预计赚超2500万！“豆腐大王”祖名股份扭亏，却是靠拆迁补偿和股权转让款

本文来源：时代周报 作者：张钇璟

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在经历了一年亏损后，“豆腐大王”祖名股份（003030.SZ）成功实现扭亏为盈。

1月30日，祖名股份发布业绩预告称，公司预计2025年实现营收20亿元-20.5亿元，同比增长20.16%-23.17%；实现归母净利润2500万元-3200万元，同比增长199.46%-227.31%。

回溯过往业绩可以发现，该公司于2024年出现了上市以来首次亏损。而面对亏损的压力，早在2024年11月披露的投资者关系活动记录表中，祖名股份便曾表态称，随着扬州、贵州、山西及河北生产基地产能逐步释放，公司争取明年实现扭亏为盈。

如今，扭亏目标如期达成。不过仔细来看，这份成绩单却似乎有些成色不足。根据业绩预告，2025年祖名股份预计扣非净利润亏损3600万元-4300万元，同比下滑54.98%-85.12%。换言之，祖名股份之所以能实现扭亏，并非主要依靠自身造血能力的提升，更多是依赖非经常性损益的强劲带动。

扭亏为盈，主要靠拆迁补偿和股权转让款

在业绩预告中，祖名股份将业绩变动归功于两个原因，其中一个是扬州祖名豆制食品有限公司（以下简称“扬州祖名”）收到拆迁款，确认资产处置收益，导致净利润同期增加。

据半年报和三季报披露，2025年上半年，扬州祖名收到拆迁款总计4368.26万元，扬州祖名老基地房产证、土地证于2025年7月份完成注销手续。2025年第三季度，在确认了扬州老生产基地扣除相关资产账面价值、税费及其他处置费用后，祖名股份确认资产处置收益3934.68万元，该笔收益已计入公司三季报的利润表中。若从2025年全年来看，这部分资产处置收益至少占该公司全年归母净利润的123%。

业绩变动的另一个原因，则是南京果果豆制食品有限公司（以下简称“南京果果”）确认商誉减值，同时按约定调整股权转让款并确认公允价值变动收益，导致本期净利润增加，扣非净利润减少。

时代周报查询获悉，2024年11月25日，祖名股份董事会经过审议，同意公司以1.12亿元收购南京果果豆制食品51%股权。同年年底，该公司取得南京果果51%股权并完成工商变更。

在上述交易中，1.12亿元的交易对价分为三期支付。其中，首期6700万元现金已经于协议生效之日起10个工作日内支付；而二期、三期转让款分别针对2025年、2026年的业绩均设有相应考核。具体来看，南京果果2025年需实现收入2.67亿元，实现扣非归母净利润1554.07万元。

而祖名股份则将根据2025年业绩累计完成进度（取收入完成进度和扣非后归母净利润完成进度二者孰低值）支付第二期股权转让款。若经计算，第二期股权转让款金额小于等于零，则本期祖名股份不支付股权转让款。

截至2025年6月底，祖名股份因收购南京果果而形成的商誉高达8783.36万元。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜分析指出，因为南京果果的收购案，祖名股份2025年净利润增加，而扣非净利润却减少。这种看似矛盾的现象源于同一笔交易的不同会计处理。

“由于南京果果业绩未达标，根据协议约定，祖名股份需要调减股权转让款。这部分少付的股权转让款在会计上确认为公允价值变动收益，是一笔非经常性损益，直接增加当期净利润；同时，由于南京果果经营不及预期，祖名股份对其商誉计提减值。由于商誉减值属于经常性损益，会减少扣非净利润。”

值得注意的是，虽然扭亏为盈靠的是拆迁补偿和股权款，不过祖名股份主营业务的“造血”能力也有所改善。

财报数据显示，祖名股份2025年第一季度、第二季度、第三季度的单季度扣非净利润分别为-658.94万元、-365.72万元、-29.60万元，亏损幅度不断缩小。

祖名股份在业绩预告中指出，公司积极开拓销售市场，产品订单充足，产销量同比大幅增加，产能利用率进一步提高，盈利能力正逐步恢复。

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全国化扩张遇阻，祖名股份开启止损

事实上，回顾祖名股份往期财报可以发现，近两年公司造血能力的下滑，主要源于扩张的阵痛。

资料显示，祖名股份成立于2000年，前身为萧山市华源豆制品厂，2011年变更为股份公司，2021年挂牌上市，成为“A股生鲜豆制品第一股”。该公司主要从事豆制品的研发、生产和销售，产品包括生鲜豆制品、植物蛋白饮品、休闲豆制品等三个系列。

作为国内生鲜豆制品领军企业，祖名股份的地域性非常鲜明。据其上市前的招股书披露，2017年-2019年，江浙沪三地的营收占到祖名股份整体营收的96%以上。

而在2021年上市当年的年报中，公司首次提出，以“立足长三角、面向全国、走向世界”为发展方向，利用上市的先发优势积极探索兼并收购、合作联营等方式，与区域龙头企业合作快速实现全国化扩张，全面提升公司综合实力和在行业中的市场地位。

此后三年，祖名股份依靠上述扩张模式，进入了山西、湖北、贵州、河北、北京等区域。截至2024年底，江浙沪三地的营收占祖名股份总营收的比重已降至77.31%。与此同时，公司的生产基地也由原有的三个（杭州基地、安吉基地、扬州基地），增至七个（新增南京基地、贵州基地、山西基地、河北基地）。

快速的全国化扩张战略确实推动了规模的提升。2021年-2024年，祖名股份的销售收入由13.37亿元上升至16.64亿元。不过，同期公司的归母净利润却不增反降，由5572万元降至-2513.61万元。

对于净利润大幅下滑，祖名股份在2024年报中解释称，扬州、河北生产基地相继建成投产，产能爬坡释放过程中折旧、能耗、人员工资等成本也相应增加，以及贵州、山西生产基地改造影响等综合因素导致公司出现利润亏损的情况。

此外，为抢占当地市场，公司在市场开拓和品牌推广方面投入巨大，祖名股份2024年投入的销售费用创下历史新高的2.64亿元。这也是导致祖名股份归母净利润出现亏损的关键因素之一。

2025年，祖名股份开始对自身的外拓进行止损。2025年6月17日，祖名股份发布公告称，公司于近日与北京市香香唯一食品厂及其一致行动人（简称“合作方”）签署了《北京祖名香香豆制品有限公司股权转让协议》和《解除合同协议书》。

自上述协议签署之日起，各合作方就项目合作所签署的各类合同、协议等法律文件全部解除或终止。此外，祖名股份将持有的北京祖名香香豆制品有限公司（以下简称“祖名香香”）50.83%的股权转让给合作方。

对于此次退出祖名香香的原因，祖名股份表示，根据公司发展战略及祖名香香实际经营情况，经友好协商，合作各方决定终止相关合作。交易完成后，公司不再持有祖名香香的股权，祖名香香不再纳入公司合并报表范围内。

公告显示，过去两年，祖名香香始终处于亏损的状态。2024年，该公司实现营收7202.64万元，净利润-2352.40万元；2025年一季度，该公司实现未经审计营收2169.43万元，净利润-383.72万元。

据时代周报记者了解，祖名股份2023年设立合资公司是为了正式进军京津冀市场，同时祖名股份的河北基地亦归于祖名香香旗下。此次退出祖名香香，不仅意味着公司京津冀外拓折戟，也代表着其失去了河北基地。

除河北基地外，2025年8月，祖名股份公告称，公司终止了在武汉江夏区的投资豆制品生产基地建设项目。

祖名股份表示，此次终止武汉投资项目是由于产业政策限制，武汉江夏经济开发区管理委员会未能提供项目土地，无法满足公司业务开展需求，是公司与武汉江夏经济开发区管理委员会协商一致的决定。由于公司并未取得项目土地，尚未就上述投资事项进行出资，因此终止武汉投资项目不会对公司财务状况和经营状况产生影响。

截至2026年1月30日收盘，祖名股份报22.22元/股，较前一交易日上涨1.23%，总市值为27.73亿元。