四川大决策投顾：功率半导体驶入新能源与AI双轮驱动的新成长周期

四川大决策投顾 摘要：功率半导体的投资核心在于把握“新需求”与“新动能”。核心驱动力明确：全球能源转型（电车/光伏）与智能化（AI数据中心）浪潮，共同推动高端产品（SiC、GaN）需求爆发。当前行业正从库存周期走向成长周期，技术迭代与国产替代是两大关键主线。投资应聚焦在能突破关键技术、并已成功导入新能源及AI服务器供应链的领先企业，其将能穿越短期价格博弈，享受长期结构性成长红利。

1.功率半导体概述

功率半导体用于实现电力转换。功率半导体是控制和转换功率的半导体器件，主要用于“电力转换”，其作用体现在三个方面：1）直流和交流的相互转换，交流电转直流电使用整流器，直流电转交流电使用逆变器；2）电压转换，实现升压和降压；3）交流电的频率转换。

功率半导体可以分为功率 IC、分立器件、模块，其中，功率 IC 是电力电子器件技术与微电子技术相结合的产物，将功率器件及其驱动电路、保护电路、接口电路等外围电路集成在芯片上；功率分立器件主要包括二极管、晶闸管、晶体管；功率模块是将功率器件按一定功能组合封装而成的模块。

功率器件广泛应用于工控、新能源、家电中，实现电源/电机控制。工业领域，功率半导体用于驱动电机、控制机器人和自动化生产线，比如 IGBT 和 MOSFET 在变频器中用于调节电机速度。在家用电器中，功率半导体主要用于电源管理、电机控制和温度控制，比如变频空调和冰箱中的压缩机控制、微波炉和电磁炉中的功率调节。在风能和太阳能系统中，主要用于逆变器和充放电控制器。根据英飞凌，功率半导体在风电中的价值量约为 2000~3500 欧元/MW，折合约 2240~3920 美元/MW（按照欧元：美元=1:1.12 计算，下同）；在光伏中的价值量约 1500~5000 欧元/MW，折合约 1680~5600 美元/MW；在电动车充电桩的单个价值量约 100~5000 欧元，折合约 112~5600 美元。

2. 全球功率半导体市场呈现稳健增长态势

全球功率半导体市场规模预计将从2023年的约3500亿增长至2028E的4000亿，行业增速迎来显著拐点。2019至2023年间市场规模平稳扩张，年复合增长率（CAGR）仅为1.2%。而自2024E年起，增长明显提速，至2028E的预测CAGR跃升至7.8%，显示出强劲的上升动能。

这一结构性加速主要得益于两大核心驱动力：首先，全球能源转型浪潮下，电动汽车、充电设施、光伏/风电等新能源领域对电能转换与管理的需求激增，成为拉动高端IGBT、SiC等器件增长的首要引擎。其次，工业自动化、数据中心及高端消费电子等产业的持续升级，也对功率半导体的效率、密度和可靠性提出了更高要求，推动产品迭代与价值提升。行业正从传统的周期性增长，转向由绿色能源和智能化需求驱动的长期成长新阶段。

3. 全球功率半导体较为分散，但头部企业仍以外企为主

从2024年全球功率半导体来看，英飞凌市占率为首位，为20.8%;第二名安森美市占率为9.2%;中国企业士兰微市占率为3.3%，较2023年上升0.7pct。比亚迪市占率持续提升，跃居至全球第七位。

相对于车规级功率半导体，功率半导体分立器件及模块的集中度偏低且较为分散，CR5占比在50%以下。但市场以外企主导，龙头英飞凌市占率稳定在20%左右，国内替代空间相对较大。

4.功率半导体投资逻辑与产业链个股梳理

功率半导体的投资核心在于把握“新需求”与“新动能”。核心驱动力明确：全球能源转型（电车/光伏）与智能化（AI数据中心）浪潮，共同推动高端产品（SiC、GaN）需求爆发。当前行业正从库存周期走向成长周期，技术迭代与国产替代是两大关键主线。投资应聚焦在能突破关键技术、并已成功导入新能源及AI服务器供应链的领先企业，其将能穿越短期价格博弈，享受长期结构性成长红利。

相关个股：扬杰科技、捷捷微电、士兰微、斯达半导、新洁能、时代电气、东微半导、华润微、宏微科技。

风险提示：新产品研发进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。

参考资料来源：

1.2024-9-28东方财富证券——汽车半导体引领，三大业务协同发展

2.2023-4-21华福证券——能源变革大时代，功率器件大市场

3.2024-3-15华鑫证券——行至功率周期底部，静待下游复苏云起

(分享的内容旨在为您梳理投资方向及参考学习，不构成投资建议，不作为买卖依据，您应当基于审慎原则自行参考，据此操作风险自担！）