绿城中国融资优化与偿债能力分析（2023–2025H1）

中房网讯 绿城中国近年来在房地产行业整体承压的背景下，保持了相对通畅的融资渠道和稳健的财务状况。其融资结构持续优化，债务风险可控，“三条红线”指标连续多年维持在绿档水平。

一、融资渠道与结构持续优化

2023年，绿城境内外融资渠道相对通畅，全年境内发行债券138.53亿元，境外完成债务置换11.72亿美元。值得注意的是，公司于2023年清零全部永续债，进一步优化了资本结构。

进入2024年，绿城继续推进多元化融资。全年累计发行境内债券125.31亿元，平均成本为3.88%；同时完成8.2亿美元境外债务置换，并于2025年2月成功发行5亿美元境外优先票据，成为2023年2月以来首笔中资地产板块美元债，显示出境外融资能力的恢复。

2025年上半年，公司进一步强化银行融资主渠道地位，累计发行境内债77.11亿元，平均成本降至4%；期末银行借款规模达1169亿元，占全部有息负债比重升至81.7%，较期初提升5.5个百分点。整体融资成本持续下降，从2023年的4.1%降至2025年上半年的3.4%。

二、债务规模与偿债能力

截至2023年底，绿城有息负债为1461.42亿元，同比增长4.3%；短期债务为325.5亿元，同比增长21%，占总债务比例由年初的19.2%升至22.3%。

到2024年末，有息负债规模回落至1372亿元，同比减少6.1%；短期有息负债为318亿元，同比下降2.25%。2025年上半年末，尽管有息负债小幅回升至1430亿元（较期初增长4.1%），但短期负债大幅下降至232亿元，较期初减少26.9%。

在现金储备方面，2023年末在手现金为734.5亿元，2024年末略降至730亿元，2025年上半年末进一步降至668亿元。若扣除受限资金及预售监管资金，可动用现金分别为458.8亿元（2023年末）、448亿元（2024年末）和395亿元（2025年上半年末）。

相应的非受限现金对短债覆盖倍数保持稳定：2023年和2024年末均为1.41倍，2025年上半年提升至1.7倍，显示短期偿债压力相对较低且有所改善。

三、“三条红线”持续处于绿档

绿城自2023年起实现“三条红线”全部降至绿档，并持续维持该状态。关键杠杆指标如下：

• 扣除预收后的资产负债率：2023年末为68.4%，2024年末降至67.3%，2025年上半年微降至67.1%；
• 净负债率：2023年末为63.8%，2024年末显著下降至56.6%，但2025年上半年回升至63.9%；
• 现金短债比（含受限现金）：2023–2025年上半年均维持在2.1以上，远高于1的安全线。

综上所述，绿城中国通过积极调整融资结构、压降融资成本、优化债务期限，并充分利用政策支持（如保函置换预售监管资金），有效保障了流动性安全，财务基本面整体稳健。