164亿卡奥斯弃A赴港，“海尔系”资本扩张脚步不停

出品｜达摩财经

1月30日，卡奥斯物联科技股份有限公司（下称“卡奥斯”）递表港交所，联席保荐人为中金公司及汇丰。

卡奥斯是海尔集团旗下的工业互联网平台，主营工业数智化产品与解决方案。据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计，卡奥斯在中国基于平台的工业数据智能解决方案市场排名第一。

在海尔集团的战略版图中，卡奥斯占据重要地位。海尔集团董事局主席、CEO周云杰在去年11月时表示，海尔面向未来布局了三大赛道，分别为智慧家庭赛道、大健康赛道以及数字经济赛道。卡奥斯工业互联网平台正是海尔数字经济赛道中的重要组成部分。

早在2024年，卡奥斯就开启上市辅导，辅导机构为中金公司。今年1月12日，卡奥斯还更新了上市辅导进展情况报告。但最终公司选择递表港交所。此次上市，公司计划将募资用于提升核心平台与产品实力建设、提升商业拓展能力、寻找收购机会等用途。

卡奥斯在招股书中表示，鉴于近期与A股上市制度相关的监管发展可能对A股上市时间表带来不确定因素，并考虑到全球扩张策略，公司已自愿决定终止A股上市筹备工作。

目前，海尔集团合计控制卡奥斯78.04%的股权，其中，海尔集团直接持股10.83%，并通过卡奥斯数字科技、海尔智家（600690.SH）等间接持股67.21%。

近年来，海尔集团通过分拆资产、并购等手段，持续拓展资本版图。目前，海尔集团旗下共有8家上市公司，分别为海尔智家、雷神科技（920190.BJ）、海尔生物（688139.SH）、盈康生命（300143.SZ）、上海莱士（002252.SZ）、新时达（002527.SZ）、汽车之家（2518.HK）、众淼控股（1471.HK），横跨家电、智能家居、大健康、科技、保险等多个领域。

截至2月3日，以上8家上市公司的总市值合计约3206亿元。在2022年最后一轮融资完成后，卡奥斯的估值也达到了164亿元。若卡奥斯成功在港上市，海尔系上市公司将达到9家。此外，去年12月，海尔集团旗下绿能、储能公司海尔新能源也进行了辅导备案，正式开启IPO进程。

关联方贡献六成营收

作为一家工业互联网平台，卡奥斯主要面向家电、机械装备、电子、汽车及能源化工等诸多工业行业客户，提供数据智能解决方案、物联网解决方案两大类产品及服务。

其中，数据智能解决方案是通过对工业全流程数据的集成、建模与分析，形成生产优化、质量预测、能效管理等智能决策。物联网解决方案则是为客户提供用于智慧家庭、智能装备等场景的嵌入式软硬件。

2025年前三季度，卡奥斯的数据智能解决方案业务实现营收12.80亿元，占总营收的29.0%；物联网解决方案业务营收31.40亿元，占比71.0%。

近年来，卡奥斯的业绩持续增长。2023年、2024年及2025年前三季度（下称“报告期”），公司营业收入分别为49.94亿元、50.69亿元、44.21亿元；归母净利润分别为-0.75亿元、0.62亿元、1.53亿元。

业绩持续增长之下，卡奥斯的市占率在行业内持续领先。目前，国内基于平台的工业数据智能解决方案市场格局较为分散，集中度较低，据弗若斯特沙利文数据，2024年，前三大参与者的市场份额合计约3.3%，其中卡奥斯的市场份额约1.2%。

不过，目前卡奥斯的业绩仍依赖与海尔集团间的关联交易。在报告期内，公司来自海尔集团的营收分别为36.07亿元、34.21亿元、25.49亿元，占总营收的72.2%、67.5%、57.7%。

为了促进业绩发展，近年来公司频频通过收购、剥离资产的方式，调整业务结构。

2025年3月，卡奥斯以0.78亿元的对价，将旗下主营精密模具业务的卡奥斯模具出售给关联方海尔智家。从业绩上看，2023年及2024年，卡奥斯模具持续亏损，亏损额合计约0.72亿元。

同年9月，卡奥斯还出资5.76亿元，取得了智能供暖制冷解决方案提供商上海碳索的控制权，持股比例为67%。报告期内，上海碳索的营收分别为4.07亿元、6.09亿元、3.96亿元；期内利润分别为-0.06亿元、0.20亿元、0.16亿元。对卡奥斯而言，此次收购可以提升公司的数据智能解决方案业务实力，并拓展相应行业业务。

海尔“体系化”加速

近年来，海尔集团的发展呈现出明显的“体系化”特征。在2024年初，周云杰曾表示，海尔要战略聚焦智慧住居和产业互联网两大赛道。2025年，周云杰又提出，海尔面向未来布局了三个赛道，分别为智慧家庭赛道、大健康赛道以及数字经济赛道。

为了实现体系化发展，海尔集团近年来持续推进外部并购及内部资产整合。

海尔智慧家庭业务的整合始于2020年，当年，海尔智家私有化海尔电器并通过介绍方式在港上市。同年，海尔智家以40.6亿元的对价，将持有的卡奥斯54.50%股权转让给关联方，以进一步聚焦智慧家庭主营业务。

2021年，海尔集团试图拆分旗下物流子公司日日顺在A股上市，过会后于2024年宣布终止上市。此后，海尔智家宣布通过表决权委托的方式并表日日顺。

在大健康业务方面，海尔集团布局了海尔生物、盈康生命、上海莱士三家上市公司，业务涵盖生物医疗、医疗设备、生物制药等多个领域。其中，海尔生物于2019年上市，同年公司收购上市公司星普医科（盈康生命前身）加码大健康赛道。到了2024年，海尔集团斥资125亿元，取得了血制品龙头上海莱士的控制权。

海尔集团在数字经济赛道上也布局颇多。除正在冲刺港股IPO的卡奥斯外，公司还在2025年先后取得了工业机器人公司新时达、汽车消费者在线服务平台汽车之家等上市公司的控制权。

除摆在明面上的三个赛道外，海尔在金融领域也有所布局。2024年上市的保险中介公司众淼控股正是海尔集团的金融子公司之一。

早在20余年前，海尔就开始布局金融业务，投资领域涉及银行、证券、信托、保险及消费金融、小贷等。但近年来，海尔在金融行业的布局略有收缩，2024年底时，海尔集团退出了中金公司的前十大股东之位，更早之前，公司还撤出了鞍山信托、海尔人寿、长江证券等金融行业公司。

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