「游戏风云」A股游戏公司2025年业绩分化：世纪华通净利最高预增4.75倍，汤姆猫亏损扩大

本报（chinatimes.net.cn）记者于玉金 北京报道

多家头部A股游戏公司先后披露业绩预告，一些公司凭借出海业务增长、经典产品长线运营及降本增效等措施，预计净利润实现同比增长，另一些公司存量游戏流水同比下滑，或者出现并购后遗症，进行商誉减值出现亏损。

1月30日晚间，完美世界发布2025年全年业绩预告，公司预计全年实现归母净利润7.2亿元至7.6亿元，同比扭亏为盈。而在本周，世纪华通、吉比特等多家公司均发布业绩预增公告。其中，世纪华通归母净利同比增长预估区间为3.57倍至4.75倍。1月30日晚间，汤姆猫也披露2025年年报预告，其全年归母净亏损预计11亿元至14亿元，亏损扩大。而在此前，电魂网络也披露了亏损预告，这也是该公司上市后首次出现年度亏损。

文娱产业分析师张书乐在接受《华夏时报》记者采访时表示，A股游戏公司属于中国游戏产业的中腰部，而其中世纪华通最为典型，其游戏A股市值第一，依靠的是《Whiteout Survival》与《Kingshot》两个全球现象级爆款。“至少2个超级爆款是世纪华通能够和腾讯、网易、米哈游站在顶流的关键性因素。其他A股游戏公司，也各自在垂直细分领域进行深度挖掘。”张书乐表示。

多家公司业绩预增

截至1月30日发布的A股游戏业绩预告中，要数世纪华通的业绩最为亮眼。在过去的2025年，世纪华通收入、利润、现金流均实现同比大幅增长。

具体来看，世纪华通2025年合并营业收入约380亿元，同比增长约68%；归母净利润预估区间为55.5亿至69.8亿，同比增长预估区间为357%至475%；经营性现金流同比增长预估超70%。

事实上，世纪华通是全球范围内近3年来成长最快的游戏公司之一，尤其在手游这个最大的领域里，出现了多个爆款游戏。

世纪华通是海外唯一在两大游戏赛道都有头部产品的游戏公司。在SLG赛道方面，现象级爆款产品《Whiteout Survival》上线三年后仍表现强劲，在中国手游出海榜（收入）位居第一；爆款新品《Kingshot》创造了SLG产品快速增长的奇迹，在中国手游出海榜位居（收入）第三。凭借上述两款产品，公司成为2025年全球手游排行榜TOP10中唯一有两款游戏上榜的公司。

同时，世纪华通在全球收入最长青品类的休闲游戏赛道初露锋芒：二合产品《Tasty Travels：Merge Games》进入休闲二合类游戏前5名、中国手游出海榜TOP15。公司研发的《Truck Star》《High Seas Hero》等新品稳步增长。

除了世纪华通外，吉比特也在本周发布了业绩预增的公告，预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润16.9亿元到18.6亿元，与上年同期相比，将增加7.45亿元到9.15亿元，同比增加79%到97%。业绩预增主要是吉比特2025年上线的《杖剑传说（大陆版）》《问剑长生（大陆版）》《杖剑传说（境外版）》《道友来挖宝》等新产品贡献增量利润。

此外，持续推进一系列优化调整后，完美世界整体经营态势稳步向好。完美世界预计2025年实现归母净利润7.2亿元至7.6亿元，扣非净利润5.6亿元至6亿元，同比扭亏为盈。

完美世界扭亏的关键在于持续的游戏上线。《华夏时报》记者从完美世界获悉，其端游《诛仙世界》于2024年12月正式上线，《诛仙2》于2025年8月初公测，《女神异闻录：夜幕魅影》于2025年6月底至7月初登陆日本、欧美等海外市场，多款产品的良好表现为其2025年业绩贡献重要增量。

目前，完美世界研发的超自然都市开放世界RPG游戏《异环》，经过前期测试验证与持续打磨，产品品质与体验均实现显著提升。记者从完美世界方面获悉，《异环》即将于2026年2月初在国内及海外区域开启新一轮测试。

电魂网络上市后年度首亏

当有游戏公司业绩大增，扭亏为盈之时，也有公司在经历“至暗时刻”。

电魂网络出现了上市后首次年度亏损。1月20日，电魂网络发布业绩预告，该公司预计2025年归母净亏损1.6亿元至2.3亿元，去年同期则为盈利3058万元。电魂网络解释，收购的全资子公司厦门游动网络科技有限公司本年度游戏充值流水下降，对公司利润影响较大，同时导致公司商誉出现明显减值迹象，预计确认的商誉减值准备金额同比增加。另外，报告期内公司部分存量游戏流水同比下降较多，对业绩也产生了较大影响。

从往年业绩看，自2021年起，电魂网络业绩便持续走低。公司营收由2020年的10.24亿元下滑至2024年的5.5亿元；归母净利润由当年的3.95亿元下滑至0.31亿元，累计下跌92.15%。

此外，电魂网络高管也在减持。1月28日，电魂网络披露《股东及董事、高管减持股份结果公告》，公司董事余晓亮、董秘张济亮、财务总监伍晓君的减持计划期限已届满。公告显示，上述三位高管合计减持公司股份363.37万股。

另一游戏公司汤姆猫的亏损则在扩大。1月30日，汤姆猫披露2025年年报预告，其全年归母净亏损预计11亿元至14亿元，上一年同期归母净亏损8.59亿元。对于亏损，汤姆猫解释，公司2025年主营业务结构未发生变化，核心的游戏广告业务受到行业竞争加剧、新游戏产品不及预期等内外部因素影响，导致公司主营业务收入与上年同期相比有所下滑。

“基于谨慎性原则，公司预计计提资产减值准备金额约为10.2亿元至13.2亿元，所涉减值资产主要为公司收购Outfit7 Investments Limited、杭州每日给力科技有限公司时形成的商誉以及部分公司长期股权投资等。”汤姆猫还表示。

张书乐分析，汤姆猫目前面临的核心问题在于，尽管IP影响力广泛，但消费场景的转化能力不足。“无论是在婴幼儿智能陪伴还是游戏、AIGC等领域，汤姆猫均未能有效开拓具有吸引力的消费场景，也未能充分展示其技术实力。因此，消费者对汤姆猫的认知，仍停留在过去那个‘变声玩具’的形象。”张书乐强调。

重磅新游1月密集上线

进入2026年，游戏行业的热度就已经十分高涨。

腾讯旗下天美工作室群琳琅天上团队制作的《逆战：未来》于1月13日开服，并登顶iOS免费榜。该游戏3天用户量破1000万，展现了射击大盘再增长的可能性；鹰角网络开发二次元手游《明日方舟：终末地》于1月22日正式公测，上线首日获得全球3000万下载，根据DataEye国服3天收入超3000万元；虎牙与金山世游联合发行《鹅鸭杀》手游1月7日公测后热度延续，连续3周位居免费榜Top2。

此外，由Gravity授权、三七互娱研发的MMORPG手游《RO仙境传说：世界之旅》为中国台港澳地区首发的重点产品并于1月15日公测，上线后两周稳居中国香港和中国台湾地区iOS畅销榜Top10。

而在长线游戏方面，腾讯《三角洲行动》国服日活跃用户（DAU）已正式突破4100万；巨人网络《超自然行动组》周年庆带动重新进入畅销榜Top6。

还值得关注的是，2026年1月发放国产版号177款、进口版号5款，频率及数量较2025年平均情况大幅提升。招商证券分析师顾佳表示，2024年以来，国产、进口版号已经实现每月稳定同步发放，2024年共计发放1306款国产版号，110款进口版号；2025年共计发放1676款国产版号、95款进口版号，2025年相较于2024年发放数量显著增加，2026年有望继续维持。

张书乐表示，中国游戏大厂当前的发力点主要集中在两个方面：一是对常青游戏IP的持续运营，通过不断的内容更新与版本迭代确保用户黏性；二是持续推动技术迭代。游戏产业本质上是技术密集型的创意行业，如今大厂纷纷加大对AI的投入，并非偏离游戏主业，而正是为了赋能游戏未来发展，探索以技术创新驱动游戏“新质生产力”的提升。

展望2026年，游戏产业预计将比2025年更具增长动能。张书乐还表示，“行业的‘黄金十年’已经从2025年开启，这一趋势的背后，源于精品化战略在中小厂商中从口号走向落实，同时头部大厂也逐步完成了长期的内容与技术积淀。2024年《黑神话：悟空》的出现成为重要催化剂，倒逼整个国产游戏行业全面冲刺精品化，寻求更广阔的市场增量。加之行业已积累起扎实的技术基础与开发能力，多方因素共同推动国产游戏呈现出井喷式的爆发态势。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰