理性应对贵金属市场波动

来源：上海证券报

在黄金白银“过山车式”价格波动之下，重仓贵金属的投资者心态随之起伏。

近期，国际金价在刷新历史纪录后转头向下，白银则更是处于巨震的中心。眼下，避险资产罕见展现出锋利的一面。

这场巨震，让亲历此轮波动的市场参与者惊魂未定。而在此前持续积累的涨势中，一丝风吹草动都有可能带崩市场紧张的神经。

据称，这场巨震的导火索是美联储主席人选的提名。1月30日晚间，凯文·沃什被提名为美联储主席，其“降息+缩表”的鹰派倾向引发政策预期调整，市场对流动性收紧担忧升温。加之黄金、白银前期累计涨幅过大，技术面超涨导致回调压力持续累积，国际贵金属价格波动剧烈。

“沃什冲击”溅起涟漪，而风险警报在此之前就已拉响。1月28日，上海期货交易所、上海黄金交易所双双发布通知，上调黄金、白银等品种期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例。在大洋彼岸，芝加哥商品交易所（CME）当地时间27日将白银期货保证金比例从约9%上调至11%，31日将黄金期货保证金从6%上调至8%，白银期货保证金从11%进一步上调至15%。

各大交易所联袂出手，初衷是通过提高交易成本、降低杠杆倍数来抑制过度投机，防止市场波动因杠杆效应而放大，相当于筑起一道风险“防火墙”。

不少个人投资者通过银行的黄金积存账户持续买入黄金，商业银行几乎同时收紧防线——多家商业银行相继发布公告调整黄金相关业务，提高积存金起购门槛或风险准入水平，调整相关合约保证金比例等，均意在防范价格波动带来的资金损失。

连日来，类似的风险提示满屏皆是。各大交易所与商业银行的密集风控措施，绝非简单的“劝阻”，而是对投资者的一种保护性降温。

在“涨声一片”当中，“吹哨者”的声量容易被淹没。对于投资者而言，在价格涨跌之间，应理性看清贵金属市场的变与不变。

作为全球定价品种，黄金与白银市场变化受全球市场动态影响，其价格走势与全球金融周期密切相关。结合历史表现看，黄金价格与美元脱钩后总体呈震荡态势，至今已历经多轮牛熊交替。

正如桥水基金创始人瑞·达利欧所说，黄金是一种周期资产，需要择机配置。白银因商品属性较黄金更为突出，价格波动幅度通常更大。

震荡之际，尽管市场上充斥着迷茫的声音，但多家机构仍然看多贵金属走势。

银河证券研报认为，在金银价格连续刷新历史高点后，短期内出现获利了结价格回调本身属于正常现象，有助于释放过热情绪，为后续行情重新积蓄力量。华泰证券也维持长期看多贵金属、有色板块的观点，并认为有色仍是全球制造业周期、地缘秩序重构、AI科技等驱动因素共振最明显的品种。不过，华泰证券同时提示，短期“抄底”须谨慎，建议等待波动率回落后再择机布局。

“没有只涨不跌的资产。”回归投资常识，在历史的漫漫长河中，黄金之所以闪耀，是因其一直被视为避险资产。

当避险资产不再是温和的港湾，及时适度的降温，或许才是回归避险属性本身的应有之举。