北京
本周全球资本市场在宏观数据与政策预期的交织中呈现显著分化格局，“价值跑赢成长”成为核心特征。
美股市场内部冰火两重天。道琼斯工业平均指数表现强劲，全周上涨2.50%，其动力主要源于美国经济展现出的超预期韧性。1月ISM制造业PMI升至52.6，创2022年以来新高，有效提振了工业与金融等传统周期板块的信心。与之形成鲜明对比的是，以科技股为主的纳斯达克指数全周下跌1.84%。市场对AI领域巨额投入成本的担忧，以及部分公司业绩指引不及预期，导致资金从软件与半导体等板块流出，压制了科技股表现。
其他主要市场涨跌互现。欧洲股市如法国CAC40指数上涨1.81%，整体稳健。亚洲市场中，日经225指数上涨1.75%，而韩国综合指数下跌2.59%，越南胡志明指数跌幅更超过4%。
整体来看，全球资金正从高估值成长板块，向低估值价值与周期板块进行轮动。
中国相关资产本周普遍承压。A股主要宽基指数悉数收跌，且呈现明显的风格分化。上证指数全周下跌1.27%，沪深300指数下跌1.33%。代表成长风格的创业板指与科创50指数跌幅更深，分别达到3.28%和5.76%。
市场调整受多重因素影响：一是1月官方制造业PMI重回收缩区间，显示经济内生增长动能有待加强；二是资金面出现扰动，主力资金从前期热门的电子、通信等TMT板块大幅流出；三是对虚拟货币监管加强等事件，也影响了市场的风险偏好。
港股市场跌幅居前。恒生指数全周下跌3.02%，恒生科技指数更是大幅下挫6.51%。其压力主要来自几方面：一是受美股科技板块回调的情绪传导，外资抛售加剧；二是市场对部分行业监管环境的短期担忧扰动情绪；三是美联储政策路径的不确定性影响了外资整体风险偏好。
值得注意的是，南向资金逆势净流入高达561亿港元，对互联网龙头进行了集中买入，形成了重要的底部支撑。
尽管大势调整，A股结构性机会依然清晰，领涨板块集中于消费及服务领域。航空客运板块表现最为亮眼，周涨幅超过8%。核心驱动在于春运出行需求集中释放，叠加油价回调降低成本压力，市场对行业供需改善预期乐观。饮料板块上涨超过5%，直接受益于春节消费旺季临近，高端白酒批价显现企稳迹象，龙头公司的业绩确定性成为资金避风港。房地产服务板块上涨逾5%，动力来源于核心城市二手房成交回暖迹象，以及在政策支持下行业信心的边际修复。
展望下周，市场将步入春节前最后一个交易周，预计交投情绪趋于清淡，整体或维持震荡整固格局。
积极因素在于，历史日历效应显示春节后A股上涨概率较高，且南向资金持续流入彰显长线信心。风险因素则包括海外关键数据可能扰动流动性预期，以及节前投资者固有的避险情绪。
因此，策略上建议采取“持股过节，布局两条主线”的思路。一方面，可继续关注业绩确定性强、受益于节日催化的消费板块，如食品饮料、航空旅游等。另一方面，对经历深度调整、产业趋势明确的科技成长板块，如AI应用等，可着眼于中期，寻找布局机会。
总体而言，在控制仓位的前提下均衡配置，耐心等待节后政策窗口与数据验证期带来的市场信心修复。
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