两大股东顶格增资，九江银行能否迎来“新生”？

一边增资、一边发债。

文/每日财报 张恒

两大股东以真金白银投票表达信任，九江银行增资计划步入快车道。近日，九江银行增资扩股事项迎来关键进展，该行发布公告称，第一大股东九江市财政局和第三大股东兴业银行已正式出具意向函，将参与此次增资计划。

根据公告，九江市财政局有意认购金额不超过5亿元的内资股，而兴业银行也将按持股比例参与认购。两大股东均以“顶格”方式支持此次增资，彰显了对九江银行发展前景的信心。

事实上，九江银行的增资计划始于2025年10月底，当时该行拟向合格投资者发行不超过8.6亿股内资股及1.75亿股H股。若按上限完成发行，九江银行总股本将从目前的28.47亿股增至38.82亿股，增幅达36.4%，创下该行2018年上市以来最大规模的股权融资。

值得注意的是，这也是九江银行近三年来的第二次增资。2022年底，该行曾推出首次增资扩股计划，最终于2023年底顶格完成，总股本扩至28.47亿股，募资总额近40亿元。

不难发现，与上次相比，本次增资规模显著扩大，反映出九江银行资本补充需求的迫切性。那么，这种急迫性还源于何处？增资扩股后对该行经营发展又意味着什么？

明星股东阔绰出手，

增资“补血”以解困局？

从股权结构来看，当前九江市财政局直接持有九江银行12.85%的股权，与其他一致行动人合计持有该行15.78%的股权；北汽集团为第二大股东，持股12.85%；兴业银行则为第三大股东，持股10.34%。

两家主要股东的同时参与增持，不仅为九江银行增资计划提供了稳定资金来源，更向市场传递了积极信号。一方面，地方财政局成为主要认购方，不仅能直接提升九江银行核心一级资本充足率，还能强化该行与区域经济的深度绑定，传递出监管推动中小银行减量提质，稳定区域金融体系的明确导向。另一方面，作为同业的兴业银行，其“加码”行为更是从专业角度表明九江银行价值所在，无疑为后续股东“进驻”提供信心，进而推进本次增资计划顺利落成。

此次增资扩股的核心目的，九江银行也早在2025年10月31日发布的公告中有提及，那就是“募资净额全部用于补充核心一级资本”。紧接着，在该增资计划披露才刚满一个月后，12月初九江银行一笔“永续债”正式落地，“25九江银行永续债01”发行规模58亿元、票面利率2.80%，这是典型的资本补充工具。

一边增资、一边发债，这可以解释为未雨绸缪，但放在九江银行的资产负债表里，是其不得不面对的资本充足率持续下滑的显性压力。

众所周知，资本充足性如同银行的“免疫系统”，资本厚度直接决定其抵御经济波动的能力。作为衡量银行稳健性的核心指标，资本充足率不仅关乎合规经营，更是风险抵御能力的直接体现。根据监管规定，我国商业银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率的最低要求分别为5%、6%和8%。

然而，这些最低标准只是各大银行的“入场券”和合格线。根据金融监管总局数据，2025年前三季度我国商业银行平均核心一级资本充足率达10.87%，远超监管底线。

对比来看，九江银行的资本充足水平却呈现波动下滑趋势。2024年末，该行核心一级资本充足率为9.44%，而到2025年6月末已降至8.62%，半年内下降0.82个百分点。2025年第三季度，该指标虽微幅回升至8.63%，但仍明显低于行业平均水平。

与此同时，该行资本充足率也从2024年末的13.17%降至2025年9月末的11.21%，降幅达1.96个百分点。风险加权资产规模持续扩张至约3549.25亿元，对资本消耗明显。

可见，当下九江银行资本充足水平持续承压并显著落后行业，意味着需通过外源性融资补充资本，以维持信贷投放能力和风险缓冲空间，这不仅关乎合规性，更是其持续经营和稳健发展的根本保障。因此在面对资本快速消耗压力下，九江银行也就不得不积极通过以上多种渠道来“补血”了，以增强风险抵御能力。

经营发展喜忧参半：

业绩承压，质量改善

在肯定资本补充能带来一定效益的同时，也需要客观分析当前面临的挑战。

九江银行业绩一路下滑，其中营业收入已从2020年97.48亿元高位逐年降至2024年末的53.96亿元，期间营收增速每年为负；归母净利润同样不稳，期间虽有涨有跌，但到2024年已经降至了7.44亿元，整体降幅也较大。尤其是2025年上半年九江银行盈利能力失速较为严重，不仅实现营收53.42亿元，同比下滑2.87%；而且归母净利润仅3.64亿元，同比大幅下降34.28%。

好在去年三季度情况有所改善，数据显示，2025年前三季度该行净利增速大幅回升至3.94%，达到8.66亿元，可见三季度扭转了盈利亏损态势，但也看出其盈利表现不太稳定。只不过，相对应的是，九江银行营收却还在继续下滑，仅录得80.3亿元，同比下降4.04%。与同期已披露三季报的上市城商行相比，九江银行的营收增速已经滑落至中下游水平。

业绩增长动力明显不足体现在多个方面。首先，净息差呈下滑态势，当然这也是行业整体的趋势。九江银行净息差已从2020年的2.18%降至2025年上半年的1.67%，四年半时间里累计下降51个基点。对比行业来看，2025年上半年银行业平均净息差为1.74%，九江银行虽好于部分同类型银行，但仍低于行业整体平均水平。

其中，该行去年上半年生息资产收益率较年初下降58个基点至3.47%，计息负债成本率降幅要小于收益率，降低了40个基点至1.83%。这背后是存款结构问题，该行定期存款占比66.6%，其中定期个人存款较年初激增16.68%，整体负债成本压力较大。

受此影响下，2025年上半年，九江银行实现利息净收入40.98亿元，而2024年同期为45.1亿元，同比下滑了4.12亿元，降幅约为9.1%。

其次，中间业务发展较为羸弱。手续费及佣金净收入是衡量银行中间业务发展水平和盈利能力的重要指标，2025年上半年，九江银行的手续费及佣金净收入为2.95亿元，相较于2024年同期的4.54亿元，大幅下降了1.59亿元，降幅高达35.0%。

中间业务收入的大幅下滑，反映出九江银行在业务结构上面临的深层次挑战，显示其在财富管理、投资银行等轻资本型业务的拓展力度与市场竞争力明显不足。而这类高附加值业务的成长乏力，往往会导致九江银行难以通过非利息收入有效对冲传统息差收窄带来的压力。

最后是计提减值损失增多，进一步侵蚀盈利空间。2022-2024年九江银行分别计提信用减值损失55.14亿元、63.24亿元及60.11亿元，助推营业总支出分别增长至89.01亿元、95.36亿元、97.18亿元。2025年上半年其资产减值损失同比增长3.15%至35.71亿元，而在业务及管理费压降幅度较大的情形下，就直接推高了营业支出同比微涨1.2%至50.43亿元，压缩了净利润增长空间。

或是意识到业绩增长所遇瓶颈挑战，九江银行已在积极推进风险处置与经营改善。回顾过去五年，九江银行的不良率呈现先升后降的趋势。先是从2020年1.55%增长至2022年的1.82%，而后在2023年与2024年分别进一步增长至2.09%、2.19%，均超过2%。但2025年上半年该行不良率大幅降至1.88%，同时不良贷款总额为61.34亿元，较年初下降12.52%。不良“双降”，显示出九江银行对不良资产处置力度加大以及取得的积极成效。

服务区域经济有亮点，转型需要时间

基于以上效益和质量数据变化趋势看，虽然受到整体趋势影响，九江银行经营发展确实有波动，但实事求是来说，在当前降息减费、且经济大环境处于深度调整下，九江银行作为江西省内本土实力较强的上市城商行，其战略定位清晰，规模实力也并不弱，放在同样地方银行比例中，还是佼佼者。

而且最关键的是，九江银行能在这种时候还保持贷款有增长、坏账没失控，也能做到1.67%的净息差，已经很不容易了，算是守住了基本盘。毕竟，除了所在地是经济发达地区或区域中心那几家城商行，其他地区的城商行能保持稳定发展，都是值得我们长期看好的。

此外，一些中小银行盲目做大存贷款规模、风控失效等偏离甚至背离了银行经营基本底层逻辑的结果是，大成本大损失，严格按会计准则计提减值准备后经营压力会倍增。而相比于这些金融机构，九江银行这种偏保守的风格，在眼下未必是劣势，只是转型需要时间，市场应给予其一点耐心。

因此从该维度来看，这就要求我们观察九江银行战略价值，也不能仅仅光看短期报表数字，还要看银行对本地实体经济的支撑作用，这点同样非常关键。

而在这方面，九江银行一直以来做的还是很不错的。以数据来看，2025年上半年新增贷款中，该行对制造业的贷款占比达35%，民营企业贷款占比超50%，切实服务地方经济发展；普惠金融方面，九江银行对小微企业贷款余额突破1200亿元，连续五年完成"两增两控"目标；绿色金融方面，同期末其绿色信贷余额年增长45%，支持江西省生态文明建设。

总的来说，九江银行在规模增长、资产质量等指标亮眼的同时，业绩增长动能减弱、息差持续收窄、业务结构失衡等深层次问题也在积累。短期来看，凭借深厚的区域根基，增资扩股以及永续债的发行，九江银行仍有能力维持稳健。但长期而言，如何优化负债结构以降低资金成本来稳住息差，如何构建多元化的收入来源，将是其必须面对的根本性课题。

中国银行业协会报告也指出，城商行正面临利率市场化深化、同业竞争加剧等多重挑战。九江银行的转型路径，是整个城商行群体从"规模扩张"迈向"价值成长"的一个缩影。未来，九江银行能否在“五篇大文章”中继续把握机遇，以深耕区域金融市场为核心抓手来进一步构建差异化，将是其实现稳健、可持续增长的关键。

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