绽妍生物冲刺IPO背后，经销商一度“大换血”！

从石油工人到医药高管，再到跨界护肤赛道，绽妍生物科技股份有限公司（以下简称“绽妍生物”）实际控制人张颖霆的人生轨迹充满转折。

如今，张颖霆带着绽妍生物正式冲刺北交所，但业绩增长的背后，是其一年内近四成经销商更换，以及核心商标、技术均由实控人收购的“整合式”起家模式。在敷尔佳（301371.SZ）、贝泰妮（300957.SZ）等巨头云集的功效护肤赛道，这家企业能否讲出不一样的资本故事？

对于绽妍生物渠道等相关问题，南都湾财社记者联系绽妍生物并发送采访函，公司方面回应称，目前处于北交所上市辅导的关键阶段，为确保对外沟通的合规性，现阶段暂不接受采访。

经销商一度“大换血”！

昔日最大经销商突然终止合作

成都又一家企业正式冲刺北交所，近日，南都湾财社记者从证监会官网获悉，绽妍生物启动上市辅导，辅导机构为中国国际金融股份有限公司（简称“中金公司”）。

公开资料显示，绽妍生物成立于2019年12月份，于2025年9月份在股权系统基础层挂牌，公司主营业务分为三大板块：医疗器械类产品、皮肤学级护肤品、活性原料，主营产品包括医用敷料、绽妍保湿水乳霜等。

经销渠道是绽妍生物的重要销售支柱，但其稳定性正受到关注。2023年公司的经销商数量达595家，但到了2024年，该数值缩减至526家，净减少69家。南都湾财社记者注意到，仅在2024年一年时间里，有233家经销商退出绽妍生物，同一年，公司又新增146家经销商。换言之，在2024年，公司经销商“大换血”。

来源于绽妍生物公告

为何经销商变动如此大？对此，绽妍生物表示，2024 年经销商总数下降，原因系2024 年公司为保护产品市场流通价格，为防止经销商大量囤货、窜货、乱价，压缩调整了与经销商的合作。

“新增与退出数量均主要由合作规模在100万元之下，尤其是10万元之下的经销商组成，此部分客户合作规模小，具有散客属性，其在与公司初步尝试少量合作后，或无意向继续代理公司产品，或达不到公司对经销商的要求而被公司终止合作，因此流动性较强。”绽妍生物进一步解释称。

值得注意的是，在退出名单中，出现了昔日最大经销商——重庆聚财医药有限公司的身影。

来源于绽妍生物公告

重庆聚财医药有限公司与绽妍生物2023年的合作金额达3298.06万元，占据公司总营收的11.52%，位列当年经销商之首；但到了2024年，该经销商从“公司前五大经销商列表”中消失了。对此，公司解释称“公司2024年将重庆聚财主要二级经销商发展为一级经销商，并于当年4月协商停止与重庆聚财的合作”。

事实上，从经销商渠道收入占比来看，对比同行敷尔佳、华熙生物（688363.SH）上市公司来看，绽妍生物对应数值也偏高。公开数据显示，绽妍生物2023年经销收入占总收入之比分别为 58.91%，高于华熙生物的31.92%、敷尔佳的55.09%；尽管公司主动控制经销商规模，2024年对应数值降至44.88%，仍高于华熙生物。

来源于绽妍生物公告

对此，绽妍生物解释称，公司经销收入占比、变动趋势与敷尔佳基本一致，与华熙生物存在一定差异，原因系公司与敷尔佳的核心产品均为皮肤修复敷料，公司与华熙生物在经营策略、产品类型与结构等差异相对更大。

实控人张颖霆石油工人出身

核心商标从合作伙伴手中收购而来

据了解，张颖霆是绽妍生物的实际控制人、董事长，直接持有公司3830万股份，持股比例为62.1551%。

张颖霆的职业生涯始于1995年，曾在中国石油乌鲁木齐石油化工有限公司做过工人，也曾担任德国费森尤斯医药有限公司高级医学代理，历任重庆华邦制药股份有限公司销售总监、四川上善医药营销有限公司董事长、成都君铭医疗器械有限公司总经理、成都天宇联盟医药科技有限责任公司执行董事、四川天联药业有限公司总经理、亿帆医药股份有限公司董事等职务。

从张颖霆此前的职业履历来看，长期聚焦于医药领域，为何会转向看似关联度不高的护肤赛道？这要从他的合作伙伴张龙说起。

2019年，张龙旗下的西藏圆融、成都绽妍、英普博集三家公司经营面临压力，张龙有意退出运营。而此时，张颖霆看好医用敷料和护肤品市场的潜力，有意向运营“绽妍”品牌及相应产品。双方接洽后达成共识：由张颖霆等人出资成立绽妍生物有限公司，并通过该公司完成对上述三家企业的主体收购。

这次收购，不仅使张颖霆顺利切入护肤赛道，获得了“绽妍”这一核心商标，更在起步阶段就完成了“研发－品牌－销售”链条的闭环布局。据悉，成都绽妍持有“绽妍”品牌相关的商标与专利等核心知识产权；西藏圆融负责该品牌医用敷料产品的销售体系；英普博集则从事生物原料的研发工作。也就是说，如今绽妍品牌的核心资产，正是通过这次收购整合而来。

收购整合后，绽妍生物虽一路发展壮大，但与同行相比仍有较大差距。财务数据显示，公司2023年度、2024年度实现营收分别为4.86亿元、5.97亿元；同期归属于母公司所有者的净利润分别为6847.76万元、7350.11万元，扣除非经常性损益后归属母公司所有者的净利润分别为5031.76万元、6375.03万元。2023至2024年，绽妍生物的毛利率分别为62.33%和68.34%。

来源于绽妍生物公告

从功效护肤赛道横向对比来看，同行上市公司敷尔佳年度营收规模已超过20亿元，利润规模超6亿元；薇诺娜母公司贝泰妮年度营收规模超过50亿元，利润规模超过5亿元。对于功效性护肤赛道竞争日趋激烈背景下，绽妍生物的竞争优势、增长潜力等问题，南都湾财社记者联系绽妍生物，暂未获得回应。

采写：南都·湾财社记者 张海霞