存货周转领跑，鸣鸣很忙靠供应链赢了？

从长沙街头的一家不足 40平米的小店起步，到全国近2万家门店的量贩零食巨头，仅仅不到10年；从年营收43亿元到393亿元的跨越式增长，仅仅2年时间……

这种令人咋舌的成长奇迹，在鸣鸣很忙身上持续上演。

1月28日，鸣鸣很忙在港交所敲锣，成为“港股量贩零食行业第一股”。招股期间，鸣鸣很忙计划募资最高33.4亿港元，但招股结束后合计认购总额接近5100亿港元，超额认购1528倍。

上市首日，鸣鸣很忙股价大涨69.06%，收盘市值高达862亿港元，强劲的表现印证了资本市场对鸣鸣很忙的认可。

无论是陡峭的成长曲线，还是资本市场的热烈追捧，根源都离不开鸣鸣很忙过往十年间打造的供应链体系。

鸣鸣很忙的供应链建设，不仅帮助企业实现产品质价比优势、渠道深度渗透、规模效应释放，更成为企业穿越行业周期、实现持续增长的关键所在。

11.6天的“闪电”周转

2021年4月，鸣鸣很忙只有450家门店，刚刚开始全国化扩张。正是在这个看似普通的阶段，高榕资本合伙人韩锐决定领投。

打动韩锐的，不是当时的规模，而是鸣鸣很忙创始人晏周在初次见面时，用了近80%的时间谈论供应链。

如今回看，韩锐的决定极具前瞻性。2022年至2024年，鸣鸣很忙营收从43亿元增长至393亿元。2025年前三季度，鸣鸣很忙营收达463.71亿元，门店已逼近2万家。

高速增长背后，是一个常被忽视却决定生死的指标——存货周转天数，反映的是“从钱到货，再从货到钱”的速度。2024年鸣鸣很忙的存货周转天数仅为11.6天，在行业内是“闪电”般的存在，不仅远超传统商超，更优于许多以效率著称的电商巨头。

具体来看：鸣鸣很忙通过直连2500多家工厂实现源头直采，产品价格比超市便宜约25%；低价吸引海量客流，驱动商品高速动销；高周转又反哺更强的议价能力。

这套“低价—高周转—强议价”的良性循环的商业飞轮，让鸣鸣很忙得以凭借不到10%的毛利率水平，不到3%的净利率，实现9个月赚18亿元，净资产收益率（ROE）超过24%的优异表现。

在零售赛道上，极致的运营效率，就是最锋利的武器。这一逻辑已经在多家零售巨头身上得以验证，比如全球硬折扣鼻祖、德国食品零售商巨头——奥乐齐（ALDI）。据民生证券研报，奥乐齐毛利率低于15%，但商品周转率是沃尔玛的5倍。

鸣鸣很忙的成长，正是这一逻辑在中国市场的最新验证。不依靠烧钱换增长，而是用10年时间打磨一套可复制、可扩展、高效率的供应链体系。

深挖供应链“护城河”

如果从鸣鸣很忙前身零食很忙成立时间2017年算起，到今年1月28日登陆港交所，鸣鸣很忙已经走过了近十年时间。在这个过程中，鸣鸣很忙高效的供应链“护城河”，是怎样挖出来的？

答案藏在组织与投入中。截至2025年9月30日，鸣鸣很忙共拥有8578名全职员工，其中供应链部门人员数量高达2121名，接近总人数的四分之一，是除门店管理外人数最多的部门。这支涵盖了预测、计划、采购、生产、物流等供应链的庞大队伍，构成了鸣鸣很忙近2万家门店高效运营的中枢。

在硬件上，鸣鸣很忙在全国建设了48座仓储中心，配送半径可达300公里，全国门店可实现24小时配送，仓储物流成本仅占1.7%。

软件上，早在“零食很忙”时期，公司就率先推动全链路数字化建设。借助于数字化系统，鸣鸣很忙可以轻松实现近2万家门店的数据同步，保证会员、订单、商品、库存等核心业务系统的一致性，这既可以让总部清晰直观地了解到门店实时业务变化，也保障了整个运营体系的运行效率。比如2024年6月，周杰伦代言引发订单爆炸式增长，鸣鸣很忙依靠云服务弹性计算自动扩容，平稳应对流量高峰，保障了高周转下的稳定履约。

更重要的是，鸣鸣很忙的供应链体系还可以赋能上游供应商。鸣鸣很忙通过终端门店数据捕捉消费者的喜好，再反馈给生产商。例如鸣鸣很忙发现消费者对芝麻酱口味十分喜欢，因此联合盐津铺子推出了麻酱口味素毛肚。该产品一经推出就成为门店爆款。截至2025年9月30日，这一产品已经卖出了近10亿件。

万亿零食蓝海

登陆资本市场是新征途的起点。鸣鸣很忙用效率证明了自己能“跑得快”，接下来的10年它要回答的是，如何“跑得远”？

“大水养大鱼”，这是一个朴素的商业哲理。数据显示，国内休闲食品饮料行业2024年市场规模高达3.74万亿元，而鸣鸣很忙市场份额仅为1.5%。如果放眼7.06万亿元的食品饮料市场，鸣鸣很忙市场份额仅为0.8%。

鸣鸣很忙面向的仍是一片蓝海。尤其在下沉市场，机会才刚刚打开。三四线城市和县城消费者，对高质价比、价格透明、选择丰富的量贩零食店需求极为旺盛。

量贩零食的扩张不是简单的复制，更在于其在扩张的同时，既要守住效率，又要提升盈利。

2025年2月的“省钱战略发布会”上，鸣鸣很忙宣布将打造自有品牌。依托供应链体系，鸣鸣很忙可以实现对生产源头和过程的深度管控，既能确保商品品质稳定和安全，又可以最大化缩减商品成本，在让利消费者的同时打开利润空间。

2025年前三季度，鸣鸣很忙净利润率提升至3.4%，带动ROE水平提升至超过24%，这在量贩零食赛道处在领先水平。

如今，港股上市的鸣鸣很忙，手握充足资源，供应链体系成熟，市场空间广阔，正从“高速增长”迈向“高质量增长”。它的下一站，是在数万亿蓝海中，用已经被市场反复检验的成功模式，构建更可持续的商业生态。

对于投资者而言，他们用真金白银热捧的，不只是今天的量贩零食巨头，更是一家赢在未来的价值创造者。