124亿抄底彪马29%股权！安踏的全球化野心，不止是当大股东 |虎啸观察

2026年开年第一炸，中国体育品牌交出了震撼全球的答卷。

1月27日，安踏公告落地：拟以15亿欧元（约124亿人民币）现金，从皮诺家族手中拿下彪马29.06%股权，一跃成为其最大单一股东。

不是全资收购，不是控股合并，这笔“少数股权”交易，藏着安踏最精明的全球化算盘。

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现金为王！安踏的底气，是三十年攒下的家底

最值得玩味的细节，是资金来源。全靠安踏内部自有现金储备。

要知道，124亿不是小数目，但对安踏2025年的派息计划并没有影响。这种财务底气，绝非偶然。

从1991年的晋江小作坊，到如今中国运动品牌龙头，安踏的“赚钱能力”早已经过验证。2024年FILA营收达266亿元，迪桑特2025年销售额破百亿，亚玛芬集团提前两年达成“五个十亿欧元”目标，2024年重返美股资本市场。

更关键的是，安踏避开了跨境并购的常见陷阱——杠杆收购。用自有资金出手，既体现了对现金流的掌控力，也为后续协同留足了弹性。

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不是“吞并”是“互补”，安踏的多品牌矩阵再升级

很多人疑问，安踏已有始祖鸟、FILA、迪桑特，为何还要加一个彪马？答案是：精准补位。

彪马的核心资产，正是安踏此前的短板。成立于1948年的彪马，在足球、赛车领域积淀深厚，手握曼城、多特蒙德等顶级俱乐部合作资源，欧美市场营收占比高达80%。

而安踏的优势在亚太市场、综训、户外及冰雪品类，双方区域与品类形成完美互补。收购后，安踏将成为覆盖“三大球、跑步、户外、冰雪”的超级体育集团，真正具备与耐克、阿迪达斯正面抗衡的实力。

更妙的是代言人资源互补。彪马曾牵手贝利、博尔特、蕾哈娜，其潮流与专业结合的调性，能与安踏现有品牌形成差异化竞争，避免内部内耗。

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逆势抄底？安踏赌的是彪马的“品牌基因”

此时入局，安踏恰逢其时。

彪马正处于业绩低谷。2025年上半年，彪马净亏损2.47亿欧元，前三季度销售额下滑10.4%，美洲、亚太市场表现疲软，库存激增至21亿欧元。

但在安踏眼中，这正是抄底的好时机。

安踏董事局主席丁世忠早有定论：并购优先选“有强品牌价值和基因的品牌”。在他看来，彪马的股价尚未反映其长期价值，深厚的品牌积淀远未被充分激活。

这不是安踏第一次“点石成金”。2009年接手濒临边缘化的FILA中国业务，如今FILA已成集团营收支柱；2019年收购亚玛芬后，始祖鸟、萨洛蒙实现跨越式增长。这套“收购-重塑-增值”的打法，安踏早已驾轻就熟。

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不夺权、不换将，安踏的全球化智慧

此次交易最能体现安踏成熟度的，是其“松绑型管控”策略。

安踏明确表示，仅寻求向彪马监事会委派代表，不干预日常运营，更无全面要约收购计划。这种“资本联姻、运营独立”的模式，精准避开了跨国并购的文化冲突雷区。

回顾亚玛芬案例，安踏同样以非控股股东身份赋能，保留原管理团队，导入自身的零售运营与供应链优势，最终实现双赢。对彪马，安踏也将复制这套逻辑：输出数字化中台、DTC渠道经验，优化成本结构，同时尊重其德国品牌基因与治理架构。

最值得注意的是，这次收购设置了15个月的“额外付款条款”也暗藏巧思。

若安踏短期转卖股权或全面收购，需向卖方额外补偿。这既锁定了安踏的战略投资意图，也给双方合作留足了观察期。

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安踏的全球化闯关仍在进行时

这笔交易并非毫无悬念。

监管审批是第一道关。交易需通过中德双方反垄断审查、发改委核准，若2026年底前未完成，安踏需支付1亿欧元“分手费”。德国政府对非欧盟资本收购本土知名品牌的审查力度，更值得警惕。

运营挑战也不容忽视。彪马的亏损与库存问题亟待解决，供应链合规、中资背景对欧美消费者的影响，都是安踏要面对的考验。

如何在不破坏品牌调性的前提下实现扭亏，是对安踏运营能力的终极考验。

但长远来看，这笔交易的战略价值远超短期风险。安踏借助彪马的全球渠道，能快速打开欧美市场；而彪马依托安踏的中国经验，有望激活大中华区增长潜力，实现双向赋能。

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结语

安踏收购彪马，早已超越单纯的资本操作。这是中国企业从“产品出口”到“生态出海”的标志性事件。

从运营FILA中国，到控股亚玛芬，再到成为彪马最大股东，安踏用三十年走出了一条独特的全球化路径：不拼低价、不搞垄断，而是以成熟的管理能力为纽带，整合全球优质品牌资源。

这场交易，不仅重塑了全球体育产业格局，更打破了国际市场对中国品牌“低端制造”的刻板印象。

当来自晋江的安踏，成为德国百年品牌彪马的掌舵者之一，中国品牌的全球化故事，终于从“追随者”，写成了“规则重塑者”。

而这，仅仅是个开始。

◎ 撰写/责编：刘照龙、主编：杨猛。

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