1.5亿虚增余波未平，1.2亿预亏警报再起 聚石化学陷信披与经营双重困局

作者 胡群

2月3日，广东聚石化学股份有限公司（聚石化学；688669.SH）在一天之内密集发布六份公告，将公司推至舆论与监管的聚光灯下。一边是证监会对其2023年上半年通过虚假贸易虚增营收1.57亿元的行政处罚正式落地，合计罚款240万元，四名高管被追责；另一边是2025年度业绩预告显示，公司预计归母净利润亏损9000万元至1.2亿元，连续第二年陷入亿元级亏损（2024年归属于上市公司股东的净利润约为-2.36亿元）。信披违规的余震尚未消散，经营层面的警报已然拉响，聚石化学正面临合规重建与主业转型的双重压力。

根据中国证监会广东监管局出具的《行政处罚决定书》（〔2026〕1号），聚石化学在2023年上半年通过三类无商业实质的交易虚增收入。其原控股子公司广东冠臻科技有限公司控制四家空壳企业，虚构购销循环，虚增营收8655万元；公司本部介入第三方聚丙烯贸易，仅凭货权转让单确认收入，虚增5224万元；子公司安徽聚润向福建、湖北两家石化企业“销售”异辛烷，货物未实际出库，虚增1802万元。三项合计虚增营业收入1.568亿元，占当期总营收的8.32%。尽管相关交易基本平进平出，甚至微亏，未显著虚增利润，但已构成《证券法》所禁止的信息披露违法行为。

对此，证监会对聚石化学处以240万元罚款，对时任董事长兼总经理陈钢、董事兼副总经理刘鹏辉、董事兼财务总监伍洋及冠臻科技原负责人徐建军分别处以180万元、90万元、80万元和80万元罚款，并予以警告。

值得注意的是，聚石化学从2025年11月21日被立案调查，到2026年2月3日正式收罚单，全程仅74天，反映出监管对科创板企业财务真实性的零容忍态度。这一速度也与2024年以来证监会推行的“快查快处”机制相呼应，针对明显缺乏商业逻辑的贸易型收入，监管已建立专项筛查模型，重点打击“走单、走票、不走货”的融资性贸易行为。

同日，聚石化学发布的2025年业绩预告揭示了另一重困境。尽管2024年已剥离问题子公司冠臻科技，并获得部分业绩补偿，改性塑料板块亦因光学材料成本下降、尼日利亚市场拓展及湖北EPP项目产能释放而有所改善，但液化石油气业务受国际原油价格剧烈波动冲击，营收大幅萎缩、亏损扩大；精细化工业务虽因多聚磷酸需求上升带动收入增长，但池州无卤阻燃剂项目尚处试产爬坡阶段，固定成本高企，折旧与期间费用拖累整体盈利。最终，聚石化学预计2025年归母净利润为-1.2亿元至-0.9亿元，扣非净利润更达-1.55亿元至-1.25亿元。

具体来看，液化石油气（LPG）业务的亏损并非偶然。2025年，该板块受国际能源市场价格剧烈波动影响，公司坦言尚未建立有效的套期保值机制，价格风险敞口较大，导致经营亏损显著扩大。

聚石化学在整改报告中承认，除收入核算不实外，还存在关联交易披露遗漏问题，2024年曾向实控人陈钢控制的广州楷石医药支付120万元用于原料药研发，虽列示关联方但未披露金额。目前，公司已成立由董事长牵头的专项整改小组，修订《收入确认政策》《关联交易管理制度》，并强化内审与合规培训。

但投资者关注的是，这些制度修补能否真正穿透执行，避免“纸面整改”。尤其值得注意的是，聚石化学2023年内部控制审计报告已被会计师出具“带强调事项段的无保留意见”，指出贸易业务审批流于形式，而此次处罚恰恰印证了内控失效的现实。

资本市场反应谨慎。2月4日，聚石化学股价收于26.50元，微涨1.53%。尽管公司总市值仍维持在32亿元以上，营收规模保持在30亿元量级，短期内不触及科创板退市标准，但连续两年大额亏损叠加信披违规，已引发市场对其盈利质量与治理水平的深度担忧。尤其液化石油气业务受大宗商品价格波动冲击显著，而精细化工项目尚处投入期，新业务尚未形成稳定现金流。在此背景下，公司再融资能力与供应链合作稳定性可能面临考验。

眼下，聚石化学整改报告已经提交，更正公告已经发布。但真正艰难的修复，才刚刚开始。虚增营收暴露的是治理失序，持续亏损反映的是战略摇摆。一家曾以“环保阻燃新材料”为标签的科创板公司，如今在贸易注水与能源投机之间左支右绌，既丢了技术立身之本，又陷于合规泥潭。处罚不是终点，预亏也非偶然。市场终将用脚投票：没有真实的利润，就没有可持续的估值；没有透明的信披，就没有信任的基石。聚石化学若想走出困局，光靠公告里的“整改”二字远远不够，它需要一场从董事会到生产线的彻底重构。否则，下一次警报，或许就不再是“预亏”，而是生存。

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胡群

金融市场研究院院长 主要关注银行、消费金融领域市场动态。