传音这波真悬了

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

主打中低端手机的传音控股，正在为存储芯片涨价付出沉重代价。

“非洲手机之王”传音控股近日披露2025年业绩预告，全年营收预计约655.68亿元，较上年减少4.6%；归母净利润约25.46亿元，较上年大幅下滑54.11%。这是传音自2019年上市以来，首次遭遇净利润减半。

AI需求带动的存储芯片价格暴涨，从芯片制造端传导至手机终端，而定位新兴市场的传音恰好处于冲击波核心。

当千元机的存储成本占比从两成跃升至三成以上，每台设备的内存开支增加16美元，传音赖以生存的低价策略面临前所未有的挑战。

造成传音盈利困境之一的原因是全球存储芯片市场新一轮涨价周期，AI应用的爆发性增长改写了芯片行业的产能分配，数据中心对高性能存储的大量需求，挤占了消费电子产品的供应份额。

Counterpoint机构1月中旬发布的行业观察显示，全球存储市场已进入新一轮上行周期，价格水平超过2018年峰值。按照该机构的估算，2025年四季度存储产品合约价上涨四到五成，2026年一季度将延续这一涨势，二季度涨幅也会保持在两成上下。

不同价位段的手机承受的成本压力差异明显，瑞银去年底的调查数据显示，到2026年四季度，中低端机型的内存成本占物料总成本的比重将达到34%，这一数字在2025年四季度为27%，2024年同期仅为22%。

每台设备的内存开支将增加16美元，涨幅接近四成。要完全消化这部分成本，中低端机型需要提价17%，高端产品则只需涨价7%。

传音的产品结构恰好符合高风险特征，新兴市场用户对价格变化极为敏感，千元以下价位是传音的主战场，存储芯片在这类产品的物料成本中占比超过两成，明显高于旗舰机型。传音缺少高端产品线来平衡低端产品的利润压力，在行业性成本冲击面前显得相当脆弱。

传音在业绩预告中承认，元器件价格大幅上涨影响了产品成本和毛利水平，导致整体毛利率下滑。同时为了提升品牌竞争力，销售费用和研发投入都有所增加，多重因素叠加导致净利润降幅远超营收降幅。

成本压力并非传音独有，苹果在1月底的财报会议上表态，存储价格上涨将影响未来毛利率，公司正在研究应对措施。小米管理层去年下半年也曾表示，产品提价仍难完全覆盖存储成本上涨的影响。

Counterpoint预计，零部件成本上升将抑制消费需求，2026年全球手机出货量可能下滑2.1%。

成本上涨只是传音困境的一个方面，市场份额流失和利润结构恶化才是更深层的问题。财报显示，2025年上半年传音营收约290.77亿元，同比减少15.86%；归母净利润约12.13亿元，同比下降57.48%。而2024年同期营收增长38.07%，归母净利润增长35.70%，两相对比反差强烈。

前三季度累计数据进一步证实了下滑趋势，营收495.43亿元，同比减少3.33%；净利润21.48亿元，同比下滑44.97%。虽然营收略有下降，但营业成本保持在398.97亿元，与上年基本相当，毛利率因此持续收窄。

费用方面，销售和管理费用保持稳定，但研发费用增长17.26%至21.39亿元。独立董事张怀雷解释称，AI技术快速发展的背景下，公司需要加大研发投入以保持竞争力。

另一个值得注意的数字是资产减值损失达到3.01亿元，高于上年同期的2.35亿元，反映出部分机型面临库存积压和价格下行的风险。

市场竞争格局的变化也在削弱传音的优势，IDC数据显示，2025年上半年传音在全球手机市场占有率为12.5%，排名第三，智能机占有率为7.9%，排名第六。但在核心市场非洲，传音一季度销量同比下降5%，虽然二季度恢复至6%的增长，但小米已连续九个季度在非洲实现增长，二季度销量同比增长32%。

此外，传音还面临多起专利纠纷，去年6月日本NEC和美国SPT公司先后在欧洲法院起诉传音侵犯视频编解码专利，华为也就图像滤波技术提起诉讼。

面对压力，董事长竺兆江表示公司将继续深耕非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场。中长期计划是在保持非洲市场地位的基础上，拓展移动互联网服务和品类布局，从设备供应商转型为服务提供商。为获得更多资金支持，传音去年12月已向港交所递交上市申请。

Omdia最新报告指出，虽然入门级市场仍是中国厂商海外出货的主要领域，但随着核心元器件成本上升，这一价位段的盈利能力正在缩减。相比之下，中高端市场正成为厂商发力重点。

2026年全球手机市场将同时面临成本压力和价值创造的双重考验，高端产品保持韧性，入门级产品承压明显。对传音而言，如何在成本高企下守住市场份额，如何平衡研发投入与利润目标，如何化解专利纠纷带来的不确定性，都是亟待解决的现实问题。

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