避险式囤金未止，金银油气还涨吗？

全球贵金属市场近日发生巨震。海内外分析普遍认为，作为无息资产，黄金白银的价格走势与美联储利率政策和实际利率水平高度相关，本轮贵金属牛市的核心支撑是此前市场对美联储3月大幅降息的强烈预期。当特朗普在1月31日宣布提名凯文·沃什为下任美联储主席，就彻底打破了这一预期，因为市场普遍认为沃什的降息意愿远低于其他候选人。

另外，美国财长近日表态奉行强势美元政策，美元指数止跌回升，也进一步对以美元计价的贵金属形成一定的压制。同时，美联储主席鲍威尔明确表示，在通胀真正回到2%之前，不急于启动新一轮降息循环。美联储中性甚至偏强的货币政策，进一步利空金价。

不过，还有分析认为，黄金白银前期涨幅过高，脱离基本面，呈现严重超买的状态，出现获利盘的集中了结，因此此次市场震荡的核心原因源于市场情绪。

虽然黄金白银价格短期内出现剧烈震荡，但从基本面、资金面与地缘格局来看，海内外机构普遍认为，牛市尚未结束。

全球央行的持续购金为贵金属市场提供了充分的需求支撑。国际货币基金组织数据显示，截至2025年10月，美国以外的全球央行所持有的黄金总值，首次超过同期持有的美债规模，这一历史性变化标志着黄金成为全球央行储备的新锚点。数据显示，全球95%的央行明确预计2026年继续增持黄金，这一比例创下近十年的新高。开年以来，各国央行频频购买黄金，这种常态化的购金行为，将为黄金价格提供结构性支撑，有效对冲短期抛压。

对于白银价格，工业需求爆发式增长，供需格局持续优化，是白银价格反弹的核心驱动力，有效限制了下行空间。白银兼具金融属性与工业属性，当前白银全球需求中，工业需求占比攀升至58%，成为价格走势的主导因素。2026年，光伏、新能源汽车、AI服务器三大领域将成为白银消费主力军。

更为重要的是，在经济层面，全球通胀仍存在反复风险，美国就业市场虽然企稳，但经济复苏节奏并不明朗，欧洲、日本等主要经济体增长乏力，这些不确定性将使得黄金白银的避险属性持续受到市场关注。尚未消退的地缘政治风险也将为贵金属的避险需求提供支撑。巴以冲突持续升级，美欧关系依然紧张，美伊谈判前景难料。

对于贵金属后续走势，多家权威机构给出了偏乐观的判断。世界黄金协会预测，2026年金价可能突破6000美元/盎司。瑞银上调2026年黄金目标价至6200美元/盎司，高盛则给出年底5400美元/盎司的目标价。

不过，也有学者就质疑海内外机构对黄金和白银价格的分析与预测，目前缺乏实质性的支撑，上涨的逻辑不变不等于一直会上涨，呼吁普通投资者谨慎入市。

在国际原油市场，近期也出现价格波动。作为全球能源核心品种，原油价格波动的核心主导因素，仍是全球地缘博弈。2026年以来，国际石油市场因地缘政治紧张局势加剧而动荡不安。市场普遍担忧，一旦伊朗局势失控，霍尔木兹海峡这一关键能源通道可能受到冲击，原油供应链也将面临更大的不确定性。与此同时，美国对另一大产油国委内瑞拉所采取的一系列行动，已经从军事打击、控制首脑，延伸到限制石油出口和交易规则的路径。

分析指出，全球原油市场整体供应过剩，这将限制油价的上涨空间。尽管2026年全球原油需求有所复苏，但增幅相对有限，供需过剩的格局难以发生根本性改变，这意味着油价难以脱离基本面走出大幅上涨行情。

在中国国内，房地产则是近日地方两会的热点话题，“稳楼市、好房子、城市更新”成关键词。分析指出，这显示出房地产依然是拉动内需的关键抓手。不过，和以往经济高速发展期的增长引擎不同，在扩内需的战略导向下，房地产已经成为民生保障与消费稳定的双重支柱，也就是通过稳定市场激活住房消费，撬动家电、建材、装修等几十个房地产上下游行业，形成稳楼市、稳就业、增加居民收入、扩大全域消费的良性循环。

2026年开年以来，房地产市场需求端的政策支持力度达到近年的新高。中央层面推出重磅政策，支撑刚需与改善性需求。首先是换房个税退税政策延续到2027年12月31日；其次是住房增值税大幅下调，个人销售不足2年的住房，增值税税率从5%降至3%；房贷利率也降至历史低位，住房公积金首套5年以上利率低至2.6%，商业贷款5年期LPR维持在3.5%左右。

从政策效果看，1月份以来，整体市场预期向好，大城市的市场情绪回升显著。其中，北京在2025年12月24日楼市新政发布以来，全市新建商品住宅网签量环比增长6.3%。根据中国房地产指数系统百城价格指数，1月百城新房环比上涨0.18%、同比上涨2.52%；二手住宅环比下跌0.85%、同比下跌8.67%。业内人士分析，行业延续以价换量态势，刚需项目销售表现较好。

如果说需求端的政策优化是为激活市场，那么供给端的政策则重在稳定行业。2026年最受关注的房地产市场供给端变化，无疑是实施五年多的房企“三条红线”政策退场，这标志着房地产金融审慎管理的政策正式结束。除此之外，一系列政策还进一步优化房地产融资“白名单”制度，改善融资环境；松绑商办房政策，多地降低商办房首付比例，盘活城市闲置商业资产。

尤其值得关注的是，中央层面明确鼓励各地收购存量商品房，用于保障性住房、安置房、人才房。2026年开年，上海、北京、珠海等核心城市的国有房企及城投平台，在土地与房产收储方面出现了实质性动作：闲置土地被政府回收、新房被国资集中收购、二手房可以通过地方国企“以旧换新”。房地产市场“去库存”，从过去以刺激需求为主的金融与行政政策，进入由政府入场直接消化存量资产的新阶段。国资房企与城投平台，正从土地出让方转型为存量承接者，通过收储模式化解库存风险。

整体来看，房地产政策正进入以“稳定预期、缩短调整时间”为目标的新阶段，密集的饱和式政策支持下，中国房地产市场正出现积极信号。

来源：中国深度财经

编辑：刘静