一年狂揽60亿！儿子接班后狂踩油门，老乡鸡冲击上市

从安徽肥西的养鸡场，到遍布58城的1564家门店，老乡鸡用22年熬出了一个年营收超60亿的中式快餐帝国。

如今创始人束从轩退居幕后，85后儿子束小龙接过权杖，一脚踩下加盟扩张的油门，带着这家“打工人食堂”第五次冲击IPO。

只是这场上市冲刺的背后，是增速腰斩的业绩、岌岌可危的现金流，还有加盟店品控翻车的一地鸡毛。

1982年，退伍军人束从轩揣着1800块结婚钱，东拼西凑凑够3800元，买下1000只鸡苗，在安徽肥西的田埂上，开启了养鸡生涯。

那时的他，光着脚蹚过积水涵洞去收鸡蛋，怎么也想不到，自己日后会搅动中式快餐的江湖。

2003年，看着满院活蹦乱跳的土鸡，束从轩做了个让家人集体反对的决定，不养鸡了，开快餐店。

彼时的中国快餐市场，肯德基、麦当劳已经跑马圈地，上千家门店霸占城市商圈。而中式快餐，还停留在街边摊的“苍蝇馆子”阶段。

“中国人的胃，终究还是认中国味道。”抱着这份执念，束从轩的第一家“肥西老母鸡”门店在合肥开业，一碗现杀现炖的老母鸡汤，成了店里的王牌。

为了保证鸡汤鲜味，他立下死规矩：凌晨宰杀的土鸡，4小时内必须送进店。夏天哪怕亏本，也要多雇冷藏车司机。

这份对食材的偏执，成了老乡鸡的护城河，不同于其他快餐品牌依赖外部供应商，束从轩自建养殖场、中央厨房和配送中心，打造了从养鸡到餐桌的全产业链。

2008年金融危机来袭，饲料价格暴涨30%，不少餐饮品牌因断供关门，老乡鸡却靠着自给自足的供应链，把原料成本压得比同行低15%，硬生生扛过了寒冬。

2012年，“肥西老母鸡”正式更名为“老乡鸡”，撕掉地域标签，开始向全国扩张。

十年间，门店从安徽辐射到58个城市，日均服务70万打工人。

2024年，老乡鸡营收突破62亿，坐稳了中式快餐头把交椅。

那个曾经只想在合肥开10家店的养鸡汉，真的熬出了一个商业帝国。

2023年，束从轩把老乡鸡的掌舵权，交到了儿子束小龙手上，这位85后“企二代”没有坐享其成，2012年加入公司时，他从养鸡场和门店服务员做起，一路摸爬滚打，才走到管理层。

新官上任三把火，束小龙的第一把火，就烧向了加盟模式，在他接手前，老乡鸡一直以直营为主，稳扎稳打。

而束小龙深知，要冲刺上市、加速全国化，光靠直营太慢，于是，老乡鸡的加盟大门彻底敞开，而且门槛低得惊人，一年加盟费只要5万，授权期5年，从选址到培训，总部全流程包办。

更狠的是，老乡鸡把扩张的主力军，瞄准了前员工。

数据显示，老乡鸡的加盟店中，近六成是“自己人”，2025年前四个月，272名前员工开了364家新店，有人甚至一人开了好几家。

加盟战车一开，老乡鸡的门店数量肉眼可见地狂飙，2022年，加盟店还只有118家，到2025年4月，就暴涨到653家，三年增长近6倍。

门店多了，规模效应来了，但副作用也跟着暴露。

2025年1-4月的业绩数据，狠狠打了脸：加盟店日均销售额1.24万元，翻座率3.3次，远低于直营店；加盟店毛利率跌到20%，而直营店始终稳定在24%以上。

这意味着，加盟店开得越多，老乡鸡的整体利润反而越低。

更让消费者糟心的，是品控的滑坡，2022到2024年，老乡鸡因食材过期、卫生不达标，被行政处罚13次。

有食客吐槽，“现在的鸡汤像白开水”，还有人发现，部分加盟店偷偷用冻鸡替代鲜鸡，甚至为了翻台率，私自卖预制菜。

有加盟商算了笔账，除去房租、人工和食材成本，一家加盟店每月净利润不到3万，全靠总部的供应链补贴撑着。

束小龙的加盟扩张，看似让老乡鸡的版图越来越大，实则给品牌埋下了一颗定时炸弹。

老乡鸡的上市之路，堪称一部“屡败屡战”的奋斗史，从2022年开始，老乡鸡三次冲击沪市IPO，均以失败告终；2025年1月转战港交所，申请又失效。

如今，束小龙带着老乡鸡第五次冲刺港股，外界都在问：这次能成吗？

老乡鸡如此执着于上市，背后满是无奈，翻看财务数据，光鲜的营收背后，是增速放缓的隐忧。

2022年到2024年，老乡鸡营收涨了近17亿，但增速从24.8%骤降到11.3%；净利润增速更夸张，从49%暴跌到9%，2025年前四个月只剩7.3%。

更要命的是现金流压力，截至2025年4月，老乡鸡的流动债务高达6.55亿，非流动负债1.59亿，而账上现金只有5.72亿，连还短期债务都吃力。

可扩张的脚步不能停，开支从2023年的4.2亿涨到2024年的6.3亿，钱从哪来？上市募资，成了为数不多的选择。

按照招股书，老乡鸡计划募资10.8亿，用于供应链升级和门店扩张。但资本市场的态度，却异常冷淡。

有内部人士透露，老乡鸡这次的估值可能只有85亿，比2021年巅峰时的180亿，缩水了近百亿。就算成功上市，融资额恐怕也达不到预期，扩张计划难免大打折扣。

而且，老乡鸡的区域“偏科”太严重，截至2025年4月，安徽一省就有751家门店，占了半壁江山。长三角市场已经趋于饱和，“老娘舅”“大米先生”等品牌虎视眈眈，单店日销售额甚至超过老乡鸡。全国化的步伐，走得异常艰难。

当年，束从轩光着脚蹚涵洞收鸡蛋，靠的是对产品的敬畏；如今，老乡鸡冲刺上市，最需要的，或许是慢下来的勇气。

毕竟，餐饮行业的核心从来不是门店数量，而是那碗鸡汤里不变的味道。

中式快餐第一股的宝座，老乡鸡觊觎已久，只是这场上市之战，束小龙要面对的，不仅是资本市场的挑剔眼光，还有扩张与品控的平衡难题。

毕竟，打工人的胃很实在，一旦味道变了，再大的品牌，也留不住食客的脚步。

对此，你是怎么看待的呢？