保险人更懂保险价值？中国平安频频举牌国寿背后的投资逻辑

险资频繁举牌释放了什么信号？1月27日，香港联交所披露，平安人寿近日以每股均价32.0553港元，增持中国人寿H股1189.1万股，涉资约3.81亿港元，持股比例由8.98%升至9.14%，持股总数增至约6.81亿股。而早在去年8月，平安人寿已触及对中国人寿H股5%的举牌线。

互为佐证的是，记者注意到，去年中国人寿H股股价持续攀升，5月份价格在14港元左右，截至今年1月30日最新报价在35港元上下，价格增长了150%，市值逼近一万亿港元。

中国平安这套“保险人更懂保险价值”的投资回报逻辑，并非只在中国人寿上实践。去年8月，根据香港交易所公告，平安人寿以每股32.0655港元的均价买入中国太保H股约174万股，共持股1.4亿股，占港股流通股的比例达5.04%，触及举牌，总股本占比1.46%。

实际上，不只是“平安系”，2025年保险资金在资本市场表现活跃。

按照不完全统计，去年险资公开举牌41次，创下近十年新高，其中大部分在H股。从举牌行为上偏向于央国企和盈利模式成熟的金融机构，并从过去的财务性投资与短期套利，转向以战略协同和资产匹配的长期投资。其中，中国平安联合旗下的平安人寿、平安资管等频繁增持H股，成为险资举牌潮的一个“活跃分子”，甚至被外界解读为H股“扫货”。

就在1月7日，平安人寿发布公告称，平安资管受托该公司资金，投资于农业银行H股股票，于2025年12月30日达到农业银行H股股本的20%，触发举牌。截至去年底，平安人寿持有农业银行H股股票的账面余额达324.28亿元。记者了解到，平安人寿曾于去年2月、5月、8月分别举牌农业银行H股，持股比例分别达到5%、10%、15%。

放大视角看，按照不完全统计，2025年以来，平安人寿累计16次买入农业银行H股、15次增持招商银行H股、12次增持邮储银行H股、两次增持工商银行H股。

作为同样发端于蛇口的特区代表，中国平安对于招商银行也“情有独钟”。去年12月31日，平安人寿对招商银行H股的持股比例也达到了20%，触发举牌。不过，2026年以来，招商银行A股资本市场表现波澜不惊，市值在万亿关口下方徘徊。按照1月23日招商银行的业绩快报，该行去年营业收入3375.32亿，同比增长0.01%，归属于股东净利润1501.81亿，增长1.21%。其中利息净收入2155.93亿，同比增长2.04%，非利息净收入1219.39亿，同比下降3.38%。

与中国平安“异曲同工”，今年开年以来多只保险股呈现“大象起舞”。记者注意到，受到关键政策驱动、行业趋势回暖、业绩支撑等多重因素叠加，年初以来保险板块表现亮眼，其中新华保险和中国太保股价一度创下历史新高，中国平安和中国人寿股价也在逼近历史高点。

那么，频频增持同业、“入手”银行股背后，中国平安如何阐释自身的投资逻辑和意图？南都湾财社记者看到，在去年8月底的中期业绩发布会上，平安集团总经理兼联席CEO 谢永林坦言，所谓举牌的“动作感”太强，也不客观，它其实是平安的一种权益配置策略，遵循的是耐心资本、长期主义、价值投资的思路，共同分享发展红利。他解释，作为耐心资本，平安聚焦两个重点：其一是代表新质生产力的成长板块；其二是高分红的价值股。

而在平安常务副总经理兼联席CEO郭晓涛看来，不管是投资金融行业还是其他行业，有一个“三可”原则：看一个企业叫做经营可靠、增长可期、分红可持续，“这是我们去衡量如何去投资一个企业是否长期持续、稳定持有这家企业股票核心的标准”。

据观察，在利率中枢下行的长周期里，险资负债端面临着巨大的刚性成本压力，必须寻找足够大、足够稳的资产来匹配，H股的金融板块恰好契合上述这些需求。华创证券的分析师也指出，展望2026年，险资举牌热潮或将延续。

采写：南都湾财社记者 卢亮