“喝不动”了？洋河股份净利润跌6成 分红“缩水”市值蒸发90亿

伴随着苏北地区的大降温，响当当的头部酒企“洋河股份”也迎来了刺骨的“寒冬”。

2026年1月23日，洋河股份（002304.SZ）连发三份公告，成为市场关注的焦点。先是总裁更迭；同时披露的业绩预告，2025年归母净利润预计暴跌62.18%至68.30%，仅21.16亿元至25.24亿元，这一数字将洋河股份业绩拖回到2010年的水平。

更引起市场波动的是，洋河股份同步修改了分红规划，将现金分红率从70%提高到不低于100%，却放弃了之前承诺的年度分红不低于70亿元的目标。1月26日，公告发布后的第一个交易日，洋河股份股价下跌9.85%，一日内市值蒸发92.8亿元。

预亏公告：2025年净利润跌六成

洋河，崛起于项羽的故乡——江苏宿迁。2002年12月，江苏洋河集团有限公司牵头组建江苏洋河酒厂股份有限公司，2009年11月登陆深交所，注册资本15.06亿元，是江苏省属国有控股白酒企业，同时也是洋河集团的上市平台。

截至目前，江苏洋河集团（国资）、江苏蓝色同盟、上海海烟物流分别以34.18%、17.59%、9.67%持股，位列前三大股东。

品牌发展上，洋河股份凭借2003年推出的“绵柔型”洋河蓝色经典系列实现跨越式发展，快速跻身全国头部白酒阵营，一度稳居“茅五洋”行业三甲。根据公开报道，洋河形成了“梦之蓝、天之蓝、海之蓝”核心产品矩阵，拥有7万余口名优窖池，年产16万吨酿造产能及70万吨基酒储量，产品覆盖全球70个国家和地区。

但随着白酒行业进入深度调整期，洋河股份的业绩也开始走上“下坡路”。

财务数据显示，洋河股份业绩下滑态势已持续三年。2022年，公司营收301.05亿元、归母净利润93.78亿元；2023年营收增至331.26亿元，但归母净利润同比下滑37.60%至100.16亿元；2024年颓势加剧，营收同比下降12.83%至288.76亿元，归母净利润进一步缩水33.37%至66.73亿元。

2025年业绩降幅进一步扩大。业绩预告显示，公司全年归母净利润预计21.16亿-25.24亿元，同比降幅62.18%-68.30%；扣非归母净利润18.53亿-22.61亿元，同比下降66.92%-72.89%。

2025年前三个季度，洋河股份的业绩已经预示了全年的困境。营业收入180.9亿元，同比下降34.26%；净利润39.75亿元，同比下降53.66%。

分红“缩水”：市值一夜蒸发90亿元

1月23日，洋河发布《关于现金分红回报规划（2025年度-2027年度）的公告》，让市场对其进一步丧失信心。

公告明确取消了原定2024-2026年“每年现金分红不低于70亿元”的刚性承诺，转而调整为“每年分红不低于归母净利润的100%”。

看似更“慷慨”的比例承诺，实则暗藏玄机。按洋河股份2025年净利润预估值21亿-25亿元计算，分红总额将缩水超62%（从70亿元降至约21亿-25亿元），股息率从7.4%降至约2.6%-4.2%。

消息一出，洋河股价应声暴跌，1月26日，公告发布后的第一个交易日，洋河股份股价下跌9.85%，一日内市值蒸发92.8亿元。

深度调整期：跌出行业前三

洋河股份何以至此？

根据此次发布的预亏报告，洋河股份称，白酒行业处于深度调整期，行业竞争格局深刻变革，存量竞争加剧背景下，公司受到市场需求减少、品牌势能减弱、渠道库存加大、渠道利润下降等挑战，中端和次高端价位段产品承压较大，部分市场销售受阻，销量明显下降。

公开数据显示，2025年前三季度，20家A股白酒上市公司营收合计同比下降5.90%，净利润下降6.93%。仅贵州茅台、山西汾酒实现营收净利润双增，其余头部酒企均出现下滑。其中，贵州茅台营收1309.04亿元（同比+6.32%）；山西汾酒营收329.24亿元（同比+5.00%）。

洋河股份则在头部竞争中逐渐掉队。

从全国市场看，2025年前三季度，公司营收规模较山西汾酒落后148.34亿元，归母净利润不足山西汾酒、泸州老窖的一半，行业排名跌至第五。

从江苏市场看，白酒市场规模约600亿元，但本土品牌市占率不足50%，竞争激烈。洋河股份与今世缘形成“双雄争霸”格局，合计占据省内超50%市场份额。2025年前三季度，今世缘营收88.82亿元、归母净利润25.49亿元，虽然总量不及洋河，但是业绩降幅仅为10%左右，稳定性优于洋河。

面对市场严峻的销售形势，洋河股份也采取了一些自救措施，比如营销工作以去库存、稳价盘、提势能为主导，对主要产品进行配额管控，并围绕库存去化和势能提升配置相应的费用投入，对当期盈利能力产生较大影响，但财报数据证明这些举措并未挽回颓势。

业内人士分析，洋河股份的品牌发展策略存在一定问题，比如“海之蓝”和“天之蓝”系列产品上市已久，尽管期间进行了换代升级，但产品形象老化、创新不足的问题依然存在。近年来，洋河也尝试推出“微分子”等创新产品，试图开辟新品类、新赛道 ，但从市场反响来看，并未形成新的增长点。

此外，渠道方面，洋河曾凭借其强大的渠道控制能力和“深度分销”模式创造了行业奇迹。然而，在市场下行周期，这种模式容易导致渠道库存增加，价格体系紊乱等问题。

以顾宇为首的新管理层上任后，从2025年7月开始，洋河股份开始实施一系列大刀阔斧的渠道改革。从“渠道驱动”转向“消费者驱动”，核心目标是去库存和稳价格。

2026年1月23日发布的总裁离任和聘任新总裁公告，意味着顾宇作为新总裁未来将继续执掌洋河的一系列改革。

根据该份公告，洋河股份副董事长、董事、总裁钟雨因到龄退休辞职，聘任顾宇兼任公司总裁。顾宇为洋河股份现任党委书记、董事长及江苏双沟酒业股份有限公司董事长。

早在2025年7月，洋河原董事长张联东突然宣布辞任，彼时47岁的顾宇以99.88%的赞成票通过决议，正式接任董事长，成为A股七家百亿营收规模白酒企业中最年轻的掌舵者。

2025年对于洋河而言是“破”的一年，而2026年及以后，将是考验新管理层“立”的能力的关键时期。

1月27日，作为江苏白酒巨头，洋河股份与今世缘均入选“苏超”赞助商，海之蓝、国缘V3成为“苏超”的官方战略合作伙伴。洋河未来的走向尚未可知。

星星苏讯综合自经济参考报、中经网、钱江晚报、企业预警通、洋河股份等；本文不形成任何投资建议