红杉陪伴8年，这家公司在科创板上市了

开启心血管疾病“国产精准诊疗”新时代

2026年2月5日，深圳北芯生命科技股份有限公司（以下简称“北芯生命”，688712.SH）成功在上海证券交易所科创板挂牌上市。此次成功登陆资本市场，将为公司持续践行“用创新和品质改善生命健康”的使命注入强劲动能。

本次公司发行价格为17.52元/股，开盘价为50.32元，较发行价上涨187%。以开盘价计算，公司市值超210亿元。

北芯生命鸣锣上市

北芯生命是重启科创板第五套标准后，该标准下第三家、医疗器械行业首家成功上市企业，也是2024年以来首家在科创板成功上市的医疗器械企业。该标准专为“未盈利但具备核心技术与高成长潜力”的硬科技企业设立，而北芯生命凭借其在血管内超声（IVUS）与血流储备分数（FFR）领域的突破性成果，成为该路径下的典范案例。

值得注意的是，公司上市初期流通股比例较低（无限售流通股3711.47万股，占总股本8.90%），叠加科创板20%涨跌幅限制及首日即可融资融券等机制，短期股价或存波动。但从中长期看，其核心价值在于技术稀缺性与市场前景：2024年静态市销率达23.08倍，虽高于专用设备制造业（C35）行业均值，但考虑到其产品为国产唯一、毛利率稳定在63%–69%、营收同比增长71.29%，这一估值体现了市场对“国产金标准”替代进口的信心。

从“跟跑”到“领跑”

心血管疾病是我国居民首位死因，现有患者超3.3亿，其中冠心病患者逾1100万。在经皮冠状动脉介入治疗（PCI）中，IVUS与FFR被公认为精准决策的“两大金标准”——前者提供血管高清横截面图像，后者通过压力差判断心肌缺血程度。

然而，长期以来，这两项核心技术被雅培、波士顿科学、飞利浦等国际巨头垄断，设备与耗材价格高昂，国内临床普及率不足10%。

北芯生命自2015年成立以来，锚定这一“卡脖子”难题，坚持自主研发。

截至2025年9月末，公司已取得20余项境内外III类医疗器械注册证，核心产品实现从“0到1”的历史性突破：

FFR系统是国内首个获批的直接测量式FFR产品，于2020年商业化，被国家药监局评价为“国际领先、国内首创”。其上市次年即以30.6%市占率跃居国产第一，仅次于雅培进口产品，2024年市占率达29.5%，持续挤压进口品牌份额。

IVUS系统是国内首个获批的60MHz高清高速国产IVUS，突破传统40MHz慢速成像局限，具备“高清、高速、智能”三大优势，于2022年获批上市进入规模化生产阶段，入选国家科技部重点专项，并于2024年获评“第十批优秀国产医疗设备”。公司的单腔微导管及双腔微导管产品也于2022年获批上市。

技术突破的背后是长期高强度研发投入。2022–2025年前三季度，公司累计研发投入达4.38亿元，2024年研发费用占营收比重高达35.65%。截至2025年6月，公司拥有185项授权专利（含86项发明专利）、14项PCT国际专利申请，构建起微纳器件、介入导管等四大核心技术平台。创始人宋亮博士（美国圣路易斯华盛顿大学生物医学工程博士）带领的团队中，硕博人才占比超40%，确保技术路线始终领先临床需求。

国产替代加速落地，积极拓展全球市场

依托技术优势，北芯生命商业化进程迅猛。

2022–2024年，公司营收从0.92亿元跃升至3.17亿元，三年增长超两倍；2025年更迎来盈利拐点：上半年营收2.59亿元，净利润4551万元；前三季度营收达4.07亿元，同比增长71.36%，净利润7233万元，净利率提升至17.8%。

在国产替代赛道上，公司市场份额快速攀升，IVUS市场，海外厂商市占率从近乎100%降至2024年的81.4%，北芯生命以10.6%的份额稳居国产第一；直接测量FFR市场，海外份额从2019年100%降至2024年56.8%，北芯生命以29.5%市占率领跑国产阵营。

截至2025年9月，核心产品已覆盖全国30个省市、超1000家医院，FFR压力微导管与IVUS导管合计贡献82.16%的销售收入，产品结构高度聚焦且竞争力稳固。

与此同时，公司积极拓展全球市场。IVUS与FFR系统均已获得欧盟CE MDR认证，在德国、比利时、意大利等十余国超1000家医疗机构临床应用。2025年海外收入占比突破15%，并与战略伙伴蓝帆柏盛深度协同，加速布局东南亚等新兴市场。

红杉中国陪伴多年

北芯生命的成长，离不开以红杉中国为代表的长期资本支持。

作为2018年B轮融资领投方，红杉中国连续参与后续多轮融资，上市前持股约10.27%，是北芯生命的第一大机构股东。

除红杉外，公司股东阵容还包括德诚资本（IPO前持股10.17%），全球医疗科技投资巨头，助力产品出海；国投创合、杭州创合（IPO前持股8.86%），国家级产业基金，对接政策与渠道资源；启明创投、松禾资本、倚锋资本等早期投资人，在研发、商业化等关键阶段持续加码。

红杉中国的投资逻辑源于对行业趋势的前瞻判断，早在无源器械主导市场的年代，其便预判“精准化、有源化”将成为PCI治疗主流。这一判断与北芯生命“从无源到有源”的战略高度契合。

在关键发展阶段，红杉不仅提供资金，更深度赋能。

研发端：支持公司坚持“极致性能优先”，推动60MHz IVUS、纳秒脉冲PFA等前沿技术落地；

战略端：协助选择差异化PFA技术路线，其脉冲电场消融系统成为中国首个入选欧洲心脏病学会（ESC）年会突破性研究的PFA产品，成果发表于《JACC》；

市场端：引荐蓝帆柏盛等海外合作伙伴，加速全球化；

人才端：依托生态资源引入核心研发与销售骨干。

红杉中国董事总经理曹弋博表示：“真正的国产替代不是复制，而是超越。北芯生命用60MHz IVUS和国产FFR证明，中国企业有能力在全球高端医疗设备竞技场上实现技术反超，重塑行业格局。”

迈向全球龙头

此次IPO募集资金约9.98亿元，将主要用于：介入类医疗器械产业化基地建设——解决产能瓶颈，支撑高速增长；新一代产品研发——包括冲击波球囊、电生理解决方案等，拓展至外周血管、房颤等高潜力领域；补充流动资金——强化运营与全球化布局。

其更有广阔的行业前景：中国冠脉介入器械市场规模从2017年120亿元增至2023年245亿元，年复合增速12.6%；其中，精准诊疗器械市场预计2025年达98亿元，增速显著高于整体。随着“医疗新基建”推进及DRG/DIP支付改革深化（如北京已将FFR纳入DRG主诊断分类），精准诊疗渗透率有望加速提升。

面向未来，北芯生命将以科创板上市为新起点，汇聚全球顶尖人才，打造世界级研发与营销体系，持续推进“成为有长久影响力的世界级医疗科技企业”的愿景——既深耕国内市场，加速国产替代；也扬帆出海，让中国智造的“精准诊疗金标准”服务全球患者。

从实验室到科创板，从技术突围到标准引领，北芯生命的上市不仅是一家企业的里程碑，更是中国高端医疗器械产业崛起的缩影。在“健康中国2030”战略指引下，以北芯生命为代表的创新力量，正以技术超越改写全球医疗设备竞争格局，开启国产医疗器械从“跟跑”到“领跑”的新时代。