双线并购补短板，明德生物密集推进股权收购计划

武汉明德生物科技股份有限公司（下称“明德生物”）近期瞄准应急救护与体外诊断仪器赛道，接连发起股权收购。此举背后，是新冠检测业务退潮、体外诊断行业集采降价、行业竞争加剧、自身业绩持续承压。

一个月内发起两起收购

2025年12月31日，明德生物宣布，与蓝帆医疗股份有限公司（以下简称“蓝帆医疗”）签署《股权收购意向协议》，双方就公司以现金方式收购武汉必凯尔救助用品有限公司（以下简称“武汉必凯尔”）100%股权的交易达成框架性意向。

武汉必凯尔是较早引入国际第一急救（FirstAid）理念和技术的企业，主要从事以急救包为核心，全面布局应急装备、应急单品和应急服务的应急救护业务。据蓝帆医疗年报，必凯尔2024年营业收入1.65亿元，净利润1387.40万元；2025年上半年营业收入7580.13万元，净利润752.64万元。

明德生物此次收购意在聚焦急危重症业务板块发展。明德生物表示，武汉必凯尔作为应急防护领域的领先企业，长期服务于海内外高质量工业端客户，并积极向家庭消费端延伸。此次整合将有力推动公司急危重症诊疗一体化业务从医疗机构向工业场景与家庭场景延伸，构建“诊断—防护—救治”协同生态，巩固并增强公司在急危重症领域的市场地位与综合竞争力。

目前，交易价格及交易方案尚未确定。1月29日晚，明德生物再发重大资产重组进展公告，本次交易拟采用现金方式，具体交易方案仍在商讨论证中，交易各方尚未签署正式协议，本次交易尚存在较大不确定性。

在披露上述资产收购意向后不久，明德生物又披露了另一则股权收购计划。2026年1月20日，明德生物发布公告宣布，与交易对手方签署《关于蓝怡（湖南）医疗器械有限公司之收购协议》，拟于首期收购中以增资及股权收购方式先行取得蓝怡（湖南）医疗器械有限公司（简称“湖南蓝怡”）51%股权，交易作价合计为3570.10万元，首期收购后湖南蓝怡成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。若湖南蓝怡于2026年度至2028年度相关经营情况满足《收购协议》约定的相关前置条件，公司将根据协议约定进一步收购湖南蓝怡剩余股权（简称“二期收购”），前述两阶段收购完成后，公司将合计持有湖南蓝怡100%股权。

湖南蓝怡核心聚焦IVD仪器、试剂研发生产与服务，在糖化血红蛋白检测方面掌握高效液相色谱法（HPLC），以AH-600系列糖化血红蛋白分析系统为核心的相关检测产品成为国产替代与慢病管理的核心产品。因前期产品研发投入较大，同时市场开拓期暂时性、战略性市场投入较高，湖南蓝怡目前暂时亏损。2024年及2025年1-9月的营业收入分别为4770.48万元、3065.77万元，净利润分别为-2067.97万元、-2398.03万元。截至2025年9月30日，净资产-6242.42万元。明德生物认为，随着国家将糖化血红蛋白纳入65岁及以上老人免费体检项目，基层医疗机构采购需求释放；叠加海外业务持续增长，糖化业务将成为标的公司核心增长引擎，有望支撑其后续的业绩提升。

收购协议中约定，湖南蓝怡在2026年、2027年及2028年三个完整会计年度内平均净利润不低于2000万元，且自首期收购交割日起至二期收购交割日期间未发生明显业绩下滑，明德生物才能启动第二阶段收购。如未达标，则另行协商确定收购价款等二期收购事宜。

此外，此次交易设置了估值调整及业绩承诺机制：如果湖南蓝怡2025年营收低于5000万元，将下调首期交易估值；若2026年度亏损或营收同比增幅低于15%，现股东需对收购方进行补偿；2027年净利润须不低于1300万元且同比增长至少30%，如实现净利润小于承诺净利润，差额部分由原股东补偿。

对于此次收购，明德生物表示，公司与湖南蓝怡核心业务分别覆盖急危重症与慢病管理，形成天然互补，共同覆盖院前急救、院中诊断、院后随访及居家管理全流程，通过本次交易，公司将实现产业链的横向拓展，有利于公司构建完整的产品生态，提升对医疗机构的综合服务能力。此外，湖南蓝怡产品在海外市场及国内存量市场拥有较强的市场潜力。本次收购将助力公司快速打开潜力市场，获取新的客户群体，打破市场壁垒。

业绩持续承压

接连发起资产收购背后，是明德生物经营业绩持续承压。

明德生物主要从事体外诊断试剂和诊断仪器的研发、生产、销售和服务，产品涵盖免疫、血气、分子诊断。2022年，其营业收入达105.3亿元，净利润高达42.08亿元。不过此后，公司净利连续两年三期下滑，且扣非净利润持续为负。

2023年、2024年，明德生物营业收入分别约为7.5亿元、3.5亿元，同比下滑幅度分别为92.88%、53.30%；归母净利润分别约为7492.59万元、7451.96万元，分别同比下滑09.22%、0.54%；对应实现的扣非净利润分别约为-1.24亿元、-1.4亿元。

2025年前三季度，明德生物实现营业收入2.27亿元，同比增长0.53%；归母净利润1351.55万元，同比下降83.3%；扣非净利润约为-6332.94万元，同比下降62.07%。截至2025年9月30日，明德生物货币资金1.84亿元，较期初下滑63%。

业内认为，明德生物接连的并购动作是在向外拓展寻求新的增长点。不过，两起并购目前都尚存不确定性。明德生物能否顺利将两家公司纳入麾下并顺利在业务经营上进行整合，仍有待时间观察。

新京报记者 刘旭

校对 卢茜