财联社债市早参2月9日｜券商忙“补血” 年内已发债融资超4000亿，同比增长458%；安徽国资拟以不超71.56亿控股杉杉股份

债市要闻

【李强主持召开国务院常务会议 研究促进有效投资政策措施】

2月6日，李强主持召开国务院常务会议，研究促进有效投资政策措施。会议指出，促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展后劲具有重要作用。要创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。要结合制定实施“十五五”规划，着眼于长远发展需要和构筑未来竞争优势，在基础设施、城市更新、公共服务、新兴产业和未来产业等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。要更好发挥央国企扩投资作用，加大力度支持民间投资发展，形成促进有效投资的合力。

【证监会：境内资产境外发行资产支持证券代币 应当严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等规定】

2月6日，证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》。指引所称境内资产境外发行资产支持证券代币是指，以境内资产或相关资产权利所产生的现金流为偿付支持，利用加密技术及分布式账本或类似技术，在境外发行代币化权益凭证的活动。境内资产境外发行资产支持证券代币，应当严格遵守跨境投资、外汇管理、网络和数据安全等法律、行政法规和有关政策规定，履行前述相关监管部门要求的核准、备案或安全审查等程序，不得损害国家利益和社会公共利益。

【沪深交易所修订发行承销违规行为监管指引】

2月6日，沪深交易所分别对《上海证券交易所证券发行与承销规则适用指引第2号——发行承销违规行为监管》《深圳证券交易所发行与承销业务指引第3号——发行承销违规行为监管》进行修订。本次修订突出精准监管、科学问责导向，进一步细化监管裁量规则，完善发行承销环节违规情形，增强规则完备性与适应性。根据记者梳理，修订内容有多个新动向值得关注。深交所明确，视情节轻重在自律处分前要求当事人限期整改。在完善违规量罚认定情形中，沪深交易所将“对社会公共利益的损害情况”纳入考量，并将“涉及行贿或受贿”列为从重处理情形；同时，新规也补充了从轻处理条款，比如中介机构勤勉尽责、当事人采取有效措施减轻不良影响等，督促引导当事人履职尽责，主动纠正违规行为。

【两日14天期逆回购净投放6000亿！央行 “呵护式” 调控，债市节前迎流动性红利】

2月5日，央行通过7天期与14天期逆回购组合操作，实现公开市场净投放，其中14天期逆回购净投放3000亿元。2月6日，央行继续开展逆回购组合操作，汇总看，近两日14天期逆回购净投放已达到6000亿元。业内交易人士认为，从期限来看，14天期逆回购投放覆盖春节假期，央行此举既是对春节前资金需求的精准对冲，也体现了在稳增长背景下对流动性节奏的精细化管理。从关键资金利率表现来看，DR利率逐步走低，非银端资金价格快速压降，债市在年前有望持续震荡走强。

【地方化债“成绩单”盘点：有省份一年压降85%融资平台，多地拟构建政府债务管理长效机制】

地方两会于近日密集召开，各地2026年政府工作报告等文件随之披露，过去一年地方隐性债务化解的成果揭晓。据财联社梳理，2025年，融资平台数量显著压降，有省份一年压降了85%的平台。在化债措施上，多地都提到了“盘活三资”。各地化债成绩斐然，有省份超额完成了化债任务。2026年将是化债工作进入全力冲刺的一年，在各种常规表述之外，各地提出要“多措并举”化解隐性债务。推进融资平台退出的同时，有省份表示“防止国企异化产生新的平台”。多地响应财政部债务管理司以及十五五规划建议，提出“构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制，强化地方政府债券全流程管理”。

【兼顾“稳增长”与“防风险” 开年以来地方债券发行加速】

记者据Wind资讯数据统计，截至2月8日，各地已发行约14430亿元地方债券，较2025年同期（约6338亿元）增长约127.7%。从债券类型看，截至2月8日，各地年内发行约5020亿元新增专项债券、约5567亿元用于置换存量隐性债务的再融资专项债券，二者占比分别达到34.8%、38.6%。“开年地方债券发行速度大幅加快，是更加积极的财政政策靠前发力、加力提效的核心体现。”中国商业经济学会副会长宋向清表示，这不仅有利于提前释放财政资金效能，保障重点基建项目开工和民生领域投入，推动资金快速形成实物工作量，还能及时缓解地方短期偿债压力，为地方财政运行腾出更多施策空间。

【年内券商境内发债规模超4193亿元 同比增长458%】

同花顺iFinD数据显示，今年以来截至2月6日，已有28家券商合计发行了157只债券，募资金额达4193.5亿元，较上年同期增长了457.65%。其中，证券公司债97只，募资金额为2935.3亿元；证券公司次级债18只，募资金额为466.2亿元；证券公司短期融资券42只，募资金额为792亿元。

【从“买楼”到“掘金REITs” 险资不动产投资模式进阶】

在利率下行、传统固收资产收益承压的背景下，具备长期稳定现金流、抗通胀属性的商业不动产，正逐渐成为险资投资组合中的核心“资产锚”。值得注意的是，险资的投资模式持续升级——从物权直投进化为公募REITs（不动产投资信托基金）、持有型ABS（资产证券化）、Pre-REITs（公募REITs培育基金）等多元工具并举；同时，“险资持有产权+原有业主专业运营”的投资路径也被进一步普及，既盘活了存量资产，又实现了险资投资与自身长久期负债的精准匹配。

【ABS市场进入竞争红海，券商资管战略转型，寻求差异化破局】

中诚信国际的报告显示，2025年全年，企业资产支持证券发行1,585单，合计发行规模14,612.23亿元；与上年相比，发行规模上升16.96%。成本方面，一年期左右AAAsf级证券利率中枢大致位于1.80%-2.22%之间，中位数同比下降约38BP。而从管理人分布来看，2025年企业资产证券化产品管理人集中度持续处于高位，前十大管理人新增管理规模合计10,224.76亿元，占比70.10%，同比上升2.4个百分点。其中，新增管理规模占比前五大的管理人分别为中信证券、国泰海通资管、华泰证券资管、平安证券和中信建投证券。“当前ABS优先级发行利率已普遍进入‘一字头’，利差收缩意味着行业进入拼费率的红海，倒逼市场主体转型。”有券商资管人士对财联社记者表示。另一方面，ABS正被赋予更重要的政策功能，成为落实国家重大战略的关键金融工具，包括支持“金融五篇大文章”、服务“十五五”规划，盘活存量资产等。面对竞争激烈却又具备关键战略意义的市场，券商资管机构正积极调整战略，寻求差异化破局路径。

【杉杉集团第二轮重整国资联合体胜出 安徽国资拟以不超71.56亿控股杉杉股份】

杉杉股份2月8日晚间发布公告，公司收到杉杉集团管理人通知，经遴选，确定安徽皖维集团有限责任公司（简称“皖维集团”）、安徽海螺集团有限责任公司(简称“海螺集团”)和宁波金融资产管理股份有限公司（简称“宁波金资”）组成的联合体中选；皖维集团和宁波金资为杉杉集团和朋泽贸易的重整投资人。据公告，杉杉集团及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司（简称“朋泽贸易”）、管理人与重整投资人皖维集团、宁波金资已于2026年2月6日签署了《重整投资协议》。值得关注的是，同日杉杉股份股价涨停。杉杉股份表示，如此次重整成功，公司的控制权将发生变更，其控控股股东将变更为皖维集团，公司实际控制人将变更为安徽省国资委。

【鸽声再起！美联储戴利：劳动力市场脆弱 或还需降息一两次】

美国旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）最新表示，她认为可能还需要进行一次或两次降息操作，以应对劳动力市场的疲软状况。当前劳动者处境艰难，因为物价上涨侵蚀了工资收入，同时新增就业机会稀缺。“在利率问题上，我认为我们必须保持开放的态度，非常开放的态度。”戴利上周五在接受媒体采访时表示。这是她自上月底美联储维持利率不变以来首次接受采访。

【日本众议院选举结果公布】

据日本广播协会报道，在8日举行的日本众议院选举中，由自民党和日本维新会组成的执政联盟获得过半数议席。

【印度央行行长称该国没有在出售其持有的美国国债】

印度央行行长Sanjay Malhotra在周五的政策会议后新闻发布会上表示，印度的外汇储备曾经有所下降，因此所有持仓都会发生变化。他表示：“这些都是我们对外公布的按天或按周波动，但并没有缩减我们的美国国债持仓。”根据1月份美国政府公布的数据，由于印度央行支撑走弱的卢比，截至11月份，印度持有的美国长期债券已降至1,740亿美元的五年来低点，较2023年峰值下降26%。在10月份，印度央行承诺支撑本币，以遏制投机性攻击。数据显示，印度外汇储备当月减少105亿美元。下降在11月份延续，外汇储备进一步降至6,862亿美元，随后在上周升至7,238亿美元的创纪录高位。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称2月6日以固定利率、数量招标方式开展了315亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量315亿元，中标量315亿元。同时，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了3000亿元14天期逆回购操作。数据显示，当日4775亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1460亿元。本周央行公开市场将有4055亿元逆回购到期，其中本周一至本周五分别到期750亿元、1055亿元、750亿元、1185亿元、315亿元。此外，本周五还将有5000亿元182天期买断式逆回购到期。

信用债事件

■吉林担保：涉及4.207亿元本金及资金占用费诉讼案件，将于3月12日开庭；

■步步高投资集团等七家公司：实质合并重整案二债会未表决通过《重整计划草案》；

■厦门象屿：拟公开发行不超过100亿元公司债券；

■瑞安房地产：与中国人寿信托等订立合作协议，成立合营企业重构项目资产投资架构；

■洛阳国晟：惠誉维持公司主体信用评级“BBB-”，展望由“稳定”调整为“负面”；

■上交所：对佳源创盛控股集团有限公司及有关责任人予以公开谴责，因未按时披露财务报告；

■上交所：对天津房地产集团有限公司及有关责任人予以公开谴责，因未按时披露财务报告；

■万达商管：拟要约收购3.1亿美元DALWAN 11 02/13/28，并行权赎回剩余未偿金额；

■中债增：“26中债增CRMW001(26美的置业MTN001)”预配售名义本金金额为7.7亿元；

■乐山高新投：100%股权被划转至乐山科创集团，控股股东发生变更；

■上港集团：综合考虑簿记建档情况,，取消发行“26沪港务MTN003”。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行4.41BP报1.275%，7天期下行2.08BP报1.4613%，14天期下行11.35BP报1.4989%，1月期上行0.37BP报1.5988%。

Shibor短端品种集体下行。隔夜品种下行4.2BP报1.277%；7天期下行2.9BP报1.435%；14天期下行11.0BP报1.504%；1个月期下行0.05BP报1.55%。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌3.0个基点报1.38%；FR007跌1.0个基点报1.56%；FR014跌3.0个基点报1.6%。

银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌4.0个基点报1.28%；FDR007跌2.0个基点报1.48%；FDR014跌13.0个基点报1.48%。

【利率债|收益率全面下行，10年国债面临1.80%关口】

上周五，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.42%报112.570元，10年期主力合约涨0.08%报108.420元，5年期主力合约涨0.03%报105.945元，2年期主力合约涨0.02%报102.450元。

银行间主要利率债收益率普遍下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250016收益率下行0.75bp报1.8005%，10年期国开债活跃券250220收益率下行1.9bp报1.959%，30年期国债活跃券2500006收益率下行1.65bp至2.2225%。

业内人士指出，当日债市偏暖要得益于两方面因素。首先，央行重启并连续开展14天期逆回购操作，向市场净投放流动性，稳定了资金面和市场预期；其次，年初银行等主要配置机构资金充裕，买入需求强劲，为市场提供了支撑。春节前最后几个交易日，预计市场将维持窄幅震荡，大幅调整风险较低。但10年期国债收益率已回落至1.8%附近，进一步下行阻力加大。

【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额1270亿元】

上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数走阔，全天总成交金额1270亿元；“25建发地产MTN004”涨超3%，“23产融11”跌超15%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.1个基点报1.6886%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.1个基点报1.7786%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.11个基点报1.7009%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.11个基点报1.7688%。

涨幅超2%的信用债共2只，其中“25建发地产MTN004”、“25万州经开PPN002”、“22滨建01”涨幅居前，分别涨3.7%、2.58%、1.75%，分别成交9991.5万元、1619.29万元、24.11万元。

跌幅超2%的信用债共4只，“23产融11”、“23顺德控股MTN001”、“23浙能源MTN003”跌幅居前，分别跌17.5%、4.15%、2.51%，分别成交22.77万元、2312.45万元、2129.63万元。

高收益债：共183只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23产融08”、“24产融05”、“23产融10”收益率居前，分别为17.83%、17.53%、17.51%，分别成交330.7万元、206.73万元、270.75万元。

【欧债市场|欧债收益率多数下行，英国10年期国债收益率跌4.4个基点报4.514%】

上周五，欧债收益率多数下行，英国10年期国债收益率跌4.4个基点报4.514%，法国10年期国债收益率涨0.1个基点报3.445%，德国10年期国债收益率跌0.1个基点报2.840%，意大利10年期国债收益率跌0.2报3.465%，西班牙10年期国债收益率跌0.1个基点报3.218%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨5.54个基点报3.498%】

上周五，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨5.54个基点报3.498%，3年期美债收益率涨5.10个基点报3.567%，5年期美债收益率涨4.50个基点报3.757%，10年期美债收益率涨2.99个基点报4.206%，30年期美债收益率涨1.33个基点报4.852%。

（财联社FICC）