351亿元搞多晶硅，合盛硅业终于亏了把大的！

1月30日晚间，工业硅、有机硅龙头合盛硅业（603260）发布了2025年业绩预告。数据上看，合盛硅业预亏的数字委实不小，与2024年的逆势盈利相比，反差比较强烈。

公司预计2025年年度归母净亏损28亿-33亿元，与上年同期盈利17.40亿元相比，将出现大幅亏损；预计扣非后净亏损28.3亿元-33.3亿元，与上年同期盈利15.40亿元相比，也出现较的由盈转亏。

与2025年前三季报相比，合盛硅业的Q4亏损也比较大。其前三季归母净亏损-3.21亿元，扣非后净亏损-2.71亿。通过计算得出，其Q4单季归母净亏损、扣非后净亏损约25-30亿元。

合盛硅业2025年三季报显示，前三季度公司主营收入152.06亿元，同比下降25.35%；归母净利润-3.21亿元，同比下降122.1%；扣非净利润-2.71亿元，同比下降120.61%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入54.3亿元，同比下降23.51%；单季度归母净利润7566.75万元，同比下降84.12%；单季度扣非净利润2.62亿元，同比下降37.0%；负债率62.89%，毛利率8.19%。

业内人士此前曾指出，相对于光伏行业龙头大幅亏损，合盛硅业的财报之所以相对“稳健”，是因为还未计提中部合盛、东部合盛投资损益、资产减值损失。

关于亏损的原因，合盛硅业在公告中提到如下因素：

2025年，公司所处行业整体经历阶段性供需结构调整，产品价格面临下行压力。受光伏产业链供需关系变化影响，工业硅市场需求同比显著收缩，销售价格随之下行，据百川盈孚统计数据，2025年金属硅553市场均价同比下降约27%，导致该业务收入与毛利同比大幅下降。公司通过持续的成本优化与运营管理，工业硅业务仍保持了一定的盈利水平，展现了核心业务的经营韧性。

有机硅市场同样面临压力，产品价格在年内大部分时间于低位区间震荡，据百川盈孚统计数据，2025年有机硅DMC市场均价同比下降约12%，导致该业务收入与盈利较去年同期有所回落。随着第四季度行业自律措施推进与供需结构改善，有机硅产品价格已呈现企稳回升态势，板块盈利状况后续有望持续恢复。

本报告期业绩亏损的主要原因集中于光伏业务板块。多晶硅市场在政策与市场协同作用下逐步修复，但仍面临短期需求不足、库存较高等挑战。与2024年相比，2025年公司光伏业务受多晶硅产线停产以及光伏组件产线产能利用率偏低等因素叠加影响，产生了较大的停工损失与运营亏损。

同时，基于上述光伏业务出现的重大变化，相关资产减值测试的评估报告尚在编制过程中。公司根据《企业会计准则》及相关规定，本着谨慎性原则，对相关长期资产进行了减值测试并计提了约11-13亿元的资产减值准备。上述停工损失及资产减值等原因共同导致了光伏板块的大额亏损，对公司整体利润构成了重大影响。

面对复杂的外部环境，公司始终坚持以“聚焦主业、固本强核、优化配置”为核心策略，依托全产业链协同与精细化管理，持续夯实工业硅、有机硅等核心业务的成本优势与运营效率。根据政策导向与市场需求变化，持续优化光伏板块资产与业务结构，积极响应行业自律倡议，推动产业链告别低价无序竞争，迈向高质量发展。公司将继续密切关注市场变化，动态优化生产经营安排，并持续推进高附加值产品的研发与产业化，着力提升整体盈利能力和抗风险能力，保持经营性现金流为正，为公司的长期健康发展奠定坚实基础。

合盛硅业是国内工业硅、有机硅的龙头企业，截至2024年末，拥有工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年，是我国硅基新材料行业中业务链最完整、生产规模最大的企业之一。

在多晶硅、光伏组件环节，合盛硅业有着深度布局。2022年、2023年，合盛硅业甘泉堡中部合盛和鄯善东部合盛两个20万吨多晶硅项目先后开工，其中甘泉堡项目计划投资175.00亿元，鄯善项目投资额176.31亿元，仅这两个项目总投资额就达到351.31亿元。