北京
据彭博社报道，韩国市值最高的两家企业，其总市值即将首次超越中国互联网双巨头，这一变化凸显出全球人工智能热潮的演进，如何重塑了亚洲科技行业的投资格局。
周二交易时段，三星电子与 SK 海力士的合计市值达到 1.11 万亿美元（现汇率约合 7.72 万亿元人民币），小幅超越在香港上市的中国两大科技企业 —— 阿里巴巴集团控股有限公司与腾讯控股有限公司的总市值。
这折射出人工智能投资热潮正转向基础设施领域，而身处行业供应链核心的韩国芯片制造商从中获益。长期以来被视作亚洲科技崛起标志的阿里、腾讯，如今已被这两家韩企反超，核心原因在于中企主营电商业务，在人工智能领域的布局仍处于起步阶段。
富兰克林邓普顿全球投资组合经理廖一平表示：“韩国高度聚焦科技供应链中的特定环节，而中国则致力于打造完整的端到端人工智能技术体系。海力士和三星股价能实现如此惊人的涨幅，核心原因在于当前内存芯片市场处于前所未有的供需紧张周期。”
今年截至目前，三星电子股价累计上涨 34%，SK 海力士涨幅约 37%；相较之下，阿里巴巴港股涨幅约 14%，腾讯年内股价则基本持平。
这两家韩国企业的业绩增长，主要依托于为英伟达人工智能加速器等产品提供动力的高端高带宽内存芯片，超大规模云服务厂商愿意为这类芯片支付溢价，带来了旺盛需求。而动态随机存取内存（DRAM）与闪存（NAND）双双创下历史供应缺口，进一步赋予两家企业前所未有的定价权。
美国银行全球研究部首尔分部韩国研究主管西蒙・伍认为，内存芯片已成为美国科技巨头的核心战略资产，这与以往周期中内存仅作为个人电脑、手机易耗配件的定位形成重大转变。他预测，这轮内存超级周期将持续至 2027 年，“这一定位转变大幅提升了内存产业的战略重要性”。
高盛集团亚太区首席股票策略师蒂莫西・莫的测算显示，半导体行业将贡献韩国股市今年预期盈利增长的约 60%。
与韩国在全球人工智能领域的强势布局形成对比，受美国出口管制限制先进芯片获取渠道影响，中国人工智能产业的发展方向愈发聚焦于国产替代。即便在国内市场，行业也出现明显分化：本轮本土科技股上涨行情，主要由人工智能芯片设计企业领涨。
摩尔线程、上海沐曦集成电路等新近上市的本土图形处理器（GPU）设计企业，在上海证券交易所上市首日股价均迎来暴涨。而智谱 AI 等对标 OpenAI、研发大语言模型的初创企业，市场表现则相对滞后。
阿里与腾讯虽均已布局人工智能领域，但业务重心仍聚焦于研发适配自身核心业务的人工智能模型。
诚然，韩国芯片制造商过度依赖内存芯片的供需周期，存在相应经营风险；而中国互联网巨头在应用层面的优势，则有望带来更长期的增长稳定性。在部分观察人士看来，人工智能产业版图足够广阔，投资者可从不同维度布局这一赛道。
富时罗素全球投资研究主管英德拉妮・德表示：“中国的优势在于拥有庞大的制造生态体系，这意味着其能快速实现产业规模化。韩国则深耕硬件领域，这种产业结构具备极强的稳定性，短期内很难被颠覆。”
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