比格比萨零战投IPO，赵志强打算花掉10亿

文/瑞财经 程孟瑶

有人说，要摧毁一个意大利人的世界观，只需要带他吃一次比格比萨。这句话虽是戏谑，却精准戳中了这家“东北比萨”从佳木斯走向全国的生存逻辑。

将奥利奥比萨、草莓巧克力比萨、焦糖棉花糖比萨、麻辣小龙虾比萨、贵妃荔枝比萨等口味比萨，配上意式肉酱、‌曲奇冰淇淋、奶油蘑菇酱、秘制咖喱酱食用，意大利人想都没想过的味道和吃法，却在赵志强的捣鼓下，意外踩中了年轻人的消费热情。其曾直言，比格比萨要想做大做强，只延续“正宗”肯定是行不通的。

而除了在口味上“不正宗”，赵志强对比格比萨的定位也与必胜客、达美乐、尊宝比萨不一样。必胜客客单价较高，比格比萨就用79.99元/人的客单价去撬开市场大门；达美乐、尊宝比萨主打轻资产外卖模式，而比格比萨则作为一家线下自助餐厅，主打一个让消费者花一份钱，就能吃到十几种口味的比萨，还有超百种小吃甜点。

平价和接地气的模式催生的DIY隐藏吃法，让比格比萨从小众西餐变成了网红快餐，甚至被网友称作“穷鬼自助”、“比萨食堂”。

今年年初，比格比萨背后的公司比格餐饮国际控股有限公司（简称：比格餐饮）递表港交所，拟冲击“本土比萨第一股”，但争议随之而来。

就在递表前2天，比格餐饮推出的“环卫工人49.99元吃自助”福利日活动让公司陷入舆论。

比格餐饮的本意是，1月26日国际清洁能源日当天，环卫工人持工作证或身着工作服，可以到店享受自助全国统一优惠价49.99元/人。但却因为定价与受助群体消费能力错位引发广泛争议，而仅限工作日午市、需持证验证，被质疑“作秀式公益”。

之后老板赵志强回应称，49.99元/人的优惠价，是基于最低成本决定的。至于顾客是否选择来消费，能否接受这个价位，都可以自主选择。不过舆论并未就此平息，媒体报道显示，1月26日福利日当天，环卫工人优惠价格已经降至9.9元。

据了解，比萨福利日是比格比萨每月的常规性活动，可享受优惠的人群包括律师、医护、厨师、骑手等，优惠价均为49.99元/人。

而此次营销的踩雷，也让外界关注到比格餐饮家族式管理结构。招股书显示，比格餐饮的采购、财务等关键岗位都由赵志强的亲戚担任，赵氏家族合计控制86%的股权。

01

全国门店387家

赵氏家族控股86%

比格比萨全国第一家门店，开在北京西直门外大街北京动物园附近。

2001年中国申奥成功后，黑龙江老铁赵志强和妻子马继芳，带着早年在东北通过开台球厅和汉堡店积累的资金来到北京谋发展。

注意到学生及青少年群体对平价比萨市场需求，在东北卖了4年自创汉堡的赵志强，决定创立主打高性价比的自助式比萨品牌，2002年5月赵志强拿出100万元，拉上兄长赵志刚，母亲闫玉兰成立了北京比格餐饮公司。

之后，比格比萨第一家店在北京动物园附近开业，39元的亲民定价策略及自助餐模式，让这个小众西餐很快打入的消费群体，比格比萨走红市场，赵志强逐步拓展业务版图。

2004年，比格比萨开放加盟，扩张开始提速。2012年比格比萨的门店数量突破100家。然而在这之后，比格比萨增长陷入3年停滞。

为寻求突破，2015年赵志强带领比格比萨启动了门店模型的全面优化。压缩门店面积，精简SKU数量。给门店瘦身，却打开了增量市场，同时南下布局。

‌截至2026年1月，比格比萨在全国门店达387家，覆盖所有省会城市。扩张中，赵志强始终将公司攥在手里，没有引入任何战投，而是与家人和两位核心管理层共同持有公司全部股权。

截至2026年1月11日，赵志强、马继芳夫妇分别持有比格比萨52.2%、21.8%股权。

赵志强今年52岁，现任比格餐饮执行董事、董事会主席兼行政总裁，主要负责该公司整体战略规划、发展以及整体营运。马继芳与赵志强同龄，一直为财务总监兼财务负责人，现任比格餐饮执行董事、财务总监兼副总裁，主要负责该公司财务管理、营运及供应链管理。

二人之女赵晨如持股7%，赵志强的哥哥赵志刚持股5%，四人合计持有比格餐饮86%控制权，与各自全资持有的四家境外公司构成一组控股股东。剩下14%股份由执行董事侯雅刚、王红分别持有9%、5%。

02

原材料成本占比走高

重资产扩张连累净利

经过20多年的扩张，比格餐饮已经成为一家中国领先的比萨自助品牌。

根据灼识咨询的资料，按截至2025年9月30日止九个月的GMV计，比格餐饮在中国本土比萨餐厅中排名第一，比萨行业第三，仅次于必胜客中国和达美乐中国；在自助餐厅中排名第一，在西式休闲餐饮餐厅中排名第一。不过，中国自助餐厅行业的竞争格局较为分散，前五大公司的市场份额仅为4.4%，排名第一的比格餐饮，市场份额仅1.2%。市场分散意味着机会更多，但也代表着市场很卷。

为了让消费者保持新鲜感，比格餐饮不断推出新品。赵志强也是时常出现在新品试吃一线，“我感觉一般”、“你都多余让我试”，毒舌的评价也吸引了不少年轻消费者因“网红新品”打卡。

比格餐饮每年会进行三次产品研发迭代，每轮开发周期会推出约10-15款新品，约占同期餐厅现有SKU的10%。比格餐饮提供的SKU总数通常介于130-140个之间，因为自助模式，往往需要足量备货覆盖所有SKU数量的产品，比格餐饮的食材等原材料成本也因此居高不下。

2023年、2024年以及2025年1-9月（简称：报告期），比格餐饮食材原材料及消耗品成本占收入的比例为47.1%、48.8%、49.1%，呈持续上升趋势，显著高于餐饮行业30%左右的平均食材成本占比。

比格餐饮收入主要来自自营餐厅和加盟管理两大业务。期内，比格餐饮分别实现营业收入9.43亿元、11.47亿元、13.89亿元，其中自营餐厅收入占比分别为83.4%、83.2%、86.1%。贡献绝大多数收入。

近几年，比格餐饮也开始提供外卖服务，2025年1-9月，其共送出393.5万单外卖，每笔外卖订单平均消费34.7元，收入核心依然是堂食。

让人在意的是，2024年比格餐饮在收入同比增长21.5%的情况下，净利润出现了12.2%的下滑。2023年、2024年，比格餐饮分别实现净利润4751.8万元、4173.7万元。

对于2024年净利润下滑的原因，比格餐饮解释称主要是由于餐厅网络扩张使得所用原材料及消耗品支出增加、员工成本增加等。

2023年1月-2025年9月30日，比格餐饮的门店数量从192家增加至342家。期间用于添置物业、厂房、设备的资本支出总额分别为2870万元、5300万元、1.34亿元。这些成本主要包括建筑及翻新、设备采购以及与餐厅开业相关的其他一次性费用。这项支出的迅速走高，也可以窥见比格餐饮重资产的扩张模式。

03

平均客单价连降

三年冲刺千店规模

门店数量增长是支撑比格餐饮业绩增长的核心驱动力之一，虽然短期内推高了原材料采购、物流配送等成本，但长期来看有助于形成规模效应，为后续成本优化奠定基础。

截止2026年1月11日，比格比萨在中国127个城市合计运营有387家餐厅，覆盖所有省会城市。但比格比萨的门店高度集中于华北、东北地区，北京、河北、山东各超40家；而广东、浙江、福建、四川等南方省份门店均不足10家。

“北强南弱”的门店布局下，比格比餐饮计划通过战略性门店网络拓展，加快全国覆盖进程。具体而言，2026年-2028年，比格比萨计划投资10.50亿元，新增合共约610至790家门店，其中绝大部分为自营餐厅。

招股书提到，比格餐饮开设一家新餐厅，从项目启动到正式营运时间周期平均为6个月内，如果顺利完成目标，2028年比格餐饮门店规模将突破千家，相当于现在规模的两倍。招股书中同时提到，比格餐饮自营门店多数新店可在 1 个月内实现盈亏平衡，平均现金投资回收期 11 个月。

比格餐饮大笔开设自营餐厅的背后，是自营餐厅强劲的业绩表现。2025年1-9月，比格餐饮新开门店109间，2024年全年为64间。同期，录得净利润同比增长59.3%，为5165.1万元，超过2024年全年近1000万元。

从日均销售额来看，期内比格餐饮自营餐厅日均销售额分别为1.76万元、1.89万元、2.25万元，加盟餐厅日均销售额分别为1.76万元、1.79万元、2.19万元；自营餐厅每单平均消费额分别为70.9元、66.3元、62.8元，加盟餐厅每单平均消费额分别为68.2元、66元、63.7元。翻台率方面，其自营餐厅餐桌翻台率分别为4.6次/天、4.8次/天、6次/天。

值得注意的是，自营餐厅和加盟餐厅的差距其实不大，2025年1-9月，加盟餐厅平均客单价略高于自营餐厅，但相较而言，自营餐厅可以更好的把控现金流。随着自营餐厅产生的收入占比有所提升，应收账款周转天数从2023年的9.1天减少至2024年的5.1天，且进一步减少至截至2025年9月30日止九个月的3.3天。

扩张计划推进的另一面，是2025年前三季度，比格餐饮净利润率3.7%，资产负债率93%。

重资产扩张模式下，比格餐饮需要确保有足够的现金流来支持重大资本开支。比格餐饮估算，开设一家新自营餐厅的投资成本介于130万元-180万元之间，预计2026年-2028年，开设新餐厅的计划投资成本预计分别约为2.25亿元、3.75亿元、4.5亿元，合计10.5亿元。截止1月11日，已产生金额240万元，已承诺金额540万元。单靠经营活动现金流入较难满足扩张需求。

期内，比格餐饮经营活动现金净流入分别为1.51亿元、1.74亿元、2.26亿元，同期，手中现金及现金等价物分别为5232.6万元、8814.1万元、9536.2万元。

比格餐饮计划通过运营产生的现金流、银行借款以及IPO募资为上述扩张提供资金，因此本次IPO，被视为比格餐饮从区域品牌迈向全国连锁的关键一步。

附：比格餐饮上市发行有关中介机构清单

独家保荐人：中银国际亚洲有限公司

法律顾问：嘉源律师事务所｜Harney Westwood & Riegels

核数师及申报会计师：罗兵咸永道会计师事务所