北京
为减轻流动性压力、推进债务重组，1月27日，宝龙地产宣布出售宝龙商业25%股权进行资产变现。此次接盘方并非外部资本，而是宝龙许氏家族成员控股的关联企业。
市场人士认为，这场“肥水不流外人田”的资本操作，既解了宝龙地产短期资金的燃眉之急，又牢牢守住了核心资产的话语权。
债务重组下的资产变现
1月27日，宝龙地产发布公告称，拟出售宝龙商业25%股份，总代价为3.61亿港元。款项分两期现金支付，其中20%于预付款日期支付，剩余于交易完成日结清。
交易完成后，宝龙商业将仍为宝龙地产的非全资附属公司，其财务业绩、资产及负债将继续并入宝龙地产业绩。
此次宝龙地产出售核心资产部分股权，与公司当前推进的债务重组工作密切相关。
为化解债务危机，近几年，宝龙地产一直就境外债务推进整体管理解决方案，并已制定重组及计划。
根据重组的相关条款及条件，宝龙地产需为债权人提供多种重组选项，其中就包括出售或质押宝龙商业股份，以此筹集总计4000万美元的现金。
宝龙商业之所以能成为此次债务重组的重要筹码，离不开其稳健的基本面与充足的资金储备。
财报显示，2025年上半年，宝龙商业实现营业收入13.01亿元，归母净利润1.83亿元，手握42.85亿元现金储备，旗下商业项目出租率达91.8%。
宝龙商业相对扎实的经营基础，成为此次股权交易落地的关键所在，也为宝龙地产加速资金回笼提供了重要支撑。
值得一提的是，宝龙地产的境外债务重组工作也迎来新进展。截至2025年12月，持有超过85.48%计划债务的债权人已提交同意加入重组支持协议的信函。
这意味着，宝龙地产的境外债务重组已获得绝大多数债权人认可，重组落地的确定性大幅提升。
家族接盘下的控权与传承
此次交易的核心看点在于接盘方Prime Capital Investment Limited的特殊身份，其为宝龙许氏家族成员控股的关联企业。
公告显示，买方由许展豪持股51%、许华琳持股49%，前者为宝龙地产执行董事许华芳之子、执行董事许健康之孙。
后者为许华芳及公司非执行董事许华芬的堂妹，二者均为宝龙许氏家族核心成员。
不难发现，此次股权交易呈现出明显的家族内部资产整合特征。
业内人士表示，这种“左手倒右手”的交易安排，本质是家族在债务重组背景下对核心资产控制权的保全。
当前，宝龙地产在盈利端与债务端，面临双重压力。财报显示，2025年上半年，该公司实现归母净亏损达26.52亿元，亏损规模较上年同期进一步扩大，盈利端持续承压。
截至2025年上半年末，公司负债合计高达1342.44亿元，借贷总额约为561.11亿元，当中约275.98亿元计入流动负债。
目前，公司一年内到期的借贷约275.97亿元，现金及现金等价物仅60.18亿元，资金缺口超200亿元，流动性承压显著。
此外，于2025年6月30日，公司有账面总值约228.43亿元的若干债务已违约或交叉违约，包括优先票据、公司债券以及银行及其他借贷。
截至1月29日晚间收盘，宝龙地产报收0.295港元/股，涨幅13.46%，总市值12亿港元；宝龙商业以2.66港元/股收盘，总市值17亿港元。
文/黄宁
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