超40亿！美敦力又一重磅收购

2026年2月3日，美敦力宣布，拟行使此前约定的收购期权，收购以冠脉生理评估技术见长的私营公司CathWorks。

根据披露，本次交易总对价最高可达5.85 亿美元（约合41亿人民币），并包含后续与业绩表现挂钩的对价安排。交易完成仍需通过美国联邦贸易委员会（FTC）审查，预计在美敦力2026 财年结束前完成。

这是美敦力自 2022 年与 CathWorks 建立战略合作、并在美欧日市场共同推广其核心产品FFRangio 系统之后，迈出的下一步。

从技术与产品路径看，此次收购更像是美敦力在冠脉生理评估技术路线上的一次明确站队。

# 为什么是 CathWorks？

在冠状动脉疾病（CAD）的介入治疗中，判断狭窄是否真正导致缺血，是决定是否进行 PCI 的关键前提。
长期以来，有创导丝 FFR被视为这一判断的金标准，其循证证据充分，也被指南反复推荐。

但现实世界中，FFR 的使用率始终不高。

原因并不复杂：

• 需要额外的压力导丝

• 需要药物诱导高灌注

• 测量位置有限，流程相对侵入

• 对时间、成本和操作复杂度均有额外要求

这也为“非导丝、影像衍生的生理评估”留下了空间。

CathWorks 的 FFRangio 系统，正是沿着这一路径展开：
它基于常规冠脉造影图像，结合 AI 与计算流体力学模型，在不使用导丝、不进行药物刺激的前提下，生成覆盖整棵冠脉树的 FFR 数值分布。

从“单点测量”转向“全树生理图谱”，这是其最核心的差异。

# 不只是诊断工具，而是“介入决策的实时支撑层”

从公开信息看，美敦力看中的，并不只是一个“替代 FFR 导丝”的工具。

FFRangio 目前已扩展出一系列术中决策支持功能，包括：

• 预测特定病变处理后的生理改善幅度

• 对不同治疗方案进行虚拟对比

• 结合影像进行病变长度、直径的交互式测量

这些能力，使其角色逐渐从“诊断补充”走向介入路径中的实时决策层。

在美敦力的表述中，这项技术被反复强调为：

• 提供实时数据

• 支持个体化治疗策略

• 有潜力重塑导管室的工作方式

这与其近年来在介入领域强调的“数据驱动、流程整合”方向高度一致。

# 一笔并购，放进美敦力心血管版图里怎么看

从组织架构上看，CathWorks 未来将被纳入美敦力的心血管业务组合（Cardiovascular Portfolio），与冠脉介入、肾去神经等板块形成协同。

从产业逻辑看，这笔交易至少释放出三个清晰信号：

第一，冠脉介入的竞争焦点，正在从“器械本体”延伸到“决策效率”。
在支架、球囊高度成熟的背景下，谁能更好地回答“该不该做、怎么做”，正在成为新的价值点。

第二，影像 + AI + 生理评估，正在走向一体化平台。
单一工具的价值有限，但嵌入到完整介入流程中，才可能真正改变使用习惯。

第三，大型平台型公司，更倾向通过并购加速补齐关键能力。
与其内部孵化，不如直接并入一个已具备临床证据和商业化基础的技术模块。

# 财务与节奏：短期“无感”，长期押注

按照美敦力披露，本次收购预计对2027 财年 GAAP 及调整后 EPS 影响不显著，中长期则有望实现中性至正向贡献。

这一定性本身，也符合该技术目前所处的阶段：

• 并非立刻放量的现金牛

• 更像是一项为未来介入路径铺路的基础能力投资

交易完成前，美敦力与 CathWorks 将继续独立运营，这也为产品、渠道与团队的进一步融合预留了空间。

# 思宇观察

如果将这笔并购放到更长的时间轴上，它再次印证了一个趋势：
在成熟介入领域，创新正在转向“更少的犹豫、更高的确定性”。

谁能把复杂判断前移、简化，并自然嵌入医生的日常流程中，谁就更有可能在下一阶段的竞争中占据主动。

CathWorks，至少在这一问题上，给了美敦力一个现成的答案。

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