前高层频传失联消息，万科到底怎么了？

万科前高层频频被传失联上了热搜。

据《中国经营报》1月28日报道，万科前任董事会主席、执行副总裁郁亮“失联”半月。《国际金融报》此前报道称1月8日郁亮辞去公司董事、执行副总裁职务，不再担任万科任何职务，随后开始配合调查。

根据最新报道信息，万科原董事长郁亮突然更新动态，在2026年1月28日左右给一个长隆野生动物园的视频点了“在看”，这是他自退休后的首次公开动态，引发了市场广泛关注。

令外界没想到的是，万科另一个前高层王石又突然被传失联。据界面新闻2月1日报道，王石在朋友圈和视频主页更新了最新动态，疑似回应失联传言。王石在发布的骑行视频中专门标注了时间为1月30日，当日他在深圳马峦山骑行14.44公里，历时两个小时。

与此同时，万科披露的2025年业绩预告，更是被推上风口浪尖。公告披露2025年万科净利润亏损约820亿元。创下A股单年度亏损纪录，加上2024年亏损的494.78亿元，两年累计亏损1314.8亿元，而万科最新市值仅为556.7亿元，亏损金额是当前市值的2.4倍。

截至2月2日，万科股价为4.75元，和2017年高峰值的39.8元相比跌幅达88%，市值蒸发超4000亿元。作为中国房地产行业的龙头企业，万科一直引领国内地产行业，其中以2019年最为风光，这一年万科销售额6308.4亿元、销售面积4112.2万平方米，2020年合同销售额突破7000亿元，连续多年稳居行业第一，全国商品房市场占有率约4%，21个城市销售金额居首、12个城市居第二位。该年万科营收3678.9亿元，同比增长23.6%，净利润388.7亿元，同比增长15.1%，全面摊薄ROE达20.7%，盈利能力与资本效率均居行业前列。

从最会赚钱的房企到房企第一亏，万科只用了6年，前高层频频被传失联，万科到底怎么了？

王石之外的操盘手

王石是万科的创始人也是奠基人，万科的高速发展也离不开一个叫祝九胜的男人。

公开资料显示，祝九胜在1993年成为建设银行福田支行副行长。后历任深圳分行信贷部总经理、公司部总经理、分行副行长等职，掌管着放贷的大权。

祝九胜曾主导深圳分行与万科的多项战略合作，包括累计700亿元授信额度，为万科的早期融资提供了极大的帮助。

2012年祝九胜直接辞去银行职务，直接加入万科，出任万科副总裁。这一年万科的净利润是125.5亿元，2013年万科净利润直接跃升至151.2亿元，自此至2022年，万科净利润始终保持在150亿元以上。直至2023年净利润大幅下滑46.39%，跌至121.6亿元，随后2024年由盈转亏至494.8亿元。

祝九胜在银行系统工作多年，和银行有着千丝万缕的关联，依靠祝九胜的人脉和关系，万科从银行贷款相对轻松，且利率相对偏低，最低时2.2%左右，这么低的融资成本不仅让万科有充足的弹药可以迅速扩张，也让万科的净利率稳居行业第一梯队。

2015年面对野蛮人姚振华的强力入侵，王石等董事会成员面临出局的危险。祝九胜在这波“袭击”中，未能抵挡得住野蛮人的进攻，因为拿地建房子可以靠银行贷款，但贷款未必能帮股东保住控股权，支持自己的股权投资者才是关键，最终王石不得不引入深圳地铁，才稳住基本盘，但祝九胜的位置让给了深圳地铁的团队，自己则下沉到万科的其他部门。

没有贷款的强力支持，万科地产业务玩不转，2016年万科丢掉了全国销量冠军的位子。2018年祝九胜再度出山出任总裁。但地产已经不是几年前的那个江湖。2018年至2020年，这三年万科净利润分别是337.7亿元、388.7亿元和415.2亿元，其中2020年的415.2亿元的净利润为万科历史最高纪录。

2024年万科第一次亏损，巨亏近500亿，且2025年到期的债券高达18笔，金额高达362亿元，还不包含到期的工程款和贷款，债务压力巨大。2024年万科卖地卖房卖股权回笼资金高达3000亿，但手头现金流却由去年的184亿缩水至9亿，基本用去还债了。

祝九胜2024年2月辞去万科总裁、首席执行官等职务，但仍继续担任万科的董事会成员。其职位由原高级副总裁胡国斌接任。祝九胜的离职在业内引起广泛关注，被视为万科在面对市场环境变化和债务压力背景下的一次重要人事调整。有观点认为祝九胜离任，进一步加剧了万科的债务危机。

王石“最放心的人”

郁亮是王石最放心的人。1965年出生的他，今年年满60周岁，到了退休的年龄，谁也没想到他刚退休就“失联”。

1988年郁亮从北京大学毕业后，曾短暂就职于深圳外贸集团。1990年25岁的郁亮被王石慧眼识珠，挖到万科，这一年仅仅是万科完成股份制改造的第三年，正处于从多元化经营向房地产专业化转型的关键期。王石把郁亮招进万科后，最初将其安排在证券事务部，从事证券与投资相关工作，并协助筹备上市相关事宜。1991年万科成功登陆深交所，成为最早上市的公司之一，从证券代码000002就可见一斑。

第二年，郁亮因助力万科上市成为万科首任董事会秘书。1993年，万科筹划发行B股融资4.5亿港元，郁亮正是主导者之一，这笔资金成为万科早期全国化扩张的关键燃料。郁亮功不可没，被王石称作“最放心的人”。

当时王石多次公开表示郁亮专业能力强、作风低调务实，是自己最放心的人，甚至将其视为自己的接班人，并逐步将经营管理权移交给郁亮。从2000年代中期开始，王石逐步淡出日常管理，专注于战略方向和品牌建设，郁亮则承担起越来越多的运营管理职责。2017年6月，王石正式辞去万科董事会主席职务，标志着其彻底退出万科的管理层。郁亮接任董事会主席，全面执掌万科。这次交接被视为中国民营企业中罕见的、平稳有序的“创始人交棒职业经理人”的成功案例。

王石和郁亮的关系是亦师亦友。两人性格天然互补。王石个性鲜明、高调活跃，热衷登山、探险、社交媒体发声，具有强烈的个人魅力和公众影响力。

郁亮则风格低调、谨慎稳健，注重内部管理、财务纪律和长期可持续发展。尽管风格不同，但两人在企业发展理念上高度一致，坚持“城市配套服务商”的定位，反对盲目扩张，强调规范化治理和股东价值。

2017年郁亮接班后，王石虽然拥有强大的影响力，但是从未干预郁亮的决策，体现出对继任者的充分信任。这一点郁亮也深表感激，多次在公开场合表达对王石的感激之情，称其为“引路人”，并延续了王石奠定的现代企业制度和文化基因。在一些公开活动中，两人依然保持良好互动，显示出深厚的私人情谊和职业尊重。有观点认为，王石能拿天价退休金和郁亮或有关系。

王石与郁亮的关系，是中国企业史上“创始人培养接班人”的经典范例。王石是开拓者与奠基人，郁亮是继承者与守成者。他们的合作实现了万科从“企业家的企业”向“职业经理人治理的现代公司”的成功转型，也为中国的公司治理提供了宝贵经验。

在郁亮“失联”后，王石也被传出失联。随后王石在朋友圈和视频主页更新了最新动态，疑似回应失联传言。王石在朋友圈透露多位友人比较担心他，询问他在哪，但王石的更新并没有回应郁亮“失联”的传闻，而万科在公告中异常冷静克制，未对这位服务万科36年的功勋老将表达任何感谢之词，这被外界视为异常信号。

万科目前仍比较乐观

万科在业绩预告中，对2025年巨亏820亿元做出了解释，认为有四个方面原因导致的巨亏。分别是房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位、因业务风险敞口升高，新增计提了信用减值和资产减值、部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，以及部分非主业财务投资亏损和部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。

公告称报告期内，房地产开发业务结算利润主要对应2023年、2024年销售的项目及2025年消化的现房和准现房库存。这些项目的地价获取成本较高，导致报告期结算毛利总额大幅减少。万科表示2025年保质交付11.7万套房子，经营服务业务营收保持稳健；积极推动开发业务的各项降本增效工作，如管理费用管控和优化等，实现了开发业务管理费用连续两年下降。

但当前公司发展依然面临严峻挑战，经营业绩也将持续承压。对于未来，万科在公告中表达了乐观的态度，称将全力以赴推进经营改善，通过战略聚焦、规范运作和科技赋能等措施，推动业务布局优化和结构调整，提升多场景的开发和经营能力，有序地化解风险，摆脱困境。

2025年万科结算项目多为2020-2021年高价地，2023-2025年销售与结算期市场下行，形成“面粉贵过面包”的尴尬局面。如此一来结算规模同比显著下滑，开发业务毛利率2025年前三季度降至2.0%，毛利总额大幅缩水。减值计提集中释放是亏损又一主因，业务风险敞口扩大，2025年前三季度新增存货跌价91.93亿元，减值余额达227.32亿元，同时信用减值同步增加，成为亏损的主要推手。与此同时万科多元业务持续失血，商业、长租公寓等经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，非主业财务投资受周期冲击出现亏损，万物云增速放缓、未形成有效对冲。

资产处置亏损则进一步放大了整体亏损规模，为回笼资金，万科多笔大宗资产与股权交易价格低于账面值，如上海七宝万科广场50%股权以23.84亿元出售，而当时估值为70.60亿元，形成处置损失，进一步加剧了亏损。这是万科的忍痛割爱，2024年1月，这个项目月收入为4060万元，其中租赁相关收入3940万元，停车费120万元。据此计算，项目日均收入坪效15.6元/平米/天，属于妥妥的优质资产。

万科在2025年巨亏，不是模式失效，而是规模至上和利润优先的底层逻辑冲突，叠加周期下行、治理失衡与资源分散的共振。是2020-2021年高价拿地、多元扩张的“迟到的代价”，也是行业“规模不再为利润买单”的标志性事件。将锅都甩给管理层的观点其实比较片面。

好在万科化债传来好消息，“22万科MTN004”“22万科MTN005”两笔合计57亿元中期票据，展期议案均获通过。第一大股东深铁集团也提供不超过23.6亿元借款，支持万科偿还债务。这表明作为行业巨头，即便是在行业整体下行的大环境下，万科依然还能让投资者保持信心，其股价没有暴跌，或是有力佐证。

该文为BT财经原创文章，未经许可不得擅自使用、复制、传播或改编该文章，如构成侵权行为将追究法律责任。

作 者 |无忌