潜在交易额185亿美元！石药集团与阿斯利康牵手布局“减肥药”市场

1月30日，石药集团（01093.HK）发公告称，已与阿斯利康签署战略研发合作与授权协议。双方将依托石药集团专有的缓释给药技术平台及多肽药物AI发现平台，联合开发创新长效多肽药物。

但当日资本市场反响不佳，石药集团股价下跌10.20%，报收每股9.60港元。

公告显示，根据协议，除中国内地、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区外，阿斯利康将获得本集团每月一次注射用体重管理产品组合的全球独家权利，包括一个临床准备就绪的项目SYH2082（长效GLP1R /GIPR激动剂，正推进至I期临床），以及三个处于临床前阶段、具备不同作用机制的研发项目，旨在为肥胖及体重问题相关人群提供更持久的治疗获益，双方还将依托该等平台就另外四个新增项目开展合作。

就阿斯利康对八个项目及该等平台的使用，石药集团将获得12亿美元的预付款，并有权获得最高35亿美元的潜在研发里程碑付款和最高138亿美元的潜在销售里程碑付款，以及基于相关授权产品年净销售额的最高达双位数比例的销售提成。

即若后续所有研发及销售里程碑均达成，石药集团方面有权获得总计高达185亿美元的款项，这使其成为石药集团迄今为止规模最大的BD交易。

这也是石药集团与阿斯利康在不到一年时间内达成的第二项重大授权协议。2025年6月，双方曾就AI驱动的口服小分子药物达成授权合作，那笔交易的总潜在价值超过53亿美元，其中包含1.1亿美元首付款。

此次双方聚焦的体重管理领域，是近来在全球爆发式增长的市场。据《世界肥胖报告2025》预计，2030年全球超29亿成年人处于高BMI状态。

巨大的市场潜力，吸引了全球药企争相布局。目前，GLP-1受体激动剂成为代谢疾病药物开发的热门赛道，由诺和诺德与礼来两大巨头主导。

据诺和诺德发布2025年第三季度财报显示，2025年前三季度公司净销售额达2299.20亿丹麦克朗（约合345.34亿美元），同比增长15%。核心产品司美格鲁肽依旧是业绩最大贡献者，三个品牌总计售出约254亿美元。其中，减重版Wegovy销售额为572.42亿丹麦克朗（约合85.98亿美元），同比增长54%。

而礼来的替尔泊肽单款药物在2025年前三季度创造了248.37亿美元的收入，占礼来总营收的54%。

礼来的替尔泊肽（GIPR/GLP-1R双靶点）在头对头临床试验中已展现出优于司美格鲁肽的减重效果，证明了该路径的巨大潜力。本次石药战略合作中已进入临床阶段的SYH2082，正是这一研发赛道的竞争者。

SYH2082核心定位是长效体重管理药物，其靶点为GLP-1R（胰高血糖素样肽-1受体）和GIPR（葡萄糖依赖性促胰岛素多肽受体）双靶点。

石药集团2025年前三季度营收、净利延续去年的下滑趋势。其中，营收实现198.91亿元，同比下降12.32%;扣非归母净利润为35.11亿元，同比下降7.06%。

为应对行业挑战，石药集团正加速向创新药转型，积极寻求对外授权合作以开拓市场、获取现金流。去年12月22日，石药集团通过旗下石药创新与关联方中奇制药共同出资4.5亿元设立合资公司“石药集团润石生物科技”，重点布局GLP-1靶点相关的降糖、减重代谢疾病药物研发与商业化。