熊来了？比特币暴跌之后，矿工被迫离场，加密财库公司陷生存困局

本报（chinatimes.net.cn）记者赵奕 上海报道

熊市的气息正在加密货币市场蔓延。

2月6日，比特币跌破6万美元关口，日内最大跌幅超16%，距离2025年10月创下的历史高点，已下跌约50%，此前由美国总统特朗普胜选引发的加密货币投机行情所带来的涨幅已全部抹平。

Coinglass数据显示，最近24小时内，全球加密货币市场共有57.7万人被爆仓，爆仓总金额为25.96亿美元，其中，多单爆仓金额为21.3亿美元，空单爆仓金额为4.7亿美元。

“比特币的本质是高风险投机标的。”科方得咨询机构负责人张新原向《华夏时报》记者表示，比特币等加密资产无真实价值锚定，价格完全依赖资金面与市场情绪，易受杠杆与叙事驱动，波动远超传统资产。同时，针对加密市场的全球监管协同性差，政策不确定性持续压制市场，进一步加剧价格波动。

加密市场集体“雪崩”

截至发稿，比特币最新价格为65094.3美元，跌幅缩小至8.5%。伴随比特币的暴跌，加密货币市场集体震荡。以太坊跌破1800美元，日内最大跌幅近20%；Solana一度跌至67.29美元，跌幅达28%；XRP、DOGE等山寨币跌幅普遍超过10%。

据Coingecko数据，加密货币总市值跌至2.295万亿美元，24小时跌超10%，24小时交易量达3485.795亿美元。

随着比特币价格的下跌，矿工们开始被迫“离场”。据Antpool数据，基于当前比特币挖矿难度和0.08美元/度电费价格计算，包括神马M60S、阿瓦隆A1466I、蚂蚁S21系列部分机型在内的矿机已达关机币价。

本轮下跌之前，美国财政部长斯科特·贝森特暗示，美国政府不会救助加密货币，或成为本轮下跌的导火索。中关村人才协会RWA工作委员会常务副主任吴高斌向《华夏时报》记者表示，这一表态打破了市场对政府可能“托底”的幻想，加剧了抛售压力。同时，美国资金面紧张导致流动性收紧，使得风险资产普遍承压。

“本轮下跌的核心原因首先是宏观层面的资金价格与风险折现逻辑占主导。”香港注册数字资产分析师学会（HKCDAA）学术委员会轮值主席于佳宁向《华夏时报》记者表示，1月以来美债收益率回升与通胀担忧抬头，使高波动资产的机会成本上升，市场在关键宏观事件窗口前倾向降低风险敞口，比特币在短期内很难独立于美元流动性环境走出趋势行情。其次是增量资金阶段性降温，现货比特币ETF近期出现较大规模净流出，反映出机构配置端的边际买盘不足，价格便更容易陷入存量博弈，交易上体现为高位回撤后横盘消化。

资金的持续流出让加密货币市场恐慌情绪蔓延。据Farside Investors监测，2月5日，美国比特币现货ETF净流出4.341亿美元，以太坊ETF净流出8080万美元。花旗分析师Alex Saunders指出，流入美国现货ETF的资金明显放缓，这曾是重要的新资金来源。这种需求缺失，恰逢长期持有者开始担忧比特币的周期性疲弱。

“机构需求已发生实质性逆转”，CryptoQuant发布的报告指出，去年同期购买了超过4.6万枚比特币的美国现货ETF，在2026年成为净卖方，抛售了1.06万枚比特币，这将加剧持续抛售的压力。

下跌或将继续

值得关注的是，本轮下跌或许还未结束。Galaxy Digital研究主管Alex Thorn近期预测，比特币的下跌趋势可能会进一步加速，价格将低至每枚6万美元以下。其在黄金价格飙升时未能起到对冲货币贬值的作用，以及缺乏近期催化剂，这些都是导致比特币继续走低的原因。

预测平台Polymarket上关于“比特币今年跌至5.5万美元”的预测概率已升至74%。此外，预测其跌至5万美元的概率暂报61%，涨至10万美元概率暂报43%。

“比特币价格的上涨本质是全球数字化周期的红利，它的价值本质来源自全球性共识的力量。”于佳宁认为，比特币的上涨和下跌，其实是金融市场的基本运行规律。比特币作为数字资产，具备了金融属性、产业属性、科技属性三大要素，同时已经高度金融化，因此大概率摆脱不了“周期性”金融规律，也就是“有涨必有跌”。长期来看，比特币的走势可能会继续呈现高波动性特征，同时仍将依赖于自身发展的因素，包括技术创新、市场需求和监管环境。

“投资者需要特别注意避免过度冒险和情绪化操作。尤其是高杠杆交易在数字资产市场中存在显著风险，尽管可能带来短期高额收益，但同样可能在价格剧烈波动时导致严重的亏损。”于佳宁提醒，数字资产波动性极大，使用高杠杆不仅会放大收益，也会成倍增加损失风险，甚至在短时间内导致资金的完全亏损。

“金融飞轮”陷生存危机

在加密货币市场狂欢的浪潮中，加密财库公司（DAT公司）曾一度成为资本市场的“宠儿”，凭借“融资买币、推高股价”的“金融飞轮”模式，上演了一场场股价暴涨的神话。但随着加密货币市场暴跌，这些公司正陷入前所未有的困局。

2月5日，全球最大比特币财库公司Strategy发布财报，确认第四季度净亏损124亿美元，主要原因是其庞大的比特币持仓按市值计价下跌。随着市场的动荡，自2023年以来，比特币的价格首次跌破该公司持仓的累计成本价。截至目前，该公司共持有713502枚比特币，比特币总成本542.6亿美元，平均成本约76052美元/枚。而随着比特币短时跌破6万美元关口，Strategy的持仓浮亏一度扩大至101.6亿美元，创历史新高。

Strategy首席执行官Phong Le向投资者表示，尽管比特币近期下跌，但公司资产负债表仍然保持稳健。他表示：“在极端下行行情下，如果比特币价格下跌90%，达到8000美元，这时我们的比特币储备将等于净债务，我们将无法再用比特币储备偿还可转换债券，届时可能需要考虑重组、增发股票或发行额外债务。”

对此，吴高斌表示，加密财库公司通常采用高杠杆策略，将比特币作为抵押品进行借贷和投资，这种模式在市场上涨时能够放大收益，但在下跌时也会加剧亏损。Strategy的巨额浮亏可能引发更多机构“踩踏式抛售”。一方面，为满足保证金要求，机构可能被迫抛售比特币；另一方面，其他机构看到类似情况，可能提前抛售以规避风险，形成恶性循环。

吴高斌进一步表示，加密财库公司的模式存在显著风险，它们过度依赖比特币等加密货币作为抵押品，一旦比特币价格大幅波动，就会面临巨大压力，同时，高杠杆策略也放大了市场波动的影响。此外，这类公司缺乏有效的风险对冲机制，使得机构在市场下跌时难以保护资产价值。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳