鸿仕达以产品结构相似选取同行或存“出入” 设备采购价格现疑云

《金证研》南方资本中心 壬川DL/作者 易溪 映蔚/风控

在上市辅导期间，昆山鸿仕达智能科技股份有限公司（以下简称“鸿仕达”）根据自身经营情况，结合未来发展战略规划，拟将上市辅导备案申报板块由创业板变更为北交所。而截至2026年1月28日，鸿仕达已历经两轮问询，其收入确认遭“两连问”，涉及收入确认的合规性及真实准确性。

值得注意的是，鸿仕达超七成员工为专科及以下学历，专利数量在同行业可比公司中垫底。在此背景下，鸿仕达称以主营业务和产品结构相似等标准选取同行，而选取的可比公司之一，其设备收入占比不足两成，或异于其他可比公公司。另一方面，鸿仕达拟使用1亿元募集资金用于偿还银行贷款及补流，占募资总额的超四成。不仅如此，鸿仕达募资扩产的项目中，部分购置设备单价或现疑云。

一、专利数量或行业垫底，可比公司强瑞技术设备收入占比不足两成或异于其他同行

根据鸿仕达披露，如果鸿仕达的研发能力达不到Apple Inc.及其下属公司苹果公司产业链的技术要求，将对鸿仕达的经营业绩将受到重大不利影响。然而，鸿仕达不仅专利数量在同行业可比公司中垫底，且超七成员工为专科及以下学历。

此外，鸿仕达以主营业务和产品结构相似等标准选取同行，其中选取的同行包括深圳市强瑞精密技术股份有限公司（以下简称“强瑞技术”）。而强瑞技术的设备收入占比不足两成，或异于其他同行。相较之下，产品结构与鸿仕达相似、且下游存重叠的深圳市智信精密仪器股份有限公司(以下简称“智信精密”)，未被鸿仕达列为同行可比公司。其中，智信精密发明专利及专利总数多于强瑞技术。

1.1 称所属行业为技术密集型行业，截至2025年6月末超七成员工为专科及以下学历

鸿仕达拟申请上市的板块为北京证券交易所（以下简称“北交所”）。

据2024年北交所发布的《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行股票并上市审核规则》第三条，北交所主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。

此次申报北交所，鸿仕达的人员构成情况值得留意。

据2026年1月22日签署的招股说明书（以下简称为“2026年1月22日签署的招股书”），鸿仕达所属行业是智能制造装备产业。而智能制造装备行业属于跨学科的技术密集型行业，需要相关人员具备专业的知识和丰富的经验。拥有专业的人才团队是行业参与者保持竞争优势的关键。

截至2025年6月末，鸿仕达的员工总数为894人。按照学历划分，硕士、本科、专科、专科以下学历的人数分别为6人、193人、350人、345人。

经计算，截至2025年6月末，鸿仕达专科及专科以下学历的人员数量合计695人，占鸿仕达总员工人数的比例为77.74%。即鸿仕达超七成的员工为专科及专科以下学历。

1.2 2024年研发投入占比低于同行均值，且截至2025年6月末专利数量或行业“垫底”

据2026年1月22日签署的招股书，2022-2024年以及2025年1-6月，鸿仕达研发投入占营业收入的比例分别为10.12%、10.6%、8.9%、14.13%。同期，鸿仕达同行业可比公司平均研发投入占营业收入的比例分别为10.12%、10.6%、8.9%、8.62%。

换言之，2024年，鸿仕达的研发投入占比出现下滑，且低于同行业可比公司平均水平。

据2026年1月22日签署的招股书，截至2025年6月末，鸿仕达获得专利173项，其中发明专利50项。

而鸿仕达的同行业可比公司方面，截至2025年6月末，博众精工科技股份有限公司（以下简称“博众精工”）获得专利2,858项，其中发明专利1,449项；昆山佰奥智能装备股份有限公司（以下简称“佰奥智能”）获得专利178项，其中发明专利87项；强瑞技术获得发明专利44项，实用新型专利274项。

截至2024年12月31日，珠海锐翔智能科技股份有限公司（以下简称“锐翔智能”）获得专利208项，其中发明专利54项。

其中，苏州赛腾精密电子股份有限公司（以下简称“赛腾股份”）在定期报告中未披露获得的专利数量。

据国家知识产权局，截至查询日2026年1月25日，经不完全统计，赛腾股份截至2024年12月31日已授权有效专利279项。其中，发明专利78项，实用新型专利201项。

由上可知，截至2025年6月末，鸿仕达的专利数量或在同行业可比公司中“垫底”。并且，鸿仕达的发明专利亦在同行业可比公司中排名靠后。

问题尚未结束。

1.3 以主营业务和产品结构相似等选取同行，其中强瑞技术设备收入占比低或异于其他可比公司

据2026年1月22日签署的招股书，鸿仕达对选取可比公司的标准，为与鸿仕达主营业务和产品结构相似、业务数据的公开可获取性及可比性等作为筛选标准，并选取了博众精工、赛腾股份、佰奥智能、强瑞技术、锐翔智能作为同行业可比公司。

此外，博众精工从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹（治）具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务，业务涵盖消费电子、新能源、汽车、家电、日化等行业领域。

赛腾股份主要从事智能制造装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，为客户实现智能化生产提供系统解决方案，产品主要应用于消费电子、半导体、新能源领域。

佰奥智能主要从事智能制造装备的研发、设计、生产和销售，为客户提供成套智能制造装备及相关零组件，产品主要应用于消费电子、新能源及新能源汽车和火工品行业。

锐翔智能主要从事FPC智能制造装备的研发设计、生产和销售，产品主要应用于消费电子、新能源汽车等行业的智能制造领域。

需要指出的是，强瑞技术主要从事工装和检测治具及设备的研发、生产和销售，产品主要应用于移动终端、智能汽车、AI服务器等产品的零部件模组和整机的组装、拆卸和加工，以及产品电性能、光学性能、气密性、射频及音频等方面的检测。

据强瑞技术签署于2021年10月27日的招股说明书，彼时强瑞技术现阶段产品以治具为主，设备占比较低，而博杰股份、赛腾股份、科瑞技术等同行业上市公司的产品结构均以设备为主。

据强瑞技术2023-2024年年报，强瑞技术以产品分类的营业收入构成分为治具、设备、零部件及其他、散热器四个部分。2022-2024年，强瑞技术治具收入占营业收入比重分别为67.59%、61.03%、45.27%；设备收入占营业收入比重分别为15.7%、18.72%、18.67%；零部件及其他收入占营业收入比重分别为16.71%、13.95%、18.8%；散热器收入占营业收入比重分别为0%、6.3%、17.26%。

据2026年1月22日签署的招股书，鸿仕达按产品划分的销售收入，分为智能自动化设备（线）、配件及耗材。其中，智能自动化设备（线）可细分为装备销售、改配升级，下游客户来源于消费电子、新能源和泛半导体行业。

2022-2024年以及2025年1-6月，鸿仕达智能自动化设备（线）收入分别为36,490.07万元、42,622.68、万元、57,411.32万元、17,908.16万元，其中设备销售收入分别为33,548.87万元、40,551.04万元、52,088.18万元、15,050.71万元，改配升级收入分别为2,941.2万元、2,071.64万元、5,323.14万元、2,857.45万元；配件及耗材收入分别为2,890.65万元、4,650.56万元、7,324.51万元、1,688.11万元。

且同期，鸿仕达的营业收入分别为39,726.61万元、47,577.62万元、64,857.8万元、19,637.78万元。

经计算，2022-2024年以及2025年1-6月，鸿仕达智能自动化设备（线）收入占营业收入的比重分别为91.85%、89.59%、88.52%、91.19%，其中设备销售收入占营业收入比重分别为84.45%、85.23%、80.31%、76.64%，改配升级收入占营业收入比重分别为7.4%、4.35%、8.21%、14.55%；同期，配件及耗材收入占营业收入比重分别为7.28%、9.77%、11.29%、8.6%。

可见，鸿仕达称，以与其主营业务和产品结构相似、业务数据的公开可获取性及可比性等作为筛选标准，选取了博众精工、赛腾股份、佰奥智能、强瑞技术、锐翔智能作为同行业可比公司。而其中的可比公司强瑞技术2024年来自设备的收入占比不足20%，其收入主要来自治具，强瑞技术还称博杰股份、赛腾股份、科瑞技术等同行业上市公司的产品结构均以设备为主。

1.4 智信精密的产品结构相近及下游存重叠但未被列同行，且发明专利及专利总数多于强瑞技术

据深圳市智信精密仪器股份有限公司(以下简称“智信精密”) 2024年报，智信精密主营业务构成以产品分类可分为自动化设备、自动化线体、夹治具、改造及技术服务、其他五个部分。且智信精密下游应用领域主要为消费电子产品。

据智信精密2023-2024年年报，2022-2024年，智信精密自动化设备收入占营业收入比重分别为28.57%、17.39%、38.34%；自动化线体收入占营业收入比重分别为28.7%、53.96%、20.81%；夹治具占主营收入比重分别为7.59%、2.18%、1.88%；改造及技术服务收入占营业收入比重分别为34.2%、22.52%、37.23%；其他收入占营业收入比重分别为0.94%、3.96%、1.74%。

可见，鸿仕达产品结构中，夹治具收入占比逐年下滑至不足2%，自动化设备及自动化线体合计的收入占比超五成，且下游应用领域主要为消费电子。即鸿仕达与智信精密的产品收入构成相近，且下游领域与鸿仕达或存重叠。

而鸿仕达未将智信精密列为可比公司的另一面，智信精密的专利数量及发明专利数量均高于强瑞技术。

上述提及，截至2025年6月末，强瑞技术获得发明专利44项，实用新型专利274项。

据智信精密2025年半年年报，截至2025年6月30日，智信精密已有专利335项，其中发明专利52项。

综上而言，作为技术密集型企业的鸿仕达，其截至2025年6月末超七成员工系大专及以下学历的员工，专利数量或行业垫底，且2024年研发投入占比低于同行均值。此外，鸿仕达以主营业务和产品结构相似等标准选取同行，强瑞技术被鸿仕达列为可比公司之一，其中强瑞技术设备收入占比不足20%，或异于其他可比公司。而研究发现，智信精密的产品结构与鸿仕达或相似，且下游存重叠。鸿仕达未将智信精密列为可比公司另一面，截至2025年6月末，智信精密的发明数量及专利总数均多于强瑞技术。

二、超四成募资额用于偿还银行贷款及补流，扩产项目设备采购价格或现疑云

此次上市，鸿仕达的募资额超2亿元，其中用于偿还银行贷款及补流的募资额占比超四成。此外，关于扩产项目的设备购置价格，或也值得关注。

2.1 此番上市募投项目合理性遭问询，超四成募集资金用于偿还银行贷款及补流

据鸿仕达2025年10月21日签署的公开发行股票并在北交所上市申请文件的审核问询函的回复（2025年10月21日签署的首轮问询回复），北交所要求鸿仕达说明募投项目的必要性、合理性。

据2026年1月22日签署的招股书，此次申报北交所，鸿仕达的募投项目分别为智能制造装备扩产项目（以下简称“扩产项目”）、研发中心建设项目、偿还银行贷款、补充流动资金，总投资额及总募资金额均为21,695.31万元。

其中，“扩产项目”拟投入募集资金金额为6,634.11万元；研发中心建设项目拟投入募集资金金额为5,061.2万元；偿还银行贷款拟投入募集资金金额为4,000万元；补充流动资金拟投入募集资金金额为6,000万元。

经计算，此次上市，鸿仕达用于偿还银行贷款及补充流动资金的拟投入募集资金合计为1亿元，占募资总额的46.09%。

而据《证券期货法律适用意见第18号》，通过配股、发行优先股或者董事会确定发行对象的向特定对象发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。通过其他方式募集资金的，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的百分之三十。募集资金用于支付人员工资、货款、预备费、市场推广费、铺底流动资金等非资本性支出的，视为补充流动资金。

2.2 “扩产项目”拟新增400台智能制造装备产能，生产设备投资金额为2,800万元

据2026年1月22日签署的招股书，募投项目“扩产项目”在项目建设完成后，将新增年产智能制造装备400台（套）的生产制造能力。

据2025年10月21日签署的首轮问询回复，募投项目“扩产项目”的设备及软件购置安装费为3,010万元，其中生产设备购置及安装费为2,800万元。

也就是说，鸿仕达的募投项目“扩产项目”拟新增年产400台智能制造装备的产能，其中生产设备投资金额为2,800万元。

“问题”由此展开。

2.3 2022年鸿仕达主要产品的产量超千台，同年年末机器设备原值为2,302.4万元

据2026年1月22日签署的招股书，2022-2024年末及2025年6月末，鸿仕达机器设备账面原值分别为2,302.4万元、2,721.71万元、3,275.69万元、2,030.82万元，运输设备的账面原值分别为410.09万元、515.89万元、515.89万元、515.39万元，电子设备及其他设备的账面原值分别为428.02万元、670.44万元、828.03万元、734.18万元。

同期期末，鸿仕达机器设备、运输设备、电子设备及其他设备的账面原值合计分别为3,140.51万元、3,908.04万元、4,619.61万元、3,280.39万元。

据2025年10月21日签署的首轮问询回复，鸿仕达主要产品具有定制化特性，根据不同客户实际生产需要进行设计，不同产品在技术参数要求、设计规模和设计难度上差异较大，所需投入的人力、物力具有明显的差异。仕达产品不由生产线批量生产形成，故以设备台数为统计指标无法准确衡量生产能力，不适用传统意义的产能。

而鸿仕达生产环节主要是进行设备装配和设备调试，产品装配、调试环节主要依靠人力完成，使用的生产设备相对较少。装配、调试人员的工作时长是对产能影响较大的因素。参考同行业上市公司，鸿仕达使用装配调试人员的工时作为衡量产能的标准，以装配调试人员的利用率合理地反映的产能利用率情况。

2022-2024年以及2025年1-6月，鸿仕达主要产品定额工时分别为82.94万小时、90.8万小时、125.73万小时、63.21万小时，实际工时分别为93.5万小时、113.14万小时、170.93万小时、82.13万小时，产能利用率分别为112.73%、124.6%、135.95%、129.93%。

同期，鸿仕达的智能自动化设备（线）产量分别为1,103台、926台、863台、342台。

也就是说，2022年，鸿仕达智能自动化设备（线）产量超千台，同年年末其机器设备原值为2,302.4万元。

2.4 扩产项目拟购置设备加工中心的单价为82万元，而鸿仕达披露现有的加工中心设备每台账面原值或不足50万元

据2025年10月21日签署的首轮问询回复，前述提到“扩产项目”的生产检测设备中，分别有三次元测量设备、电子看板系统、标准操作程序系统、高精度组装工作台、高精度扭力工装、温湿度控制系统、空压机、干燥机、模组测试平台、激光干涉仪、高精度检测仪器、数控加工中心、激光切割机、高精折弯机。

其中，数控加工中心单价为82万元，购置15台，总额1,230万元。

据2026年1月22日签署的招股书，截至2025年6月末，鸿仕达拥有的主要设备包括加工中心、切割机、三坐标测量仪、数控机床、精雕机、折弯机、磨床、影像仪测量机、激光干涉仪、3D相机高速度高容量控制器。

据2025年10月21日签署的首轮问询回复，鸿仕达披露了其主要设备及对应生产环节的情况。其中自制备件加工方面，在数控加工环节中，涉及的设备主要包括加工中心，数量为22台，账面原值为943.12万元。

简言之，该加工中心设备系在数控加工环节使用，或系数控加工中心设备。倘若以上述943.12万元的账面原值测算，鸿仕达现有数控加工中心的每台账面原值或为42.87万元。而鸿仕达募投项目“扩产项目”拟购置设备包括数控加工中心，单价为82万元/台。

而且，“扩产项目”拟新增400台产能，生产设备投资金额为2,800万元。在招股书中，鸿仕达称使用装配调试人员的工时作为衡量产能的标准。而鸿仕达2022年末机器设备账面原值为2,302.4万元，当年产量超千台，且截至2025年6月末，鸿仕达机器设备账面原值为2,030.82万元。除此之外，此番上市，鸿仕达拟募资超2亿，用于募投项目“扩产项目”、偿还银行贷款、补充流动资金等。而经测算，鸿仕达超四成的募集资金用于偿还银行贷款及补流。

三、结语

对于鸿仕达所处的智能制造装备行业，其称属于技术密集型行业。而鸿仕达不仅超七成员工为专科及以下学历，其还面临专利数量或行业“垫底”的“窘境”。在选取同行方面，鸿仕达以主营业务和产品结构相似等标准选取同行，选取的同行包括强瑞技术。值得一提对的是，2024年强瑞技术设备收入占比不足20%，或异于其他同行。而未被选为可比公司的智信精密，产品结构或与鸿仕达相近，且下游或存重叠，而智信精密持有的专利数量多于强瑞技术。

另外，此番上市，鸿仕达上市募投项目合理性遭问询，其中其超四成募资额用于偿还银行贷款及补充流动资金。扩产项目方面，该项目拟新增400台智能装备产能，其中生产设备投资额为2,800万元。需要指出的是，2022年鸿仕达主要产品的产量超千台，同年年末机器设备原值为2,302.4万元。且募投项目购置生产设备中，数控加工中心的单价超80万元，而经测算现有加工中心的每台账面原值不足50万元。