Focus|当谈论“金融系统化服务新质生产力”时，他们在谈论什么？

导读：1月22日，由中国银行四川省分行和鹏华基金联合主办的“金蓉汇聚 质创未来”金融服务新质生产力发展大会在成都举办。大会以“金融系统化、生态化服务新质生产力”为核心主题，汇聚政府部门、金融机构、实体企业及智库专家四方智慧，共同探索金融赋能科技创新与产业升级的实践路径，为构建现代化经济体系贡献金融方案。

鹏华基金董事总经理（MD）、投资总监、基金经理闫思倩围绕科技成长投资与新质生产力做了主题演讲。她指出，在当前宏观经济逐步筑底、全球流动性保持宽松的背景下，中国资本市场有望延续慢牛格局，而新质生产力或将成为推动市场长期向好的核心动力。AI、机器人产业有望打开万亿市场空间。

我们看到，无论是实体经济还是资管行业，都进入了高质量发展的时代。在实体经济端，科技创新成为了高质量发展的重要生产力。在资产管理端，2025年是公募基金高质量发展的元年。对于基金经理的业绩考核到基金产品的业绩基准设定等，都出台了一系列相关的文具。从中美对比的角度看，以科技创新为代表的新质生产力在宽基指数的占比越来越高，成为资本市场的火车头；而在资管行业的管理模式上，最终分化出公募基金多beta多策略化和对冲基金高Alpha化的两大路径。

作为1998年成立的第一批六家公募基金之一，鹏华基金也在逐渐向多元化和团队化的模式迭代，形成了基本面投资驱动的主动权益团队、提供全资产品类的鹏华固收“黄金战队”、鹏华Ashares为品牌的指数投资体系解决方案提供商三大资产矩阵。

在产品规模上，鹏华基金已经跨越了1万亿的里程碑，累计为超过上亿的个人投资者提供服务，成长为一家全平台的资管巨头。

在内部体系和产品线上，单一策略和单一个人是无法支持可持续的规模化。今天的鹏华基金，已经形成了 “平台型、团队制、一体化、多策略”为支撑的投研体系，打造了以团队协作和策略多元化为核心的公司竞争力。

鹏华基金在科创股债ETF产品布局也领跑行业。截止1月16日，科创100ETF鹏华最新规模超110亿，场内规模同类排名第一；科创债ETF鹏华最新规模超210亿，位列沪市同类产品第一。

新质生产力将开启长牛周期

作为投资新质生产力的代表型基金经理，闫思倩认为全球科技共振与中国新质生产力布局，仍是未来最优投资方向。一方面，具有增量的全球共振科技成长领域是最关注的重点。“十五五”规划明确聚焦人工智能、量子信息、脑机接口、半导体、太空经济、可控核聚变、碳中和、先进机器人以及6G通信等前沿科技方向，都蕴含非常好的投资机会。

在投资上，闫思倩一直在关注马斯克的创新。她认为马斯克是美国新质生产力的代表。其布局的xAI、AI机器人、商业航天、脑机借口，不仅是北美的创新方向，也被纳入了国内“十五五”发展规划。其中，商业航天类似去年初的机器人，处于从0到1的阶段。但机器人行业在今年或将进入放量起步阶段，明年预计大规模量产。闫思倩认为，当前的机器人类似于2016、2017年的电动车，行业进入实质性的快速发展。从市值的角度看，整个机器人产业依然有较大空间。

除此之外，闫思倩还看好涨价的新能源上游、锂矿及材料相关领域。全球贸易摩擦、秩序重建以及供给侧改革下，上游有色、化工迎来涨价，贵金属有色上涨仍将持续。

最后，闫思倩也看好商业航天及军贸领域的投资潜力。她认为国产大飞机海外试航，具备出口条件，国内C919订单良好。若军贸领域能获得基本面支撑，整个军工板块，叠加太空未来布局，将带来较大估值提升空间。

从闫思倩的主题演讲看到，新质生产力或许会成为此轮结构性牛市的主线。

公募基金的高质量发展路径：

向平台化和团队化的转型

当实体经济的发展模式转向新质生产力时，公募基金也迎来了高质量发展的时代。在这个过程中，鹏华基金的迭代从未停止。2023年参加鹏华基金春季策略会的时候，我就看到了鹏华基金的主动权益升级。从“个人单打独斗”向“平台化、专业化团队作战”的模式转型。为了更好的服务基金持有人，鹏华基金多年前就启动了全面的投研平台化模式。

平台化的一个层面，是如何提高内部投研的转换效率。鹏华基金把每一个主动权益基金经理比作一个“烽火台”。基金经理都有自己擅长的领域，当他们看到自己“烽火台”机会时，就会召集其他基金经理共同研究。这些“烽火台”连接在一起，就变成了宽广无比的“长城”。

在基金经理的团队合作上，鹏华基金做了独特的创新。一方面，他们在部分产品采用了多基金经理的管理方式，通过能力圈互补的基金经理，提供了更丰富的产品阿尔法来源。另一方面，他们也要求部分基金经理在管理比较擅长的行业基金基础上，进一步加入全市场的基金。通过这种“1+1”的产品布局，既能够发挥基金经理在某一个行业赛道的选股能力，又能让他们把投资能力从单一赛道向外延展。

除了主动权益之外，鹏华基金在固定收益的建设上，也是围绕对内团队化、对外多资产的模式发展。

在人才体系上，鹏华固定团队在人才梯队大规模扩张的同时，对绝大多数基金经理采用了内部培养的方式。这么做虽然需要耗费更长的时间周期，但更容易形成统一的内观。今天，这一批从研究员做起的基金经理，已经成为了鹏华固收团队的骨干。

由于固收投资中天然的风险收益不对称性，风控体系是保障长期业绩的关键。固收投资中，不同的投资策略会面对不同类型的风险，对应到不同的风控流程。鹏华基金固收团队，把风险来源进一步拆细到久期风险、期限结构风险、利差风险、信用风险、流动性风险，五大风险来源对应五个不同的投资策略，以及其各自的投资流程。在这样的体系下，能更好的针对性解决不同类型的风险。

对于过去几年的信用风险，鹏华基金是业内比较早建立完备内部评级体系的基金公司，整个体系分为制度、流程、人员梯队以及工作组织四个方面。在制度方面制定了两大信用管理制度——非金融企业信用债投资管理与风险控制制度、银行同业存单和协议存款投资与风险管理规定。这两个制度整体确立了事前、事中、事后三个维度的信用管理的流程。鹏华内部的信用评级参考了穆迪（全球三大评级机构之一）的专业体系，总共划分为15档信用评级，覆盖了16000多只非金融企业的信用债。

在指数量化投资上，鹏华基金的苏俊杰团队，比较早就打造了“AI+”的基本面量化体系，融入了人工智能算法、基本面质量、基本面动量、基本面预期等信息。通过拥抱AI人工智能，构建了指数量化的科技驱动平台，提高了基金经理的阿尔法来源。

通过主动权益、固收投资、指数量化的投研系统升级，鹏华基金持续围绕打造基本面投资“三体”模式：基本面投资共同体、人才聚会多面体、价值赋能发光体。

多策略、多产品线、满足多元需求

市场不止只有一种机会，鹏华基金的主动权益也不止有一种Style。鹏华基金已经在成长、均衡、价值三大投资风格，以及医药、消费、科技、制造等多个行业赛道，形成了一批有代表性的产品。这一批产品在过去一年实现了不错的收益。

在高弹性的成长中，闫思倩管理的鹏华碳中和主题混合基金净值增长108.61%；金笑非管理的鹏华医药科技通过提前布局创新药赛道，基金净值增长68.28%；王璐管理的鹏华芯片产业混合抓住了国产芯片的投资机会，基金净值增长55.57%（数据来源：Wind；数据截止：2025年12月31日）。

在均衡成长中，蒋鑫管理的鹏华产业升级关注医药、电子、消费，基金净值增长32.31%；胡颖管理的鹏华稳健回报关注硬科技和创新药，基金净值增长88.14%；王子健管理的鹏华远见精选关注创新药、AI和机器人，基金净值增长69.53%（数据来源：Wind；数据截止：2025年12月31日）。

在景气成长中，刘方正管理的鹏华弘和混合关注制造和医药，实现了年内收益率61.73%。在估值成长中，陈金伟管理的鹏华优质治理混合，基金净值增长40.47%（数据来源：Wind；数据截止：2025年12月31日）。

除了成长，鹏华基金还提供了不同类型的底仓价值型基金。其中就有深度价值老将伍旋管理的鹏华优选价值，价值成长中生代袁航管理的鹏华品质优选，红利增强范晶伟管理的鹏华弘益混合，以及周期红利王云鹏管理的鹏华中国50混合。

这几位价值风格基金经理虽然风格各不相同，但都体现了稳定的超额收益。比如说，伍旋管理时间最长的产品鹏华盛世创新混合在14个年度中有13年跑赢偏股基金收益率，并且是全市场稀缺的“双十”基金经理。袁航管理时间最长的产品鹏华策略优选在10个年度中有8年跑赢偏股基金收益率。他们两人也是鹏华基金从研究员培养起来的典范。

在去年火爆的新消费领域，鹏华也有95后基金经理谢添元。他很早就重仓了泡泡玛特，以及美容化妆、宠物、潮玩在内的新消费企业。

在固收产品线上，鹏华固收体系根据投资者的风险偏好从低到高，把产品划分为8个大赛道：货币基金、债券指数、纯债利率、纯债信用、一级债基、二级债基、偏债混合、可转债。每一条产品线，都对应大众理财的差异化需求，也都有超额收益能力突出的产品。

固收部门的核心负责人叶朝明、祝松、刘涛、王志飞、全部都有超过10年的从业年限以及投研经验。

过去一年“固收+”品类出现了需求大爆发，鹏华基金也不断细化“固收+”产品的颗粒度，提供了多策略、多风格、多梯度的“固收+”产品线。

在科技风格的“固收+”中，有王石千管理的鹏华双债加利，陈大烨管理的鹏华精新添利、鹏华安颐混合，他们分别以“科技+周期”和“科技+制造成长”的权益仓位增厚收益，捕获非线性增长。

在均衡风格的“固收+”中，有祝松团队管理的两只二级债基鹏华丰收和鹏华双债保利，都采用了均衡的权益持仓风格，能攻善守。

在转债增强的一级债基“固收+”中，有转债仓位上限20%的鹏华产业债、鹏华永泰1个月、鹏华丰城和转债上限10%的鹏华永盛一年定开，通过把握转债资产的非对称机会，尽量在承担较低风险的条件下，提供较高的收益。

在低波“固收+”中，有方昶管理的鹏华信用增利A和鹏华稳健添利A，都属于绝对收益目标风格的“固收+”产品。

在聚焦可转债的“固收+”中，还有工具属性+阿尔法属性的鹏华可转债债券A。

此外，鹏华基金还提供了“量化”和“固收”相结合的工具型“固收+”产品，如鹏华畅享、鹏华创兴增利、鹏华弘达、鹏华丰锐等。

在指数的产品线上，鹏华基金并没有做全赛道覆盖，而是以主流宽基、特色行业、策略增强三管齐下的方式，突出自身的特色。比如说，鹏华基金在去年布局了新一代宽基指数A500，在科创类股债ETF产品中名列前茅，也有国粹、国防军工在内的特色指数。鹏华基金的Ashares指数品牌，代表着优质的ETF产品线。

无论是主动权益、固定收益、还是指数ETF，鹏华基金都提供了足够丰富，策略多样化的细分产品，满足了不同客户的投资需求。

用实际行动诠释“五篇大文章”

在底层的系统上，鹏华基金围绕金融科技、绿色金融创新、投资者教育体系、养老金融和数字金融，用实际行动诠释“五篇大文章”的深刻内涵：

1）在科技金融积极布局科技创新主被动产品线。在主动权益产品中，鹏华基金积极布局了一批围绕硬科技、新材料、人工智能、高端装备相关的产品。在被动ETF中，我们在这些年重磅的科创综指ETF、科创100ETF、中证A500ETF等产品中都看到了鹏华基金的身影。

截止2025年底，鹏华基金科创类ETF产品规模超过400亿。其中，科创100ETF鹏华规模90.26亿，科创债ETF规模249.65亿，科创新能源ETF规模11.55亿。

2）绿色金融创新践行ESG主题投资。截止2025年末，鹏华基金已经发行18只绿色主题的公募基金，公司绿色投资规模（包括公募、专户、社保养老）超过1300亿元。

3）普惠金融为持有人带来更多获得感。鹏华基金持续推动产品降费。根据二季度末基金规模测算，一年大约可为投资者节省295万费用支出。鹏华基金也打造了内容丰富的投教产品，包括走进校园、走进上市公司、基本面大学堂等等。我本人也参与了多个走进上市公司的投教活动，每次都有很大收获。截止二季度末，鹏华基金累计为2.15亿个人投资者提供专业服务。

4）养老金融持续完善养老投资与养老投教服务。鹏华基金持续推出个人养老投资产品线，并且发起了“一司一省一高校”暨“基金行业话养老”专项投教活动，联动养老投研专家，持续开展养老宣传和投教工作。

5）数字金融积极拥抱前沿技术，充分释放大模型在资管各个业务场景的应用价值，力争为投资者带来更加智能、便捷、个性化的投资体验。通过对数字金融的拥抱，鹏华基金也顺应公募基金行业研究逐步从传统经营驱动转向数据驱动、模型驱动的新趋势。

在长期主义中成长

作为鹏华基金的老朋友，我从2019年开始做了持续的跟踪，对于鹏华基金底层的长期主义有着深刻的感悟。

如果用一个公式来看待鹏华基金的整体投资理念，那就是ROIC>WACC。即一家公司长期创造的价值，要高于其融资成本。我们访谈过数十位鹏华的基金经理，他们虽然风格迥异，底层都是要找到创造增量价值的企业。鹏华基金打造了许多长期一致的服务产品，包括“基本面投资专家”，“基本面投资大讲堂”，“基本面投资之美”等等。从中看到，基本面投资是鹏华基金的底层理念。

我们也看到鹏华基金在风格多元化的基础上，实现了基金经理层面的风格稳定。无论是价值、成长、均衡，还是一级债基、二级债基，基金经理都呈现了投资风格稳定的特点。每个人有自己相对清晰的标签。通过稳定的投资风格，形成了基金经理长期的能力圈。

鹏华基金是业内较早打造投研体系的基金公司。早期，鹏华基金就形成了内部的不同小组，通过团队化和模块化的方式，在大平台中建立多个细分资产的小团队。过去几年，鹏华基金做了许多系统层面的投入，打造了一个更加科学化导向的投研平台。恰好又遇到了AI的大爆发，人工智能和数据驱动成为了鹏华投研系统的重要组成部分。通过投研系统的升级，帮助大家提高工作效率。

在人才团队的建设上，鹏华基金一直是很注重“内部造血”的基金公司。许多优秀的基金经理都是大学一毕业就加入鹏华基金的。但过去几年，行业在发生快速的变快。单靠内部培养需要等待比较长的时间，鹏华基金也开始了吸纳外部的优秀人才。在主动权益的成长风格、FOF大类资产配置、指数ETF上，都有优秀的外部人员加盟。这种内外部结合的方式，也提高了人才梯队的新陈代谢。

每一次市场有机会，我们都会看到有鹏华基金的产品排名靠前。背后就是鹏华基金在不同风格和赛道中，都有相对应的产品布局。

在产品线上，过去几年一个比较大的变化，是鹏华Ashare指数产品的加速布局。从一个以主动投资为核心的平台，发展为主动和被动产品线的双轮驱动。

公司治理结构的完善，一直是鹏华基金能践行长期主义的根本。管理层和核心团队的稳定，确保了鹏华基金能从长期视角出发。

1998年在深圳成立的鹏华基金，身上一直有深圳的改革和创新气质。鹏华基金早在多年前，就在向平台化和一体化的模式转型，通过打造高品质的产品线，为持有人创造更大的价值。

长期主义既要坚持对社会的价值创造，也要在与时俱进的过程中成长。期待继续见证鹏华基金的新生与蝶变。

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