国恩科技登陆港交所：化工新材料“第一股”开启全球化新征程

2月4日，青岛国恩科技股份有限公司在深圳证券交易所上市10年之际，正式在香港联交所主板挂牌。此举不仅标志着国恩科技成功构建“A+A+H”资本平台，更是其全球化战略升级的关键一跃。

国恩科技本次全球发售H股总数为3000万股，其中，香港公开发售300万股，占全球发售总数的10%；国际发售2700万股，占全球发售总数的90%。根据每股H股发售价36.00港元计算，经扣除相关费用后，公司全球发售所得款项净额估计约为10.00亿港元。

据悉，国恩科技此次公开发售部分获超额认购2,251.85倍，融资申购金额突破2800亿港元；国际配售亦获众多长期价值投资者青睐，锚定订单在42港元/股的高端价位获11倍认购，整体认购覆盖倍数超过16倍。不仅成为本轮港股IPO市场的亮眼标的，更以实打实的市场热度，印证了当下港股IPO的认购热情与资本市场对优质企业的追捧力度。

值得注意的是，国恩科技本次港股IPO明确将不使用“绿鞋”机制，不行使超额配售权，上市当天即纳入港股通。此举彰显公司对自身基本面的信心，上市即纳入港股通，拓宽股东基础，提升交易活跃度，契合港交所优质企业上市导向。

在当前全球科技竞争格局深度调整、新材料作为新质生产力核心要素的背景下，国恩科技此次港股上市，旨在为其在高性能材料国产替代、海外产能布局及新兴赛道卡位带来资本的助推，打开从“中国领先”迈向“世界舞台”的一扇窗，构建国恩科技在全球材料产业的新格局。

从规模领先到盈利提质，“一体两翼”构筑稳健基本盘

登陆港股前夕，国恩科技已构建起坚实的基本面，其持续稳健的财务表现、良好的盈利水平以及清晰的战略格局，为此次国际化资本运作提供了有力支撑。

招股书显示，2022年、2023年、2024年营收分别为134.1亿元、174.4亿、191.9亿元；期内利润分别为7.2亿、5.4亿、7.2亿元，复合年增长率（CAGR）为19.6%。2025年前10个月营收为174.4亿元，毛利为18.1亿元，利润为7.2亿元。

强劲的业绩源于其清晰的“一体两翼”发展战略，公司构建了纵向一体化的产业平台，深耕新材料、大健康两大行业领域，以科技创新为核心驱动力、以长期规模效益为目标。

新材料板块是国恩科技的核心引擎，已形成绿色石化材料、有机高分子改性材料及复合材料“三足鼎立”的态势。通过战略投资国恩化学（东明）、香港石化等上游企业，公司成功构建了从化工单体、合成树脂到改性/复合材料及终端制品的完整产业链。这一体化布局不仅强化了上游原材料保障，有效平抑成本波动，更使国恩科技聚苯乙烯（PS）产能稳居国内首位，改性材料市场占有率全国第二，构筑了显著的规模和成本壁垒。

在大健康板块，国恩科技则通过控股上市公司东宝生物等，打造了拥有明胶、胶原蛋白、空心胶囊、双蛋白膳食纤维、美妆产品等终端“胶原+”产品的全链条业务，覆盖“医、美、健、食”各细分领域。在骨明胶内资品牌中产量第一、空心胶囊产能位居行业前列，为公司提供了多元化的增长基础和协同潜力。

市场机构对国恩科技未来持乐观预期，中泰证券预测，2025年至2027年，公司归母净利润有望实现24.4%至42.8%的加速增长。这反映了资本市场对其通过一体化整合、产能释放以及向高端材料转型升级所驱动成长逻辑的认可。

重金押注新赛道，培育新质生产力实现前瞻卡位

在新材料行业，技术创新的速度直接决定了企业的市场地位。

如果说纵向一体化布局为国恩科技构筑了稳固的基本盘，那么对前沿新材料技术的持续重金投入和精准卡位，则为其打开了通往未来的增长空间。

一方面，国恩科技对研发的重视体现在真金白银的投入上。据财报，2024年，该公司研发投入达6.03亿元，同比增长3.6%；2025年上半年，研发投入为2.96亿元，同比增长4.44%。

持续的投入使国恩科技构建起强大的研发体系：目前，该公司拥有国家级企业技术中心、德国实验室以及多个省市级研发平台，具备从材料改性、复合到仿真分析、全过程检测的六大核心能力。此外，国恩科技还积极参与行业标准制定，主导或参与制定了数十项国家及行业标准，彰显了其行业影响力与技术话语权。

另一方面，国恩科技通过前瞻卡位，聚焦高增长赛道关键材料，将研发投入正精准地投向决定未来产业竞争力的前沿领域：

首先，国恩科技战略布局机器人产业，通过子公司国恩未来（深圳）全面拓展机器人开发及场景化应用业务，同时积极打造覆盖PEEK从聚合、改性到制品的全产业链平台，年产1000吨的PEEK材料项目已在浙江开工建设。

被誉为“塑料黄金”的PEEK材料，因其优异的耐高温、高强度和轻量化特性，是航空航天、新能源汽车、特别是人形机器人关节与骨架的理想材料。公司发挥化工新材料供应链资源整合能力，与成熟的轻量化特种材料及复合材料量产体系，构建覆盖“材料设计-结构优化-功能实现”的全链条轻量化解决方案。

东北证券报告指出，公司已组建高水平技术研发团队，并建成自主算力中心，专注于机器人场景化 AI 大模型的训练与研发，同时深度协同内部新材料产业平台，依托特种工程塑料、碳纤维/玻纤增强复合材料等成熟产线，为机器人动力模块、仿生关节及外壳结构提供定制化轻量化支持，展现出从材料供应商向解决方案提供商延伸的雄心。

其次，紧扣国家战略，国恩科技发力新能源与高端制造。在充电桩领域，国恩科技凭借SMC复合材料技术优势，全面覆盖市场需求，其非金属充电桩壳体已迭代至第四代，精准站上了国家充电设施“三年倍增”行动的政策风口。在航空航天与低空经济领域，国恩科技计划投资5.6亿元建设“年产20000m²航空级亚克力玻璃项目”，致力于实现航空级透明材料的国产化替代。

此外，国恩科技瞄准绿色未来，突破生物基可降解材料技术。响应“双碳”目标，国恩科技利用其先进的环氧丙烷产业链，领先开辟了聚3-羟基丁酸酯（PHB）环保高分子材料赛道。该技术通过化学法合成，产品性能处于国际领先水平。相较于传统生物发酵法，化学法合成新工艺具有原料成本较低、生产过程无高危中间产物生成、符合EHS管理体系要求、单线产能显著提升等核心优势，为生物降解材料的大规模商业化应用提供了兼具经济可行性与环境友好性的系统解决方案。未来可应用于高端包装、医疗等领域，目前国恩科技已建成小批量生产线。

这些系统性的布局，使得国恩科技的业务版图精准覆盖了机器人、低空经济、半导体等国家战略性新兴产业，为其在“新质生产力”的浪潮中抢占先机奠定了坚实的技术基础。

港股募资直指核心布局，构建“生产－研发－市场”发展新矩阵

随着经济全球化的深入发展和国内化工新材料行业竞争的日益激烈，出海发展已成为国内龙头企业拓展市场空间、提升国际竞争力的必然选择。

国恩科技作为国内化工新材料领域的领军企业，早已将全球化发展纳入企业长期战略规划，逐步推进海外市场拓展、海外产能布局和国际合作，此次登陆港交所，搭建“A+A+H”资本平台，成为公司出海发展的重要转折点，将推动公司全球化布局迈入新阶段，为海外产能扩张、海外市场拓展、国际技术合作等提供充足的资金保障。

根据计划，募集资金净额的用途清晰地指向了全球市场的开拓。据国恩科技公告及通过中国证监会备案的信息，本次H股IPO募集资金在扣除费用后，将主要用于建设泰国生产基地、扩充宜兴生产基地、升级香港石化基地以及建设香港区域总部。这一用途规划清晰勾勒出其全球化战略的三大支柱：

一是东南亚产能桥头堡。在泰国建设生产基地，旨在贴近快速增长且成本优化的东南亚制造业市场，服务当地及国际客户，有效规避贸易壁垒，优化全球供应链布局。

二是香港国际总部职能。国恩科技将设立香港区域总部，旨在将其打造为公司的国际运营中心、融资平台和研发前哨。这不仅有助于吸引国际人才、对接全球资本，更能依托香港的国际化优势，进行全球资源的整合与配置。

三是巩固国内优势基地。对宜兴和现有香港基地的升级，则着眼于进一步巩固国内高端制造能力，实现与海外基地的协同，支撑“国内国际双循环”的发展格局。

国恩科技港交所主板上市，是其二十余年发展历程中一个承前启后的关键节点。它既是对过去通过“一体两翼”和纵向一体化战略所积累的规模、技术优势的一次资本化总结，更是面向未来，以国际资本市场为引擎，驱动技术创新迭代与全球化布局全面加速的新起点，将加速其从一家业务主要在中国的本土龙头企业，转型为真正具备全球资源配置能力和品牌影响力的国际化新材料产业平台。

翻开“A+A+H”资本新篇章的国恩科技，正站在新材料产业黄金发展期的潮头。其故事已不再局限于国内市场的成本与规模竞争，而是转向如何在PEEK、航空材料等高端领域实现国产替代，如何伴随中国高端制造品牌共同出海，在全球价值链中占据更重要的位置。