北京
2月2日，国投白银LOF晚间更新净值，单位净值从前一日的3.2838元骤降至2.2494元。这一31.5%的单日跌幅，创下了公募基金单日下跌的历史纪录。
国投瑞银基金管理有限公司当晚发布公告，解释此次净值大幅波动系因调整基金估值方法所致。
01 历史性暴跌
2月2日，热门产品国投白银LOF更新净值后，不少投资者“炸锅”。单日高达31.5%的跌幅打破了公募基金单日下跌纪录，被称为“活久见”的场面。
这一跌幅不仅远超LOF场内10%的涨跌停限制，也超过了国内白银期货合约当日的理论最大跌幅17%。
根据Wind数据，2月2日该基金复牌后一字跌停，收盘价锁定在4.722元。按最新净值2.2494元计算，目前二级市场价格溢价率高达109.92%。
02 基金公司紧急调整估值方法
面对市场的震惊与质疑，国投瑞银基金迅速作出回应，称此次净值大幅波动系因调整基金估值方法所致。
公告称，在正常市场条件下，基金净值的估算通常采用“估值当日该合约的结算价”作为基础。这一做法符合行业惯例，也便于投资者理解与跟踪。
但在近期的极端行情中，国际主要市场白银期货价格单日波动远超上期所白银期货价格的涨跌停比例限制。
基金公司决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估。自2月2日起，对旗下证券投资基金持有的多个白银期货合约，参考国际市场价格波动幅度进行估值调整。
03 投资者质疑与市场反应
国投白银LOF估值调整的公告一出，基金吧瞬间炸锅，不少投资者对这一净值下跌与公告内容表示不满。
争议主要集中于两点：一是有投资者认为“涨的时候按照上期所结算净值，下跌的时候自己估值”不合理；二是估值调整时间，有业内人士认为收盘后调整估值对当天赎回的投资者并不公平。
随着估值调整，国投白银LOF二级市场交易价格与基金份额净值之间出现巨大偏离。2月3日，该基金复牌后再度跌停，报4.25元，溢价率仍高达88.94%。
值得关注的是，国投瑞银是近期白银价格上涨中的热门产品，不少投资者因套利而来。该基金自2025年12月底开始严格限购，到了今年1月27日，已全面暂停了A、C份额的申购。
04 白银市场的极端波动
此次估值调整的背景是白银市场近期的剧烈波动。2月2日，黄金、白银继续剧烈下跌，伦敦现货白银日内跌超15% 报71.5美元，较历史高位回落50美元，仅三个交易日抹平一个月涨幅。
2025年，国际白银价格呈现“冲高回落”格局。受美联储降息周期启动、地缘政治风险升温及全球央行持续购金等因素推动，白银价格一度飙升。
然而，进入2026年1月，市场逻辑发生逆转。随着美国非农数据超预期、美联储释放“鹰派”信号暗示暂停降息，美元指数强势反弹，贵金属价格承压。
1月30日，现货白银价格大幅下挫26.83%，2月2日，跌幅达6.38%。截至2月3日界面新闻发稿，现货白银报82.48美元/盎司，上涨了4.23%。
截至2月3日发稿时，国投白银LOF在二级市场仍被牢牢封在跌停板上，报价4.25元，与其净值之间存在近90%的溢价。
市场分析师指出，这一溢价空间意味着未来可能还有进一步的调整压力。基金公司则表示，将在相关合约交易体现活跃市场交易特征后，恢复按结算价估值方法进行估值。
这场由白银市场极端波动引发的公募基金历史性暴跌，不仅考验着基金公司的风险管理能力，也让众多投资者重新审视高波动性资产投资的风险边界。
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