黄金遭受40年以来最大回撤，长期怎么看？

黄金遭受40年以来最大回撤，但长期的配置逻辑没有发生重大改变，波动率降低后或有布局机会。投资者或可关注黄金ETF国泰（518800）等产品。

受到上周五沃什被提名为美联储主席的影响，金银皆录得40年以来最大回撤。沃什主张通过“缩表+降息”组合来降低利率，对利率的态度偏鸽，但对通胀的态度偏鹰，从而削弱了此前贵金属的货币贬值交易逻辑。

此外，近期由于金银价格加速上行，杠杆资金借衍生品和ETF大量流入，在现货下跌时面临强平，从而推动了螺旋下跌。据统计，从去年12月中到今年1月中，全球白银相关的ETF流入超过10亿美元，其中不乏杠杆ETF，在白银大跌时单日损失超过60%。

综合来看，我们认为这是一次在短期快速上涨后事件催化下的交易型调整，并不是叙事逻辑的整体反转。当然，我们也建议投资者密切关注美元流动性/美元贬值的相关定价逻辑在此后沃什执掌美联储的时代将如何演进。我们倾向于认为这是对美元贬值压力的边际缓解，但并不改变“去美元化”的整体趋势。

投资者仍将黄金视作对抗地缘风险的重要避风港，全球央行也将继续作为买方对金价形成支撑。JP Morgan、德意志银行皆预测今年的金价现货有望达到6,000美元/盎司。我们也认为短期回撤不改变长期定价逻辑，投资者或可考虑在短期风险释放后进行布局。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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