美团50亿收购叮咚买菜，难道是冲着京东来的？

没有一丝丝防备，就在刚刚，中国生鲜前置仓迎来了大变。

美团宣布将用 7.17 亿美元，全资收购叮咚买菜的国内业务。

当看到这个的数字时，我不禁恍惚了一下。要知道 2021 年风光上市时，叮咚买菜的市值一度接近 90 亿美元。如今打拼 5 年，却换来了一折甩卖。

但来不及替叮咚缅怀了，老大和老二一联手，美团这不是无敌了吗？如果按照 GMV 来计算，那么美团合并之后，市占率有可能突破 65%。

先不说反垄断的重拳打不打他们，难道就没有其他同行出来和美团争一争吗？

其实之前业内一直有风声，大概一个多月前就开始传叮咚要卖。

但当时说的是，京东在和叮咚周旋洽谈。他俩谈收购，很多人是理解的，因为在前置仓这块京东入场晚，正急需一个成熟的盘子来补课。

结果谁都没想到，最后却是美团拿下了。

不光是你我，连叮咚买菜不少员工，也在奇怪。所以叮咚买菜创始人梁昌霖为此专门发了一条公开信，来回应这次收购。

那么到底为什么要收购，收购之后又会带来什么影响呢？差评君也帮你一件一件理清楚。

咱们先聊聊，叮咚为什么要卖。

其实从账面上来看，叮咚买菜作为行业里率先盈利的佼佼者，日子应该美滋滋才对。

2025 年三季度，营收 66.6 亿元人民币，创历史季度最高。同时，净利润有 0.8 亿元人民币，实现了连续 7 个季度 GAAP 标准下盈利。

但梁昌霖却似乎早有出售的想法，据晚点报道，他之前就在内部向管理层成员透露，国内的生鲜前置仓，已经不再适合创业公司玩了，大公司入场会做得更好。

因为一般来说，等规模扩大，基建搭好后。成本就能随着单量降低，日子就能好过起来了。

可是干着干着，梁昌霖发现，这个模式在生鲜前置仓这走不通。卖得更多了，盘子铺得更大了，但履约成本却始终就是打不下来。

这是生鲜前置仓本身模式所带来的致命缺陷。根据华泰证券此前的测算，单个前置仓如果要够到盈利，必须满足日均 1500 单，同时客单价要做到 75 元。稍有不慎，无法达标，就会持续亏钱。

所以你仔细看看，会发现叮咚每一笔钱都是咬牙省出来的。

为了保利润，叮咚断臂撤退，放弃全国化的目标。陆陆续续撤出了川渝、广深等部分不盈利或竞争激烈的市场，彻底死守“ 长三角 ”大本营。

即便是长三角地区，只要经营不善，那么店铺也照关不误。

同时，把水电费、包装损耗、配送路线都优化到极致，整天都在想怎么能再省一点。比如生鲜周转天数从 5-7 天压到 2 天，再比如搞自动化检测，把人工复核工作量压低 90%等等。

而在叮咚死守盈利线的同时，京东、美团各家大厂都还在虎视眈眈。

人家大厂略施小计，就抵过你几年的努力。小象超市明明起步最晚，却在 2024 年就超过了叮咚买菜，把 GMV 做到了近 300 多亿。

仅仅是 2024 年，就以七天一站点的扩张速度，把前置仓数量从 600 多个拉到了 800 个。同时把仓库从 400 平方米小仓升级成了 800-1000 平方米大仓。SKU 也同步扩张到了 1 万多件，已经接近线下超市的水平。

前有小象、盒马在全国铺盘子，后有朴朴死死守住华南市场，叮咚找不到更好的增长空间。2025 年 Q1 增速第一次降到了个位数，今年前三季度整体增速都远低于 2024 年。

所以与其最后和这些人死撑，不如卖身求安稳。

那么既然叮咚看起来问题也不少，美团又为什么要花这笔钱收购呢？

第一，这是王兴点名的美团未来十年发展的重中之重。

在今年 2 月份的内部会上，美团 CEO 王兴给下个十年列了三个方向 —— 食杂零售、国际化和科技，其中食杂零售是排在第一位的。所以小象超市是一定砸钱也要拿下的高地。

商务部预计 2026 年即时零售市场破万亿。美团不可能把这个主战场让出去。小象超市+叮咚，就是美团在生鲜即时零售领域的" 双保险 "。

那么第二点，就是花钱买地，彻底统治长三角，这也最核心的商业逻辑。

美团的小象超市虽然冲劲很猛，但优势兵力主要集中在北京和深圳，这两个城市贡献了它约 50% 的单量。

叮咚虽然规模比不上小象，可在长三角地区的统治力是响当当的。

尤其是在生鲜电商的诺曼底【上海】，渗透率极高。有 300 个前置仓（ 美团是 120 个 ），单日仓均单量接近1700 单。2025 年三季度上海区域 GMV 同比增长24.5%，江浙区域高达40%。

现在拿下了叮咚，美团就彻底统治了中国消费力最强的长三角生鲜市场。从此，北上广深，尽入彀中。

第三个原因，馋叮咚的家底，叮咚能补足小象供应链和品牌不足。

作为 2017 年起家的老牌玩家，叮咚内功练得极好，模式做得很重，供应链也玩得很溜。

梁昌霖在公开信里，专门提到，叮咚 85% 以上的生鲜都是源头直采，同时建立了 12 家自营工厂，有像“ 叮咚大满冠 ”、蔡长青、叮咚好食光等多个自有品牌。

甚至手上还有 2 座自营农场，就比如你老是能看到的黑猪肉就是来自叮咚自己的农场，已经占到了猪肉消费的 37% 以上。

这些都是对前置仓这门生意来说，非常重要的省钱环节，你直采、自营，既保证了质量，又避免中间商赚差价。

所以，叮咚的毛利率能做到接近 30%，比同行高 5-10%。同时，叮咚还有 1000+ 的前置仓和实打实的 700 万月活用户。

除了这些摆在明面上的理由外，这笔交易背后似乎还有更深的博弈——防御京东。

之前就有京东要收购的消息爆出来，美团这次出手，很可能是为了截胡。

原本美团觉得不用急，并不打算收购朴朴或是叮咚中的任何一家。小象超市已经是行业第一，GMV 做到了近 300 亿，而且叮咚他们的模式美团也已经走通了，接下来就是烧钱慢慢耗了。

结果京东下场，不仅计划年底就在北京搞 100 个店仓，还悄悄地和叮咚牵上手，准备收购对方。

和叮咚、朴朴这些创业品牌烧钱，美团可以耗得起。可如果京东收购后拿到叮咚的基建和资源，再往池子里撒钱，就不是一时半会能结束的。

自己的失败固然可惜，但对手的成功，更让人刻骨铭心。与其让京东拿到武器来打自己，不如自己先下手为强。

所以一个想买，一个想卖，这门生意就什么一拍即合了。

不过，后续双方估计要磨合的地方还不少。叮咚买菜和小象超市从业务上来说，其实重合度没那么高。

叮咚主要就是做生鲜类，而小象超市属于啥都有，啥都卖的大仓，有上万个 SKU。

叮咚原有的供应链和模式，没法直接给小象复用。到底要怎么让这笔收购最优化，可能后面还得慢慢琢磨。

不过可以肯定的是，如果交易真的完成，那么叮咚的卖身也标志着前置仓赛道一个重量级独立玩家的落幕。

尽管叮咚退场，巨头登顶，这是再合理和正常不过的商业宿命。

可是很多网友也都为叮咚觉得惋惜。虽然官方说不会干涉正常经营，但很多人已经在担心叮咚会不会受影响。

因为叮咚上面似乎总是会刷新出一些很神奇的东西，比如给猫咪观赏用的螃蟹，也被网友们叫做猫咪的电视机，再比如什么薄切鳄鱼肉、一支棕榈叶、一把香蒲棒子等等。

这些有趣的产品，以后也不知道还能有多少。

梁昌霖用 8 年长跑，证明了前置仓并非伪命题。但也用亲身经历证明了，想要持续盈利，到底还有多少路要走。

面对巨头们成熟的商业模式、运作效率和无情的钞能力，差评君也说不清，得是多深的护城河，才能摆脱这样的命运。

很可惜，但这或许也是注定的结局。作为一个用户，差评君也只能祝福叮咚的未来一切都好了。

撰文：star

编辑：莽山烙铁头 & 面线

美编：素描

图片、资料来源：

晚点Latepost|美团买下叮咚买菜中国业务，即时零售基建竞赛升级

36氪未来消费|叮咚买菜被美团收购，即时零售进入巨头争战期

雷锋网|小象超市迈向300亿，美团即时零售另一张牌怎么打

零售氪星球|叮咚买菜的赢局，但不是终局