股价向好，新东方季度经营利润增超2倍！机构怎么看？

1月28日港股盘后，新东方(EDU.US)(09901.HK)披露了2026财年第二季报（截至2025年11月30日止第二季度），业绩表现大超预期。

成绩公布后，二级市场情绪高涨。美东时间1月28日，新东方美股价大幅收涨5.32%，报58.95美元/股；北京时间1月29日,其H股同步走强，收盘涨幅为3%，报46.04港元/股。

值得一提的是，新东方不久前刚在2025香港财富管理高峰论坛暨第十二届"港股100强"颁奖典礼上斩获"年度最具投资价值奖"奖项。此次靓丽的业绩再次印证了其作为行业龙头强大的综合竞争力，及卓越的盈利能力。

经营利润增超2倍，运营效率大幅提升

财报显示，2026财年二季度，新东方净营收约11.91亿美元，同比增长14.7%；经营利润6630.7万美元，同比暴增244.4%；归母净利润为4545.2万美元，同比增长42.3%。

此外，公司还通过严控支出，实现运营效率大幅提升。2026财年二季度，公司经营利润率为5.6%，去年同期为1.9%；Non-GAAP经营利润率为7.5%，去年同期为2.8%。新东方称，这主要得益于公司教育业务中运营效率的优化与资源使用率的提高。

业务全面开花，新教育业务表现突出

经历"双减"政策后，新东方成功转型，目前已形成素质教育（涵盖故事表演、口才、编程等非学科课程）、国际教育、成人教育和智慧教育四大板块。报告期内，新东方的教育业务保持增长态势。

其中，在传统核心业务板块，2026财年二季度，出国考试准备业务收入同比增长约4.1%；针对成人及大学生的国内考试准备业务录得同比约12.8%。

新教育业务方面，表现尤为突出。期内该板块营收同比大增21.6%，成为驱动本季度营收增长的核心力量。据悉，新东方的非学科类辅导业务课程已在约60个城市开设，季度内吸引约105.8万名学生参与；同时智慧学习系统及设备已在约60个城市投入使用，活跃付费用户数量达到约35.2万名。

除了教育业务外，直播电商业务的良好发展，也成为新东方业绩增长的重要助力。

据东方甄选公布的截至2025年11月30日止6个月的中期业绩显示，公司总营收为23.12亿元（单位人民币，下同），同比上升5.7%；经营利润2.39亿元，上年同期亏损9650.3万元；归母净利润为2.39亿元，上年同期亏损9679.9万元，同样实现扭亏为盈。

据了解，东方甄选已成功实现从生鲜零食向向海产、保健食品、家居用品等多品类拓展，自有品牌产品矩阵增至801个SPU，进一步优化了产品结构，同时启动线下渠道扩张，有效驱动销售与利润增长。

展望未来，新东方管理层对下个季度的业绩指引依旧乐观，进一步提振了市场信心。

新东方预计2026财年第三季度（2025年12月1日至2026年2月28日）的净营收将为13.13亿美元至13.49亿美元，同比增长率为11%到14%。

同时，考虑到各业务线的蓬勃增长，新东方还上调2026财年（2025年6月1日至2026年5月31日）的净营收预期至52.92亿美元至54.88亿美元，同比增长率为8%到12%。

机构：后续增长逻辑清晰

绩后，多家机构纷纷发布研报，对新东方业绩表现给予积极评价。

美银证券研报指出，新东方截至11月止次财季的收入及利润率均胜预期。收入增长加速至15%，并高于9%至12%的指引。非通用会计准则经营利润率扩阔4.8个百分点，亦按季加速，同时高于指引的"逾1个百分点"。公司对截至2月止第三财季的收入增长指引为11%至14%，并将5月底止全财年收入指引上调至53亿至55亿美元，即按年增长8%至12%，高于原先指引的5%至10%，主要动力来自K12业务、东方甄选及海外备考业务跌幅收窄。

该行称，基于业绩好过预期及指引上调，预期新东方将持续处于"业绩好过预期及指引上调"的周期，投资者信心将逐步改善。

摩根士丹利研报也表示，新东方2026财年次季业绩稳健，反映了海外业务表现胜预期、K12业务强劲及东方甄选持续好转。集团成本控制措施将推动其今年下半年及未来的利润率提升。

摩根大通研报亦指，新东方2026财年第二财季业绩好过预期，并上调指引，是两年来首次。管理层的乐观态度，令该行将2026财年至2027财年经营利润预测上调7%。

该行强调，新东方重新回到"优质复合增长"轨道，有望持续实现业绩超预期及指引上调。不过，该行认为市场仍未充分了解到其盈利潜力及复利效应。公司每股盈利的年均复合增长率逾15%，支持其估值重估。同时，投资者亦可获得每年超过5%的资本回报，背后由56亿美元净现金支持。

作者|瓶子

编辑|Danna