猜想谁是26年“易中天”系列——地平线机器人

入选核心资产的逻辑：

智能驾驶走向规模化落地，算法与芯片协同构筑长期确定性。

在新一轮科技产业周期中，智能驾驶正逐步从“技术前沿展示”阶段，过渡至以规模化落地为核心特征的产业化阶段。随着行业关注点由算力参数、模型指标，转向量产能力、工程稳定性与交付可靠性，企业间的竞争维度正在发生实质性变化，具备工程体系与持续交付能力的厂商开始显现相对优势。

这一演进路径，在一定程度上可类比2025年AI产业链中中际旭创、新易盛与天孚通信的市场表现。上述公司并非算力或模型叙事中的核心主体，但凭借在光模块及关键器件领域的工程能力与规模化交付经验，在AI需求放量阶段获得了更高的业绩确定性，其角色更接近于产业链中的“基础设施型环节”。

对应至智能驾驶产业链，地平线机器人正在逐步体现出类似的结构性特征。其价值并不主要体现在单一芯片算力指标或前沿算法突破，而在于围绕“算法+芯片+工程平台”所构建的系统级能力，能够在成本、功耗、稳定性与长期供货之间实现相对均衡。随着智能驾驶功能由高端车型向主流车型渗透，该类能力正在转化为更高的订单可见度与交付稳定性。

需要强调的是，历史类比仅用于理解产业逻辑，未来表现仍取决于行业节奏、竞争格局及公司自身执行情况，相关判断存在不确定性。

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产业阶段判断：智能驾驶进入工程化与规模化竞争阶段

理解地平线的业务定位，有必要首先明确智能驾驶当前所处的产业阶段。

在过去数年中，行业讨论主要集中在技术前沿层面，例如算力规模是否领先、算法能力是否接近L4/L5，相关竞争更多围绕“能力上限”展开。但随着智能驾驶功能逐步进入量产与商业化阶段，行业共识正在形成：实际落地的关键不在于“是否具备功能”，而在于“是否能够在复杂环境下稳定、可复制地运行”。

从主机厂视角看，一套可规模部署的智能驾驶方案，除性能指标外，还需同时满足成本可控、功耗可控、系统稳定性、一致性以及长期供货与持续迭代能力等要求。这一变化意味着，行业竞争重心正在由单点技术能力，转向工程体系与平台化交付能力。

在这一阶段，长期聚焦工程化能力建设的企业，更有可能在量产与规模扩张中获得相对优势。

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组织与治理：工程导向下的长期投入模式

在组织与治理层面，地平线自成立以来，战略路径相对集中，长期围绕“边缘AI计算平台”展开布局，并选择智能驾驶这一工程复杂度较高的应用场景作为主要方向。

在具体执行中，公司强调以量产为导向的工程逻辑：芯片架构、算法能力、软件工具链与客户交付体系并非独立发展，而是在同一产品体系中协同迭代。这种以实际应用为牵引的组织方式，有助于缩短从研发到量产的路径。

需要指出的是，该模式对研发投入与组织执行力要求较高，在行业周期波动或客户需求变化时，也可能对公司经营弹性构成压力。

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基本盘分析：由芯片供应向计算平台延伸

从业务本质看，地平线并非传统意义上的单一芯片供应商，其定位更接近于智能驾驶计算平台提供者。公司通过自研AI芯片架构（BPU），结合算法能力与软件工具链，为主机厂及Tier1提供可规模部署的解决方案。

平台型业务特征使其产品具备持续迭代属性，客户合作关系通常呈现中长期特征。随着新一代产品在实际应用中的部署，工程经验与数据反馈有助于持续优化平台能力。

在智能驾驶由高端车型向中端及主流车型扩展的过程中，车企对解决方案的需求逐步由“性能优先”转向“综合效率优先”，具备系统整合能力的平台型厂商更易适配这一变化趋势。

地平线征程家族芯片量产出货突破1000万套，来源：地平线官网

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客户与量产能力：工程化落地的关键指标

在智能驾驶领域，是否实现量产部署，是区分企业能力的重要标准之一。地平线已与多家主流车企建立合作，并在部分车型中实现量产上车，这在行业中具备一定代表性。

量产意味着产品需在真实道路环境中长期运行，对芯片稳定性、算法鲁棒性及系统一致性提出更高要求。同时，量产交付有助于加深客户在技术路径与平台层面的绑定。

但也需注意，量产规模的扩大通常伴随更高的质量责任与交付压力，若产品稳定性或客户需求发生变化，相关风险亦可能同步放大。

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技术路径：强调系统效率而非算力极限

在技术路线选择上，地平线并未参与算力参数的激进竞争，而是侧重于功耗、成本与算力效率的系统级平衡。通过软硬件协同设计，力求在有限算力条件下满足实际场景需求。

这一策略在量产阶段具备一定现实优势，例如有助于整车能耗管理及成本控制。但与此同时，该路线也需持续验证其在未来算法复杂度提升背景下的适配能力。

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生态与合作：平台协同而非标准化供货

在商业合作模式上，地平线更强调与主机厂及Tier1的协同开发，而非单纯的标准化供货。通过工具链、算法适配与工程支持，公司与客户在同一技术体系中持续迭代。

在高度系统耦合的智能驾驶领域，这种模式有助于提升客户粘性，但也可能降低客户结构的灵活性，对单一平台的依赖度相对较高。

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行业趋势：渗透率提升带来的结构性机会与不确定性

从行业层面看，智能驾驶渗透率仍处于提升阶段，政策环境、消费者接受度及车企战略均对需求形成支撑。在此背景下，计算平台需求有望由高端配置向更广泛车型扩展。

但需同时关注行业节奏、价格竞争及技术路线分化带来的不确定性，渗透率提升并不必然等同于单一厂商的市场份额提升。

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财务特征与估值讨论

作为处于成长阶段的科技公司，地平线当前仍呈现出“高投入、规模放大后释放效应”的财务特征。随着量产车型数量增加，收入可预测性有望改善，平台化模式亦具备一定规模效应。

在假设2026年公司营收区间为52–62亿元人民币（同比增长约53%–70%）的情景下，若参考约30倍PS的估值假设，对应市值区间约1600亿港币。需要强调的是，上述测算对收入增速、毛利水平及市场情绪高度敏感，不构成确定性判断。

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结语：地平线的核心资产价值，在于“产业确定性”

总体来看，地平线机器人在智能驾驶产业由技术验证向工程化、规模化过渡的过程中，具备一定平台化与工程能力优势。但其长期价值实现，仍高度依赖行业发展节奏、客户结构稳定性以及自身执行能力。

在智能驾驶进入全面工程竞争阶段后，稳定性、可复制性与规模化能力将成为更重要的评价维度。地平线是否能够在这一阶段持续巩固其平台定位，仍需通过后续量产数据与财务表现进一步验证。

风险提示：财报不及预期，原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。

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