多氟多，涅槃重生！

锂电行业迎来超级周期，上游材料率先回暖。

截至目前，在已披露2025年业绩预告的28家锂电企业中，有11家预增，6家扭亏。

其中，六氟磷酸锂厂商多氟多的表现令人振奋。

多氟多预计，2025年实现净利润2亿-2.8亿，一举摆脱2024年净亏损超3亿的困境。

尤其是，2025年多氟多超60%的净利润都来源于第四季度，这与六氟磷酸锂涨价趋势不谋而合。

眼下，摆在多氟多面前的问题是，如何将这种增长势头转化为长期动力。

以氟为基

宁可异想天开，不要亦步亦趋。

这不仅是多氟多的经营信条，更是其发展的真实写照。1994年，李世江接手焦作市冰晶石厂（多氟多前身）后，第一次将异想天开变为现实。

当时，氟化工核心原材料萤石因重要战略地位而被限制开采，李世江另辟蹊径，利用磷肥生产过程中的副产物氟硅酸来制备氟化物。

这不仅使公司降低对传统萤石资源的依赖，更推动氟硅资源从“工业废料”变为“高附加值产品”，实现变废为宝。

这次尝试，也为多氟多的三大业务主线埋下伏笔。

2010年，多氟多成功打破海外垄断，利用氟硅酸自产六氟磷酸锂，2014年更是实现从产品工艺到生产设备的全面自主化。

六氟磷酸锂是新能源电池电解液的核心原料，其性能直接决定电解液的导电效率与稳定性，成本占比超过50%，构成了公司的第一大业务新能源材料。

氟硅酸的妙用不止于此，除了生产六氟磷酸锂外，还能提炼无水氟化铝。无水氟化铝是铝电解过程中降低电解质熔化温度的核心原料，由此就延伸出公司第二大业务氟基新材料。

多氟多并未止步于原料供应，而是将六氟磷酸锂与正负极、隔膜等材料组装成大圆柱电池。

这三驾马车共同驱动多氟多前行，2025年上半年，新能源材料、氟基新材料、新能源电池营收占比分别为34.97%、30.39%、25.3%。

多氟多已形成独特的六氟磷酸锂闭环生产体系，具备技术工艺一体化优势，覆盖“氟资源→氢氟酸及电子级氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池”的完整产业链。

由此可见，多氟多业务以氟为基，但也受制于周期。

2022年初，六氟磷酸锂价格飙升至近60万元/吨，随后便持续下滑，2024年达到5万元/吨，降幅超90%，几乎逼近成本红线。

2024年，多氟多净亏损达3.09亿元，资产负债率超过50%。

不过，周期下行往往也意味着行业洗牌。2021-2024年，全球六氟磷酸锂出货量前三名一直是天赐材料、多氟多、天际股份，合计市占率由51%提升至67%，市场份额进一步向头部企业集中。

2024年，在全球39万吨六氟磷酸锂有效产能中，实际开工不足28万吨，开工率仅65%。

随着产能深度调整，六氟磷酸锂价格拐点悄然而至。

六氟磷酸锂周期来临

2025年第四季度，六氟磷酸锂价格终于企稳回升，从5.5万元/吨飙升至超17万元/吨。

再加上新能源汽车与储能需求快速增长，多氟多六氟磷酸锂、新能源电池等主要产品销量大幅提升，带动毛利显著增长，继而实现扭亏为盈。

这一趋势在2025年前三季度就可以窥见。当期公司实现营收67.29亿，同比微降2.75%；实现净利润0.78亿，同比大增407.74%。

2026年1月26日，六氟磷酸锂现货价格为14.3万元/吨，同比大增近300%，维持在较高水平。

多氟多六氟磷酸锂现有产能为6.5万吨/年，还有年产2万吨的扩产项目正在建设中。

具体来看，公司的扩产动作较为谨慎。2024年，公司投资约7亿元与韩国Soulbrain合资建厂，拟通过分阶段建设加快建成首个海外基地，待市场验证后再启动二期扩产。

多氟多预计，2025年公司六氟磷酸锂出货量在5万吨左右，2026年出货量为6-7万吨。

不过，此前公司签订的高价长单在2025年已基本结束，后续新签订单普遍转向“随行就市、锁量不锁单”模式，天赐材料也是如此。

对此，多氟多与天赐材料选择不同的方式应对。

天赐材料凭借液体六氟磷酸锂制备技术，构筑成本壁垒。

液体六氟磷酸锂的生产工序更少，原材料收率能达到99%以上，综合成本低于固体六氟磷酸锂，单位产能投资成本大幅降低。

以天赐材料池州15万吨液态锂盐项目为例，折固后单吨投资额约为1.4万元，而同期固体六氟磷酸锂单吨投资额超5万元。

这一成本优势在周期下行时尤为关键。自2022年以来，天赐材料盈利能力受影响最小，毛利率是三家企业中最高的。

多氟多成功打入半导体材料领域，跻身全球半导体巨头供应链。

多氟多电子级氢氟酸品质达到UP-SSS级，进入台积电、三星、中芯国际等半导体企业供应链。

多氟多子公司中宁硅业生产的电子级硅烷纯度高达99.9999%，同时专注于高纯乙硅烷等电子特气的研发生产，拓展材料在先进制程半导体及封装领域的应用。

公司构建了“氟硅酸—氢氟酸—精细化学品—电子化学品”的增值链条，开创了氟硅资源高效转化的创新路径。

除了半导体材料出海外，多氟多在六氟磷酸锂出口方面也早有布局。

公司客户不仅涵盖国内主流电解液厂商，而且在海外市场几乎覆盖全部日、韩客户，与其中多家客户达成独家供应合作。

因此，多氟多的客户结构比较分散，2024年第一大客户销售额占比仅为10.29%，同期天赐材料为39.96%。

总的来说，六氟磷酸锂涨价是机遇，拓展产品线、完善出海布局才是多氟多的底气。

从大圆柱电池到固态电池

在发展过程中，多氟多也走过弯路。

新能源浪潮初起时，多氟多布局三元软包和方形电池，2015年出资1.6亿控股红星汽车，想打通材料-电池-新能源整车的产业闭环。

然而，由于软包电池市场萎缩、红星汽车持续亏损，公司果断抛售红星汽车股权，并在2024年对原有软包电池产线进行技术改造，聚焦大圆柱电池。

目前，多氟多已形成全系列大圆柱电池产品矩阵，在续航300公里左右新能源汽车、家用储能市场占据领先地位。

公司“氟芯”大圆柱电池配备自主研发的“双向泄压”防爆结构和全系CTC结构，提高了安全性，并通过“单侧汇流”降低制造成本。

2025年，公司电池产能中超80%都是大圆柱电池，出货结构中动力电池占40%-50%，储能电池占40%。

由于储能需求激增，多氟多预计从2026年开始储能电池出货占比会有所提升。而且储能电池是公司电池业务中毛利最高的，业务结构升级有望提升其盈利能力。

放眼未来，厂商们竞相布局的核心赛道是固态电池。

不管是电解液，还是固态电解质，核心原材料均为含氟材料，因此电解液供应商纷纷凭借技术同源性切入固态电池领域。

天赐材料卡位硫化物电解质，采用液相复分解法，与液体六氟磷酸锂生产技术相互协同，有望复制成本优势。

多氟多则是硫化物、聚合物固态电解质两手抓。目前公司固态电解质离子电导率达到0.6mS/cm，电池能量密度为340Wh/kg，已具备生产装车能力。

所以，电解液厂商开发固态电解质具备一定的技术同源优势。多氟多以六氟磷酸锂为突破口，向下延伸至电池领域，形成从材料到电池的完整产业链布局。

结语

“创新是没有终局的自我革命。”

为了获得六氟磷酸锂涨价之外的增长动能，多氟多纵向拓展材料-电池产业链，横向进军半导体材料领域。

多氟多之所以能够在周期底部完成关键一跃，核心正是快人一步的思维和持续的创新。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。