广东
黄金已经涨疯了！
今早，COMEX黄金一度突破5600美元，伦敦金现逼近5600美元，前者在短短4个交易日内，连破7道整百关口，涨势之迅猛引发全球关注。
但斌此时转发了一篇分析“历史上黄金白银暴涨后惨烈结局”的短文，被网友反击：“吃不上葡萄说葡萄酸。”
对此，他再次回应：“我不酸！我对黄金没有太多研究。”
事实上，但斌对黄金的确关注不多。
他在12月20日的访谈中直言：我们是真没有布局黄金，认为生息资产更好。
其中的观点是：黄金是保值资产，价格反映的是阶段性的供求变化，长期跑不赢生息资产。
对于近两年地缘冲突对黄金投资价值的影响，但斌认为这不好评估。
“黄金，我们其实没有太关注，就像巴菲特说的，黄金就是保值，其实过去200年黄金就是保值，因为它不是生息资产，长期跑不赢生息资产，所以我们倒没有太买这些东西。这两年它又加了一个地缘政治问题，你想我们央行买了这么多、全世界都在买黄金，可能会导致阶段性的变化，也行未来两年，惊涛骇浪来了呢？那它可能又涨，这个东西不好说。”
对于但斌更好看的生息资产，恰好其执掌的东方港湾海外基金最新美股持仓曝光，四季度大动作不断，最大的亮点是谷歌超越英伟达，成为第一大重仓股。
截至2025年末，东方港湾海外基金共持有10只美股标的，持股市值合计13.16亿美元，折合人民币超91亿元。
但斌四季度大手笔加仓37.3万谷歌，持股数量飙增40.55%，直接买成第一大重仓股，超过英伟达，同时三季度新进的2倍做多每日GOOGL ETF也获加仓17.76万股，持股数量直接翻倍。
同期有7只标的退出持仓，如阿里巴巴、奈飞、半导体领域的ASTERA LABS、博通和台积电；区块链领域的Bitmine Immersion Technologies和Coinbase。
这十只标的分别是谷歌A、英伟达、3倍做多纳指ETF、3倍杠杆FANG+ETN、微软、苹果、Meta、特斯拉、亚马逊和2倍做多每日GOOGL ETF。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
这一增一减之间，或许可以窥见但斌的投资思路进化。
“作为投资人的角度来说，不要辜负一个伟大的时代。”这句话，但斌在每次公开场合演讲几乎都会提到。
这是他一直遗憾东方港湾在2004年成立时，应该做却没有做的事。
去年12月的一次路演，但斌回忆道：对于东方港湾来说，如果我们在2004年成立时就能意识到，我们将迎来的是移动互联网时代，那么当时做投资就非常容易了：
“我们应该把所有的钱换成港币去买腾讯。如果持有21年，现在的结果大概是六百多倍，六七百倍的样子。”
现在，但斌认为同样的时代来了——年轻的时候我们该干什么？今天更应该干什么。
他直言，到了2022年，我们迎来了人工智能时代。“我们是不是也应该把所有的钱换成美元，去买以英伟达为代表的美国公司？东方港湾这两年就是做了这么一个简单的战略抉择。”
这么一个看似简单的战略抉择，给东方港湾带来不菲的价值。私募排排网数据显示，东方港湾在2023年、2024年连续2年在百亿私募中夺魁。
连续五个季度霸榜东方港湾海外基金的第一重仓股的英伟达，被谷歌取代，其实并不意外。
因为但斌已经在公开场合多次力陈对后者的看好，正如其最新公开演讲所言：
"如果你有海外账户，不用买我们的基金，直接买谷歌就行了。"
但斌本人多次强调，2025年年初是他对谷歌投资策略的重要转折点，当时市场普遍认为谷歌AI布局落后，估值被持续压低，但他的研究团队发现：AI对谷歌业务是推动作用而非负面影响。
他看好谷歌的核心逻辑：AI全栈布局、数据垄断优势、AI对核心业务的推动作用以及全球顶尖投资人的认同，这些因素共同支撑了他对谷歌10万亿美元市值的长期预判。
1. AI 全栈布局优势
但斌认为谷歌拥有从芯片到应用的全栈自主能力，包括自研TPU芯片、原生多模态大模型 Gemini、拥有庞大用户和生态并进行商业变现的能力。
2. 数据垄断优势
但斌指出，在大模型训练后期，数据质量决定一切，而谷歌拥有全球最优质的私有数据：搜索数据、YouTube视频数据、Android 生态数据。
3. AI对核心业务的推动作用
但斌的研究团队发现，AI 并非像市场担忧的那样冲击谷歌现有业务，而是带来了显著推动，谷歌2025年Q3净利润同比增长42%，AI 广告是重要增长点。
但斌也做到了言行一致，2025年二季度就把谷歌从第六大重仓股加仓为第二大重仓股，四季度大手笔加仓为第一大重仓股，并且乐观预计：今年谷歌市值会超越英伟达，登顶全球第一。
巴菲特旗下的伯克希尔、索罗斯、景林资产等顶尖投资机构和投资人四季度都不约而同地加仓了谷歌，被但斌视为对人工智能时代的认同信号，相当于“一个和尚拿着一个很粗的钟撞了一下，告知了全世界”。
他特别期待未来伯克希尔像投资苹果一样持续增持谷歌，从 1% 到 5%、到 10%。
数据显示，伯克希尔去年三季度新进谷歌，一举买成第十大重仓股。
索罗斯去年三季度加仓63万股谷歌。
景林资产去年三季度加仓157万股谷歌。景林资产管理合伙人、CEO高云程在《2025年终给投资者的一封信》中直言，AI对各行各业的渗透和改造才刚刚开始，2026年需高度重视重要AI应用入口或者平台，如谷歌、Meta、苹果、字节跳动、腾讯、OpenAI等世界级入口或平台型公司。
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