2月4日将开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，为近四个月来首次加量续作

为保持银行体系流动性充裕，2026年2月4日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展8000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，这是近4个月以来3个月期买断式逆回购首次加量续作，显示本月央行通过这项政策工具向市场注入中期流动性。

同日，人民银行披露2026年1月中央银行各项工具流动性投放情况，1月份国债净投放规模1000亿元。

中信证券首席经济学家明明团队指出，债市情绪得以改善，收益率曲线有所下行。

通过买断式逆回购向市场注入中期流动性

数据显示，2月份有7000亿元3个月期买断式逆回购到期。王青分析，央行2月4日开展8000亿元买断式逆回购操作，意味着当月3个月期买断式逆回购加量续作，加量规模为1000亿元。这是近4个月以来3个月期买断式逆回购首次加量续作，显示本月央行通过这项政策工具向市场注入中期流动性。

究其背后原因，王青分析，主要在于，为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着尽管2月份春节长假来临，但仍会有一定规模的政府债券发行。

另外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动今年一季度配套贷款较大规模投放。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。

由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，能够引导节前资金面处于较为稳定的充裕状态。这在助力政府债券发行，引导金融机构加大货币信贷投放力度的同时，也在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场。

同日央行发布1月流动性操作情况表，其中1月国债净投放规模1000亿元。

明明团队分析，1月央行买断式逆回购和MLF（中期借贷便利）净投放规模达到1万亿元，而流动性市场整体稳中偏松；1月政府债供给相较于去年同期明显抬升，相应的央行买债规模扩张至1000亿元，债市情绪得以改善，收益率曲线有所下行。

王青指出，2月份，3个月期买断式逆回购加量续作，也意味着近期降准可能性进一步下降。在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期。

专家：货币政策“小步走”成为一种常态

往后看，王青判断，接下来央行将综合运用MLF和买断式逆回购，持续向市场注入中期流动性。2月份还有5000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元MLF到期，预计央行都会开展一定规模的加量续作。

明明团队分析，2月份资金面临跨节及现金扰动双重压力，预计后续6个月期买断式逆回购、MLF以及国债买入可能维持1月份宽幅投放的操作方式。结合央行对年内降准降息的积极表述，未来政府债集中供给阶段，不排除降准落地的可能性。

日前，中欧国际工商学院教授、中国首席经济学家论坛研究院院长盛松成在《人民日报》发文指出，央行降低结构性货币政策工具利率，与典型意义上的降息有明显区别，但就目前经济形势所需要的政策支持来说，是更为精准和适宜的。

盛松成说，根据传统理论和各国操作，货币政策基本是总量调控工具，但长期以来在我国，货币政策实际上大都是总量调控和结构性调控相互配合。尤其是近年来，我国结构性货币政策工具不断创新，发挥重要作用，是支持经济薄弱环节和重点领域、推动经济高质量发展的有效手段。

他说，我国经济发展中老问题、新挑战仍然不少，更需要结构性政策发挥作用。一方面，财政政策可以直接介入经济活动，以促进经济的结构调整；另一方面，结构性货币政策通过加大对商业银行的激励力度，也有助于增强财政政策落地效能，发挥政策集成作用，激发经济内生增长动力。

盛松成说，随着货币政策工具箱日益丰富，央行能更有效地平抑市场短期波动，货币政策“小步走”成为一种常态。当然，在流动性缺口较大的情况下，仍需要降准、降息等措施予以支持。考虑到货币政策与财政政策的协同，以及我国消费和投资利率弹性有限，降准的适配性或优于降息。未来货币政策面临的内外约束有望进一步缓解，我国降准、降息仍有空间，但需等待更有利的时机。