国产GPU拐点信号：沐曦、摩尔线程上市首年营收狂飙，亏损大幅收窄

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作者| ynew

编辑| wenxi

人工智能浪潮持续向纵深演进，算力需求正从“概念驱动”走向“规模落地”。在这一进程中，国产GPU企业的商业化能力成为资本市场与产业界共同关注的焦点。2025年末先后登陆科创板的沐曦股份与摩尔线程，正以业绩数据给出阶段性答案。

1月27日晚间，沐曦股份（688802.SH）披露上市以来首份业绩预告。公司预计2025年度实现营业收入16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78%；归属于上市公司股东的净利润亏损6.5亿元至7.98亿元，较上年同期减亏43.36%至53.86%。扣除非经常性损益后，净利润亏损7亿元至8.35亿元，亏损幅度同比收窄20.01%至32.94%。

几乎同期，另一家国产GPU代表企业摩尔线程（688795.SH）也发布业绩预告。2025年，公司预计实现营业收入14.5亿元至15.2亿元，同比增长230.7%至246.67%；归母净利润亏损9.5亿元至10.6亿元，同比减亏34.5%至41.3%。

两家企业在上市首年即实现营收倍增、亏损显著收窄，折射出国产GPU企业正在穿越高研发投入期，逐步迈入商业化加速阶段。

One

营收高增长、亏损持续收窄

商业化能力成为核心变量

从业绩表现看，沐曦股份的收入增长尤为显著。公司2022年至2024年营业收入分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元。2025年前三季度，公司实现营业收入12.36亿元，同比增长453.52%，已远超前三年营收总和。

图片数据来源：同花顺

此次业绩预告显示，2025年全年营收规模进一步扩大至16亿元至17亿元区间，标志着公司商业化节奏明显提速。

对于业绩变动原因，沐曦股份在公告中表示，报告期内，公司持续贯彻“1+6+X”发展战略，加大市场开拓力度，不断提升在高性能GPU行业的市场地位和影响力，推动人工智能技术与千行百业深度融合。凭借产品性能优势及完善的软件生态，公司产品及服务获得下游客户广泛认可与持续采购，收入规模实现显著增长。

与此同时，股份支付费用较上年同期有所减少，对利润形成正向影响，进一步收窄了亏损幅度，使得公司整体经营呈现减亏向好的发展态势。

摩尔线程方面，公司同样将业绩改善归因于人工智能产业快速发展带来的高性能GPU需求增长。公告指出，随着产品竞争优势进一步扩大，市场认可度持续提升，公司收入与毛利同步增长，但由于仍处于持续研发投入阶段，尚未实现盈利。

Two

高研发投入仍在持续

从“烧钱期”走向“转化期”

国产GPU属于典型的技术密集型与资金密集型产业，高研发投入是行业共性。

数据显示，2022年至2025年前三季度，沐曦股份研发费用分别为6.48亿元、6.99亿元、9.01亿元和6.95亿元；同期，摩尔线程研发费用分别为11.16亿元、13.34亿元、13.59亿元和8.61亿元。

持续高强度的研发投入，曾在短期内对利润形成压力。2022年至2024年，沐曦股份归母净利润分别亏损7.77亿元、8.71亿元和14.09亿元，三年累计亏损超过30亿元。2025年前三季度，公司仍亏损3.46亿元。

但从最新业绩预告来看，研发投入正逐步转化为产品竞争力和商业化成果，成为推动收入增长、亏损收窄的重要基础。

Three

产品矩阵持续完善

四大核心算力赛道全面覆盖

在产品层面，沐曦股份持续推进GPU产品的多场景布局。

公司自成立以来，聚焦GPU核心技术突破、迭代升级与产业化落地，已形成覆盖人工智能推理、训练、通用计算与图形渲染等多场景的全栈GPU产品体系，并打造了兼容主流生态、自主可控且开放共享的软件生态。

目前，沐曦股份已推出：面向智算推理场景的曦思N系列GPU；面向训练与通用计算的曦云C系列训推一体GPU；聚焦图形渲染专业赛道的曦彩G系列GPU。

据财迅通观察，1月27日，在上海举行的2026“智算申城”高峰论坛上，沐曦股份正式推出曦索X系列全新GPU品牌与产品线，标志着公司在科学智能（AI for Science）领域的战略布局落地。

据介绍，曦索X系列GPU专为科学智能场景深度优化，旨在以强大算力赋能前沿科研领域，推动传统科学计算与人工智能驱动的科研新范式融合发展。该系列产品可支撑气候气象模拟、流体力学计算、海洋环流分析、分子动力学仿真等传统高性能计算任务，同时为材料预测、生命科学探索、气象海洋研究等交叉学科提供算力支持。

随着曦索X系列的推出，沐曦股份完成了在AI推理、AI训练、图形渲染和科学智能四大主流算力赛道的产品矩阵全覆盖。

Four

量产与迭代节奏明确

向更高性能节点推进

在产品迭代规划方面，沐曦股份管理层多次披露明确时间表。

公司董事长、总经理陈维良在上市交流活动中表示，曦彩G系列相关产品已完成GPU IP设计和验证。最新一代及明年的主力产品曦云C600系列，性能介于A100与H100之间，预计于2026年上半年正式量产；下一代曦云C700系列，性能对标英伟达H100，预计2026年下半年流片。

在集群应用层面，沐曦股份已成为国内少数实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，并正在推进万卡集群的研发与落地。公司已成功支持128B MoE大模型完成全量预训练，通过芯片层、框架层和模型层的协同优化，为国产大模型提供高性能算力支撑。

从行业背景看，算力需求的持续释放为国产GPU企业提供了广阔成长空间。

资料显示，中国算力总规模从2020年的136.20 EFLOPs增长至2024年的617.00 EFLOPs，并预计在2029年达到3442.89 EFLOPs。GPU作为人工智能时代的核心算力载体，其市场规模增长尤为迅速。

沐曦股份在投资者交流中表示，公司GPU产品市场空间广阔，尤其在人工智能计算领域发展势头迅猛。2024年，公司在国内AI芯片市场的占有率约为1%，在国产替代加速推进的行业背景下，未来业务增长空间仍然可观。

从客户结构看，公司以算力底座客户为基本盘，同时积极拓展互联网和运营商客户，相关业务已初现成效，正在成为新的增长动力。

Five

盈利拐点渐行渐近

资本市场高度关注

在盈利预期方面，沐曦股份明确表示，结合产品市场空间、市场份额变化、客户复购情况及新客户拓展进展，预计公司达到盈亏平衡点的最早时间为2026年。摩尔线程则预计于2027年实现盈利。

资本市场已提前给出积极反馈。截至1月28日收盘，摩尔线程、沐曦股份A股股价分别为602.88元/股和577.2元/股，较IPO发行价分别上涨427.55%和451.5%；两家公司市值分别达到2834亿元和2309亿元，合计市值达5143亿元，成为A股市场中极为稀缺的国产GPU资产。

综合来看，沐曦股份与摩尔线程在上市首年即实现营收高增长与亏损显著收窄，表明国产GPU企业正从长期高投入阶段，逐步走向商业化转化与规模落地阶段。

在人工智能算力需求持续扩张、国产替代趋势不断强化的背景下，能否在保持技术迭代节奏的同时，实现收入规模持续放大、成本结构优化与盈利能力改善，将成为决定国产GPU企业下一阶段竞争格局的关键。

沐曦股份的最新业绩预告，或许正是这一拐点逐渐清晰的信号之一。

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