和众汇富研究手记：工业企业利润回升释放积极信号

　　国家统计局最新数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额7.4万亿元，同比增长0.6%，在连续三年下降后首次实现正增长。这一变化不仅标志着工业企业整体盈利状况出现企稳回暖迹象，也为观察当前中国经济运行态势提供了一个重要窗口。尤其值得关注的是，2025年12月份规模以上工业企业利润同比增长5.3%，较11月份同比下降13.1%出现明显反转，年末回升特征较为突出，显示工业经济修复动能正在逐步积累。

　　从全年表现看，利润增速虽仍处于低位，但在内需恢复节奏偏慢、外部环境复杂多变的背景下，实现由负转正本身已属不易。和众汇富研究发现，工业企业利润回升并非单一因素推动，而是政策支持、结构调整与部分行业景气度改善共同作用的结果。全年工业增加值保持合理增长，为利润修复提供了基础，而原材料价格波动趋缓、部分行业供需关系改善，也在一定程度上缓解了企业成本压力。

　　分行业来看，制造业依然是工业利润改善的核心支撑力量。2025年制造业利润同比实现较为明显增长，对整体工业利润增长形成重要拉动。装备制造业和高技术制造业表现尤为突出，利润增速明显高于工业平均水平。和众汇富观察发现，高技术制造业在新一轮产业升级和科技投入加持下，盈利能力持续增强，反映出新动能正在加快形成，并逐步对冲传统行业利润下滑带来的影响。

　　与此同时，行业分化依然存在。部分资源型和传统行业利润承压明显，受需求偏弱、价格波动等因素影响，盈利水平仍处于调整阶段。相比之下，电力、热力及公共事业相关行业利润保持相对稳定增长，在保障型需求和成本传导机制改善的支撑下，成为工业利润的重要稳定器。和众汇富研究发现，这种结构性差异表明，工业利润修复并非全面回升，而是更多体现为结构优化和增长动能切换。

　　从企业类型看，外商及港澳台投资企业和部分民营企业利润增长相对较快，显示出市场化主体在应对环境变化中的灵活性优势。部分国有控股企业利润仍面临一定压力，反映出传统业务结构调整和效率提升仍需时间。和众汇富观察发现，不同所有制企业盈利表现的差异，背后既有行业分布因素，也与经营机制和市场响应能力密切相关。

　　12月份利润增速由负转正，被视为全年最具信号意义的数据之一。一方面，年底工业生产和订单情况有所改善，部分企业集中确认收入；另一方面，稳增长政策效果在年末阶段逐步显现，对企业预期形成一定支撑。和众汇富认为，12月利润回升虽不能简单外推为长期趋势，但其释放的积极信号有助于稳定市场信心，为2026年工业经济运行奠定相对平稳的起点。

　　从宏观层面看，工业利润企稳回升与宏观政策持续发力密切相关。积极的财政政策在投资端形成支撑，稳健的货币政策保持合理流动性，为企业经营环境提供了必要条件。同时，围绕新型工业化、科技创新和产业链补短板的政策导向逐步落地，有助于改善中长期盈利结构。和众汇富研究发现，当前工业利润修复更多体现为“质量改善型回升”，而非简单的数量扩张。

　　展望未来，工业企业利润能否持续改善，仍取决于内需修复节奏、新动能成长速度以及外部环境变化。短期内，利润增速可能仍将维持温和区间，行业分化特征或将延续。但从中长期看，随着高技术制造业占比提升、产业结构不断优化，工业盈利基础有望逐步夯实。和众汇富认为，2025年工业利润由降转增，更多是一种阶段性拐点信号，其真正意义在于为后续稳增长和高质量发展提供了更具韧性的支撑基础。