于行业东风，更根植于通宝光电深厚且不断巩固的客户壁垒与订单确定性。通宝光电已与核心客户建立了长期稳固的战略合作关系，并积极开拓新的定点项目及新客户，为未来业绩释放提供了强有力的支撑。

3.1、坐拥优质客户资源，头号客户上汽通用五菱销量稳居国内前列

经过多年的市场开拓和业务布局，通宝光电已逐步构建起相对稳定的客户群体。通宝光电主要客户群包括整车厂商上汽通用五菱，以及法雷奥、华域视觉、杭州新世宝、燎旺车灯等知名汽车零部件厂商，产品已配套应用于上汽通用五菱、广汽埃安、广汽传祺、东风日产、上汽大众等品牌的多款车型。

优质而稳定的客户资源为通宝光电未来业务的开展奠定了良好基础，并有效促进了其在产品开发、质量管理、服务水平等方面的进一步提升。

其中，上汽通用五菱为通宝光电的头号客户。上汽通用五菱作为国内汽车工业的代表性企业，聚焦出行刚需市场，产品具有强性价比和高实用性，受经济周期波动影响较小，多年来产销量稳居国内整车企业前列。目前，上汽通用五菱拥有五菱MINI EV、五菱缤果等多个爆款乘用车型，以及五菱宏光等“常青树”商用车型。

近年来，上汽通用五菱依靠新能源与出口双驱动，销售规模整体呈现增长趋势，为通宝光电未来需求计划的实现奠定良好基础。

3.2、与上汽通用五菱稳定合作逾十年，LED车灯模组占采购份额达90%以上

作为上汽通用五菱为数不多的战略核心供应商，通宝光电自2014年起与上汽通用五菱开始合作，至今已保持长达十余年的稳定关系。双方合作领域从最初的汽车照明系统，逐步拓展至电子控制系统与充配电总成，合作深度与广度持续提升。

根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，通宝光电向上汽通用五菱的销售收入分别为2.60亿元、3.39亿元、4.90亿元、3.08亿元。

值得关注的是，近年来，在核心产品LED车灯模组方面，通宝光电在上汽通用五菱同类产品采购中的份额占比已达90%以上。

更重要的是，通宝光电深度参与客户新车型前期开发，形成“同步设计、联合验证、快速响应”的协同开发机制。通宝光电还在广西设立子公司，贴近客户产业集群，提升交付效率。

凭借良好的合作关系和响应能力，通宝光电获得上汽通用五菱颁发的“优秀质量奖”、“一二五工程技术共创奖”、“优秀技术伙伴奖”、“优秀响应奖”、“保供突出贡献奖”、“跨十工程贡献奖”、“最佳质量改进奖”等荣誉，构建起高度稳固、互信共赢的长期战略伙伴关系。

3.3、拥有63个已定点未量产项目，新客户开拓成效初显

得益于与头部车企建立的深度协同关系及被验证的生产制造能力，通宝光电获得了持续的新项目定点。截至2025年12月8日，通宝光电拥有63个已定点但尚未量产的项目，覆盖微型车、小型车、SUV、MPV等多个细分市场，为其业绩的持续稳定增长打下了坚实基础。

在汽车照明系统领域，通宝光电已实现五菱宏光MINI EV系列和五菱缤果系列的稳定量产供货，相关车型终端销量表现优异。通宝光电还已获得上述车型改款版本的照明产品定点项目，新项目车型的LED渗透率均较高，为未来收入稳定性提供有效保障。

同时，通宝光电已取得星光730、星光560等客户重点新车型的汽车照明产品定点项目，项目进展状态良好，预计能够对其未来收入增长提供有力支撑。

此外，通宝光电凭借多年的LED车灯模组研发生产经验、完善的车规生产管理体系和完备的资质，正积极拓展新客户。目前，通宝光电正在开发重汽（重庆）轻型汽车有限公司、中通客车股份有限公司轻客分公司、东风柳州汽车有限公司等潜在业务，其客户结构有望进一步优化。

概而言之，通宝光电凭借与头部车企上汽通用五菱长达十余年的稳固合作，已建立起稳定且持续增长的核心业务基本盘。同时，通宝光电拥有的63个已定点未量产项目，以及在新客户拓展上的积极进展，共同为其长期业绩增长提供了高度确定性。

四、垂直一体化供应构筑差异化优势，多元布局打造新增长引擎

在深化客户合作、筑牢增长基石的同时，通宝光电通过持续的产品创新与价值链延伸，不断巩固并拓展其核心竞争力。通宝光电不仅巩固了核心业务的基本盘，更布局汽车电子控制与能源管理领域，为长期发展注入新动能。

4.1、从模组到总成垂直一体化供应，核心业务汽车照明系统收入稳健增长

汽车照明系统是通宝光电的核心业务板块，近年来占主营业务收入的比例均超过八成。通宝光电的汽车照明系统产品具体包括LED车灯模组、驱动控制器、车灯总成。

深耕LED车灯模组业务多年，通宝光电掌握了前照灯、日间行驶灯、后尾灯、转向信号灯、内饰灯等全系列LED车灯模组的生产能力，产品获“江苏精品”等多项荣誉。这些LED模组与灯罩、灯壳等结构件组装成车灯总成，最终用于整车装配。

值得关注的是，通宝光电具备LED模组件与车灯总成件垂直一体化供应的优势。相较于不具备模组生产能力的车灯总成企业，通宝光电因核心部件自产，具备更强的产品质量控制能力，在积极满足客户新增需求的同时，降低了客户的供应链管理成本。

根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，通宝光电的汽车照明系统产品收入分别为 3.66亿元、4.98亿元、5.59亿元、2.77亿元，呈持续增长趋势。

4.2、布局汽车电子控制与能源管理领域，培育业绩新增长点

在立足汽车照明系统产品的同时，通宝光电积极向汽车电子控制系统、能源管理系统延伸开发，为其未来业务快速发展构建了产品基底，同时也降低了因产品单一可能带来的经营风险。

在电子控制系统领域，2022年，通宝光电的EPS控制器研发成功并实现量产销售；2024年，通宝光电成功拓展了安全气囊控制器的加工业务。

2022-2024年及2025年1-6月，通宝光电的电子控制系统产品收入分别为1,953.44万元、2,923.89万元、1,715.18万元、248.20万元，收入存在一定波动，主要受下游客户的生产安排和采购需求影响。

在能源管理系统领域，通宝光电的首款充配电总成产品于2023年实现首批样件销售，并于2024 年量产。2023-2024年及2025年1-6月，通宝光电的充配电总成产品分别实现销售收入0.70万元、383.39万元、4,943.65万元。

随着充配电总成产品的产能逐步爬坡到位，后续销售规模有望继续提升，成为通宝光电新的业务增长点。与此同时，充电枪、车身域控制器等新产品正不断涌现，通宝光电的产品矩阵持续丰富。

4.3、通过质量管控与精益生产，进一步增强产品市场竞争力

在质量管理方面，通宝光电制定了完善的质量管理制度，在采购、生产和销售各环节均实施了较为完备、系统的质量检验程序。通宝光电大量采用在线检测技术，针对产品质量实现在线的实时检测与反馈，从而为过程控制和质量管理提供支持，保障产线运行平稳、高效，减少不必要的浪费。

通过持续完善质量管理体系，强化监督考核，通宝光电的质量管理能力和控制水平得到了不断提升。凭借优异的产品品质，通宝光电获得了客户的一致好评。

同时，通宝光电对从产品开发设计到零部件量产的全流程实施了精细化管理，持续在生产制造过程中进行生产工艺提升及精益成本控制，保证了产品的成本优势。

总的来说，通宝光电核心的汽车照明系统业务具备垂直一体化优势，近年来相关收入稳健增长。同时，通宝光电布局电子控制与能源管理系统领域，形成了多元化的增长格局。配合严格的质量管控与精益生产，通宝光电全面提升了产品的市场竞争力。

五、加码研发提升技术创新能力，核心技术产品收入占比超98%

无论是垂直一体化的供应优势，还是向电子控制、能源管理新领域的成功拓展，通宝光电多元化的产品竞争力及其持续增长的动力，源于其通过持续加码研发创新所构筑的深层技术护城河。

5.1、研发人员占比17.75%，2022-2024年研发投入CAGR达33.52%

作为国家级“专精特新”小巨人企业、高新技术企业，通宝光电重视技术创新，持续加大在新产品开发和技术工艺升级方面的投入。

高素质的技术研发队伍是通宝光电持续创新的核心基石。通宝光电拥有一支经验丰富、稳定可靠的研发团队，在材料科学、光学工程、电子技术、机械设计等多个领域拥有深厚的专业知识和丰富的实践经验。截至2025年6月末，通宝光电拥有研发人员60人，占员工总数的17.75%。

在硬件研发资源方面，通宝光电专门建设了先进的汽车电子EMC实验室，已获得了业界知名整车厂的试验资质认证，并取得CNAS（中国合格评定国家委员会）认可。

立足于发展现状与阶段，通宝光电统筹协调科技研发和业务发展，持续加大研发投入。2022-2024年及2025年1-9月，通宝光电研发投入分别为1,338.33万元、2,013.09万元、2,386.02万元、1,912.15万元，2022-2024年研发投入CAGR达33.52%。

5.2、核心技术贡献收入均超98%，打造专利与标准双重壁垒

经过多年自主研发，通宝光电积累了“基于二维结构的前照灯LED模组高效率聚光器技术”、“轻量化高导热散热器技术”、“高精度低空洞率SMT系统技术”、“基于成像光学的LED前大灯透镜组检测技术”等19项核心技术，持续提升产品能效、良率和可靠性。

在核心技术产业化方面，通宝光电已将核心技术应用于汽车照明系统、电子控制系统、能源管理系统等汽车电子零部件中。根据招股书数据，2022-2024年及2025年1-6月，通宝光电的核心技术产品收入分别为3.86亿元、5.27亿元、5.80亿元、3.28亿元，占营业收入的比例分别为99.02%、99.62%、98.66%、99.70%。

同时，通宝光电的核心技术已形成多项技术创新成果。截至2025年6月末，通宝光电共获得79项专利，其中发明专利18项，牵头起草了行业标准《汽车用发光二极管（LED）及模组》（QC/T1038-2016）。

5.3、持续提升自动化信息化水平，以智能制造赋能降本增效

在智能制造管理方面，通宝光电通过建设高水平精益生产线，实现多个环节的自动化生产；通过信息化系统实现生产数据和质量信息的可追溯性，从而提高了生产效率，降低了运营成本，有效提升了企业整体核心竞争力。

近年来，通宝光电逐步应用MES系统、WMS系统等先进的信息化控制方案，在物料存储和领用过程中实现了信息链的高效追踪和管理，在生产过程中自动采集和监控现场质量数据、生产过程、设备状态、生产信息，建立了完整的产品质量信息档案，确保了生产数据和质量信息的可追溯性，为智能化和自动化生产提供了坚实的基础。

值得一提的是，通宝光电的“汽车LED车灯全自动智能贴装生产车间”被评为“江苏省示范智能车间”；其汽车照明模组的设计、生产通过了“智能制造能力成熟度”二级验证。

总的来说，通宝光电通过构建高素质研发团队、保持高增长研发投入，不断完善技术体系，增强技术壁垒。近年来，通宝光电的核心技术产品收入占比均超过98%，并且通过“专利+标准”建立了深厚的竞争护城河。同时，通宝光电通过智能制造的系统性实施，为技术优势向高品质产品与商业利润的持续、稳定转化提供了强大赋能。

六、结语

综上所述，在“电动化、智能化、自主化、国际化”浪潮席卷国内汽车产业的背景下，产业链上游零部件行业迎来良好的发展机遇。通宝光电敏锐地把握了LED车灯模组、汽车控制器及充配电总成等细分领域国产替代与技术升级的机遇，实现了业绩的快速增长。

凭借对核心客户上汽通用五菱长达十余年的深度服务，通宝光电构建起高客户粘性与高供应份额的双重合作壁垒；同时通过63个已定点未量产项目锁定未来增长确定性，并积极拓展新客户优化业务结构。更为关键的是，通宝光电重视技术创新，研发投入持续高增、核心技术产品收入占比超98%、智能制造水平行业领先，构筑起多维护城河。随着募投项目落地释放产能瓶颈，通宝光电有望进一步扩大市场份额，巩固在汽车电子零部件领域的市场地位。