从行业标杆到亏损常客：东软集团2025年业绩滑坡，多元化战略遇挫

作为中国第一家上市软件公司，东软集团近日交出了一份不及预期的业绩答卷。公司于1月30日晚间发布2025年年度业绩预告，预计全年归属上市公司股东净利润亏损3亿至3.7亿元，这已是2022年以来公司第二次陷入年度亏损泥潭。

财报数据进一步显示，东软集团扣非净利润已连续三年半累计亏损超7.5亿元，主营业务盈利能力持续恶化。雪上加霜的是，公司创始人刘积仁已于2025年卸任董事长一职，新掌门荣新节正式接过帅印，直面这家老牌科技企业的发展困局。如今，曾经的行业标杆已陷入依赖政府补助、汇兑收益等非主营收入维系账面体面的尴尬境地，其转型突围之路布满荆棘。

业绩断崖式下滑：亏损扩大，多重因素叠加拖累盈利

东软集团此次披露的业绩预告，凸显出其盈利端的严峻态势。数据显示，2025年全年归属上市公司股东净利润预计为-3亿至-3.7亿元，相较于2024年盈利6304.75万元，出现断崖式下滑，盈利能力急剧恶化。更为严峻的是，扣非净利润预计亏损3.6亿至4.3亿元，较2024年的3613.42万元亏损额进一步扩大，核心业务的盈利困境持续加剧，已难以支撑公司整体盈利水平。

据公司公告及财报数据综合分析，此次业绩亏损主要源于主营业务疲软、成本高企及参股公司拖累三大核心因素。从主营业务来看，受宏观环境波动、行业需求阶段性调整及市场竞争激烈等多重因素影响，公司营收增速明显放缓，盈利空间持续被压缩。2025年前三季度，东软集团实现营收74.91亿元，同比仅增长8.72%，增速乏力的同时，同期扣非净利润已亏损4377.08万元，提前暴露全年盈利压力。

成本端的持续上升，进一步加剧了公司的盈利负担。东软集团在公告中明确表示，受宏观环境影响，项目推进难度加大，直接导致实施成本攀升；与此同时，为适应市场需求、推进智能化战略转型，公司主动加大了在AI、数据价值化等前沿领域的研发投入，2025年前三季度研发费用达8.18亿元，同比增长18.27%。此外，公司正在推进组织变革与人员结构优化，相关举措虽能为中长期发展积蓄动能，但短期内也导致成本费用阶段性增加，对利润形成一定挤压，公司管理层也坦言，此类调整的短期利润影响难以避免。

参股公司的持续亏损，则成为拖累业绩的另一大关键因素。东软集团在“大健康”“大汽车”等板块布局的东软医疗、熙康、望海康信、东软睿驰、融盛保险五家创新业务公司，2025年上半年无一例外陷入亏损，合计影响母公司投资收益超过1.5亿元。按照企业会计准则要求，公司对这些长期股权投资进行减值测试后，计提了相应的资产减值准备，进一步压低了全年利润水平。从2011年启动多元化布局至今，东软在医疗、汽车、金融等领域的持续投入，尚未转化为实际盈利，反而成为公司长期的财务负担，多元化战略的成效迟迟未能显现。

深层困局：业务结构失衡，财务风险持续凸显

东软集团的业绩困境，根源在于其长期存在的业务结构失衡问题，这种失衡直接限制了公司的整体盈利水平，也让转型之路步履维艰。2025年上半年数据显示，智能汽车互联业务已成为公司最大收入来源，实现营收20.78亿元，占总营收的44.31%，同比增速达20.11%，看似是公司转型的核心增长极，但该业务的毛利率仅为14.26%，在四大业务板块中垫底，呈现“增收不增利”的尴尬态势，其背后是东软睿驰等核心主体的持续亏损的拖累——2025年上半年东软睿驰净亏损达2655万元，直接影响集团投资收益表现。

与此形成鲜明对比的是医疗健康及社会保障业务，该板块2025年上半年实现营收6.8亿元，仅占总营收的14.51%，但毛利率高达44.73%，是公司盈利能力最强的业务板块。作为东软的传统优势领域，该板块曾参与全国25个省200多个城市的医保系统建设，服务人群超过8亿，市场份额长期稳居行业第一，但2025年上半年，该板块营收同比下降1.37%，成为四大板块中唯一出现负增长的领域，毛利率也同比下滑2.52个百分点，优势地位有所弱化。尽管报告期内新签近20个千万级项目，但受政府项目签约至验收周期长的行业特性影响，这些订单短期内难以转化为营收，无法有效对冲板块下滑压力。

传统核心业务的疲软态势不止于此，智慧城市业务的表现同样不尽如人意。2025年上半年，该板块实现营收7.27亿元，同比仅增长2.91%，增速大幅低于公司整体水平，近乎陷入停滞；同时，板块毛利率同比下降5.24个百分点，盈利质量持续下滑。核心问题在于，该板块中低毛利的系统集成业务占比不断提升，而此类业务的毛利率仅为12.22%，大幅拉低了板块整体盈利水平，形成“以集成冲规模、越规模越薄利”的恶性循环。

业务结构失衡的同时，东软集团的财务数据也暴露出日益凸显的经营风险，流动性压力持续上升。2025年上半年，公司经营活动现金流净流出3.76亿元，较上年同期的-1.83亿元进一步恶化，现金流紧张态势加剧；资金占用问题尤为突出，存货从年初的43.87亿元增加至49.64亿元，应收账款从17.99亿元增至19.55亿元，合同资产更是激增62.39%至3.31亿元，三项合计占用资金达72.5亿元，相当于流动资产的71.82%，大量资金被沉淀，影响企业运营效率。

与之相对的是，公司资金储备持续缩水，偿债压力大幅上升。2025年上半年，货币资金从年初的27.9亿元降至19.27亿元，而短期借款从3.41亿元升至8.96亿元，增幅显著；截至三季度末，一年内到期的非流动负债从年初的2100万元暴增至7.49亿元，短期偿债压力急剧加大，流动性缓冲空间持续收窄。

更值得关注的是，东软集团近年来的账面盈利，高度依赖非经常性损益的“输血”，主营业务的实质亏损已成为常态。2025年上半年，公司归母净利润为5627.04万元，但同期非经常性损益高达9897.02万元，占归母净利润的比例达175.88%，也就是说，剔除非主营因素后，公司实际亏损4269.98万元。从非经常性损益构成来看，主要包括政府补助5194.67万元、交易性金融资产收益3647.8万元及汇兑收益6140.33万元，其中政府补助长期以来都是公司非经常性损益的核心来源，2021-2023年公司收到的科研项目拨款等政府补助分别达2.1亿、5.32亿和1.96亿元，这种依赖外部“输血”粉饰业绩的模式，显然难以长期持续，也无法从根本上解决主营业务的盈利困境。

新帅承压：东软突围之路任重道远

就在业绩持续承压、内部矛盾凸显的背景下，东软集团迎来了管理层的重大变动。2025年6月，公司创始人刘积仁正式卸任董事长职务，63岁的荣新节接过帅印，成为东软集团新的掌舵人。在此之前，刘积仁带领东软走过三十余年发展历程，从中国第一家上市软件公司到多元化布局的科技集团，而如今，荣新节接手的，是一家主营业务持续亏损、业务结构失衡、财务风险凸显的企业，如何带领东软走出困局，成为其面临的首要考验，也备受市场关注。

值得注意的是，东软集团并非毫无突围机会。在智能汽车领域，公司2025年先后获得两笔大额智能座舱订单，合计金额达98亿元，若能借此机会提升业务毛利率，改善东软睿驰的盈利状况，或将成为智能汽车互联业务扭亏为盈的关键；在医疗健康领域，公司仍拥有深厚的行业积累和领先的市场份额，若能加快政府项目落地节奏，优化业务结构，有望重拾增长动力。但与此同时，公司也面临着激烈的市场竞争——华为、百度等科技巨头在智能汽车、AI等领域的布局持续加码，对东软形成挤压；传统业务的下滑态势、多元化布局的持续亏损，以及日益凸显的财务风险，都让东软的突围之路充满不确定性。

作为曾经的软件行业标杆，东软集团的兴衰，不仅关乎自身发展，也折射出传统科技企业在数字化转型浪潮中的挣扎与迷茫。如今，新掌门已就位，业绩困局亟待破解，业务结构亟待优化，财务风险亟待化解，东软集团能否打破“增收不增利”“依赖外部输血”的怪圈，重拾核心竞争力，走出属于自己的突围之路，市场正拭目以待。

免责声明：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。