圣贝拉（02508.HK）上市即巅峰，“月子界爱马仕”为何救不了股价

ZC Asia获悉，圣贝拉（02508.HK）成立于2017年，海归富二代向华与林宛颐发现国内高端月子中心市场空白，在杭州创立了贝康国际。自2017年成立至2025年IPO前，公司完成了10轮融资，吸引高榕、腾讯、新鸿基等明星机构入股。

按2024年产后护理中心收入计，这家公司是亚洲及中国最大的产后护理及修复集团，这一成绩背后是其遍布30个城市的96个高端产后护理中心网络。

2025年6月26日，圣贝拉在香港联合交易所主板挂牌上市，全球发售1.09733亿股，每股定价6.58港元，募集资金净额约6.30亿港元。上市首日，圣贝拉股价一度攀升至11港元/股，较发行价上涨67.17%，最终收报8.80港元/股，涨幅收窄至33.74%。

然而高光时刻转瞬即逝。上市次日，圣贝拉股价大跌25.57%，收盘价已破发。

此后公司股价一路震荡下行，大部分时间处于破发状态。10月21日开始，股价未再触及发行价。

截至2026年2月5日，最新股价为4.85港元，成交量190.60万股，换手率仅0.31%，总市值约30.18亿港元。

股价长期低迷的背后，是资本市场对圣贝拉盈利能力可持续性的深度怀疑，这种怀疑并非空穴来风。

圣贝拉被称为“最贵月子中心”“月子界爱马仕”，走的是绝对高端路线。

以深圳三家门店为例，28天月子中心套餐起步价最低为16.88万元，56天套餐最高收费达到104.8万元。服务内容包括专业护士24小时一对一照护、主任级医生查房、米其林级月子餐等。

公司明星客户包括戚薇、吉娜、唐艺昕等，2025年10月，郭富城与方媛的三胎女儿诞生，市场传方媛入住的是香港尖沙咀圣贝拉K11店，56天“女王套餐”价格在179万至200万港元之间。

但高收费并不意味着高利润。数据显示，2021年至2024年，圣贝拉营收分别为2.59亿元、4.72亿元、5.60亿元、7.99亿元。

净利润却分别亏损1.19亿元、4.07亿元、2.39亿元、5.47亿元，四年合计亏损高达13.12亿元，走的是“赔本赚吆喝”的路径。

2025年上半年，圣贝拉终于实现了账面盈利，当期营收4.50亿元，同比增长25.64%；净利润为3.27亿元。

公司称，得益于“合伙门店计划”，受托管理的月子中心在半年内增加了34家，总数增至53家，受托管理门店收入规模同比增长159.6%。

然而，3.27亿元的净利润中，公司向投资者发行的金融工具公允价值变动损益就达3.18亿元。剔除这笔收入，公司盈利仅884.80万元。

这一数据揭示了一个残酷现实：圣贝拉的核心业务盈利能力仍然十分脆弱，其盈利增长更多依赖金融工具估值变化而非服务本身的利润贡献。

面对国内市场的激烈竞争和盈利困境，圣贝拉选择了出海战略。

2025年7月，圣贝拉入驻美国加州华尔道夫度假村酒店、纽约巴卡拉酒店等高端场所，试图复制其在国内的成功模式。

截至2025年8月，圣贝拉全球门店总数达到113家，覆盖多个国家和地区，试图通过全球化布局分散经营风险。

公司还利用AI红利，升级了智能化SaaS+AI基础设施，同时推动新生儿护理、养老护理、健康食品领域的战略计划，构建多元化服务生态。

高端月子中心的“爱马仕”光环，或许能够吸引明星客户和资本眼球，但要让普通投资者持续买单，圣贝拉需要证明的不仅是市场份额，更是创造持续现金流的能力。

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