中证报：东财基金应洁茜、郑铮 —— 挖掘负债端稳定性价值 充分发挥公募化投研风格

根据《证券公司大集合资产管理业务适用〈关于规范金融机构资产管理业务的指导意见〉操作指引》要求，券商资管大集合产品改造为公募基金产品已接近尾声。近期，东证融汇资管携手东财基金，顺利推动两只重磅债券型产品公募化转型落地。

两只产品的原基金经理应洁茜、郑铮同步加盟东财基金，将继续为两只产品的投资管理保驾护航。日前，应洁茜、郑铮在接受中国证券报记者专访时表示，从券商资管大集合产品转型为公募基金后，两只产品的投资管理风格依然以追求稳健的持有体验为目标，同时将更加专注于挖掘滚动持有期不同所带来的负债端稳定性价值，纯粹公募化的投研风格和协同效应加持将映射到策略执行上。

公募转型平稳落地

券商资管大集合产品改造成公募基金的大背景，促成了这样一次特别的合作。

东证融汇资管基于持有人利益为先的原则，将东证融汇鑫享30天滚动持有中短债、东证融汇禧悦90天滚动转至东财基金旗下，两只债券型产品将分别以东财鑫享30天滚动持有中短债、东财禧悦90天滚动持有中短债的“新身份”重新启航。两只产品的原基金经理应洁茜、郑铮同步加盟东财基金，从本质上保持产品投资的延续性，最大程度保护投资者利益。截至2025年三季度末，两只产品合计规模达90亿元以上。

谈及这次“跨界合作”，东证融汇资管表示，主要是基于固收投研及信息系统建设等能力考量，最终与东财基金达成合作，选择其作为这两只重要债券型产品的管理承接方。

东财基金介绍，其固定收益投资团队在业内以配置交易化的方法论著称。并且，此次面对成千上万的投资者迁移、账户信息变更、系统对接等庞杂工程，公司依托全资控股股东东方财富集团所赋能的金融生态建设，提前完成了全流程的测试与优化。

强化公募化投研风格

资料显示，东财鑫享30天滚动持有中短债属于短期纯债型基金，主要投资于中短久期固定收益类资产，比较匹配灵活性要求高、追求一定收益等特征的资金需求；东财禧悦90天滚动持有中短债属于混合债券型一级基金，产品在纯债投资的基础上，通过部分可转债仓位适度提高弹性，并且牺牲部分流动性以争取一定的风险收益。

完成公募化转型后，应洁茜介绍，两只债券型产品的投资管理风格整体变化不大，依然以追求稳健的持有体验为目标。但考虑到公募基金运作方式更加完善，应洁茜表示，两只债券型产品将更加专注于挖掘滚动持有期不同所带来的负债端稳定性价值，提高资产配置与客户画像的匹配度。并且，两只债券型产品会顺应东财基金整体的固收产品线布局，纯粹公募化的投研风格和协同效应加持将映射到策略执行上，以提升产品的竞争力。

值得一提的是，两只债券型产品转型为公募基金后，可投资范围新纳入了国债期货。“尤其是在债市大幅调整阶段，国债期货对产品净值回撤的对冲效果非常明显。在日常策略执行过程中，我们也将审慎运用国债期货进行套期保值操作，以管理组合整体的久期风险，降低净值波动，力求在市场剧烈调整期间提供保护。”应洁茜称。

债市投资体感有望好转

2026开年以来，国内债市历经此前的超涨回调后，开始企稳回升。应洁茜认为，当前利率水平已回到相对合理的区间，无论是资金面、情绪面还是利率曲线，都能与目前的经济增速以及货币供给水平相匹配。

“今年国内债市的投资体感可能要比2025年好很多。”在应洁茜看来，目前国内经济仍处于转型阶段，企业业绩有所企稳，但地产基建仍形成拖累，物价水平较为温和，货币政策预期保持合理宽松，利率可能迎来小幅震荡下行。

基于这样的市场预判，应洁茜认为，把握阶段性的价差交易，可能会给纯债组合带来一定的超额收益。尤其是期限利差经过此前的修复，已来到相对合理的位置，适当博弈长端品种，同时中短端根据资金面情况适度做杠杆套息策略，可能是不错的策略组合。

应洁茜介绍，作为短久期品种，东财鑫享30天滚动持有中短债主要通过票息策略、收益率曲线策略、资金套利策略实现收益增厚。

可转债资产在近期权益市场走强的带动下来到市场高位。郑铮表示，由于东财禧悦90天滚动持有中短债的产品定位是偏中低波动的“固收+”产品，因此组合不会盲目地博弈短线机会，在可转债资产配置上会以稳健收益为前提，在周期性、成长性品种上均衡配置，尽可能减少轮动行情下的交易摩擦，力争为组合带来稳健的收益增厚效果。

*原载于中国证券报《东财基金应洁茜、郑铮：挖掘负债端稳定性价值充分发挥公募化投研风格》

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