继大疆收购哈苏后，徕卡也要卖身国产了？

去年年底，小米 17 Ultra刚发的时候，黑马被徕卡联名版硬控了一个月的事情，应该跟大家对齐过颗粒度。

硬控我的地方也不多：显眼的徕卡可乐标、很有仪式感的实体变焦环、和德味儿特正的出片。

而对于小米来说，努力了这么多年终于在2025年挂上了可乐标，估计也正乐着呢。

但谁能告诉我这才没过多久，徕卡怎么就要卖身了呢？

就在昨天，据彭博社消息，徕卡相机的两大控股股东——奥地利投资公司ACM与美国私募巨头黑石集团正在考虑出售徕卡相机的控股权，整体估值约10-12亿欧元（80亿-100亿人民币左右）。

众所周知，老牌德系品牌，甭管是光学影像还是汽车工业，早年都主打的一个“品质手搓”。

但随着影像从胶片时代跨越到数码时代，品质手搓明显赶不上市场需求，电子技术短板也不可能和工业时代的产品进行市场竞争。

所以徕卡逐渐转向高端市场，从相机成为了一种彰显身份和审美的奢侈品。

相应的，大众消费领域对于徕卡品牌的认知也开始逐渐下降。

那问题来了，徕卡什么时候开始重回大众视野的呢？

2016年的时候，华为和徕卡合作了华为P9，也是第一台和徕卡联名的智能手机。

去年，黑马还出过一期华为P9的视频，除去手机本身因为是十年前的老家伙，各种宕机发热之外，单就影像调教来说，却有着这几年徕卡联名都没有的质感。

当然，说是华子救了徕卡啥的可能有点过了，但P9的发布确实让徕卡从小众专业相机品牌破圈成为大众熟知的高端手机影像符号——

也给了徕卡这类相机品牌指明了一条移动影像授权的路子。

后来国产高端影像基本也都走了这条路，比如什么vivo X 蔡司、OPPO X 哈苏、小米 X 徕卡、荣耀 X蔡司、realme X 理光……

2022年，华子因为制裁的原因，不得不和徕卡遗憾分手，结果小米就光速无缝衔接上了。

而对于徕卡来说，和手机厂商的影像授权合作，本质上就是“轻资产技术+品牌输出”的模式。

通过华为P9、小米12S等高端旗舰机型，徕卡不仅触达了数以千万记的普通消费者，还在全球相机市场连年下滑的当下，凭借影像授权业务，获得了每年近1亿美元的收入。

虽然授权业务收入占比仅有20%左右，但毛利率高达80%，直接拉高了徕卡整体利润，还提供了稳定的现金流，反哺徕卡在医疗光学等领域的布局。

回头再看去年小米 17 Ultra这架势，显然徕卡在移动影像这块的价值还远远没到头。

那问题来了，徕卡这躺着挣钱名利双收的，为啥想不开要卖身呢？

诶，原因也很简单，跟徕卡的经营没啥大关系，纯就是股东想套现了。

但是各位先别急着骂啊，这波真要论起来，其实我还蛮支持股东的，至于为啥我这马上说。

最早的时候，在徕卡还是一个光学精密制造很牛逼的手工作坊时期：不仅有相机业务，还有眼镜、显微镜、望远镜等静谧光学仪器；也造出了像徕卡Ⅰ型这种量产机型，直接开启了便携摄影时代。

但数码时代到来后，徕卡因为自动对焦、电子快门技术落后，且胶片市场连年萎缩困难陷入困境。

当时的徕卡不得已就给自己卖了一次了。

1986年，当时掌权的莱茨家族因经营压力，将相机业务单独拆分出来首次出手了控股权，这之后包括德国工业控股公司Aton、法国奢侈巨头LVMH等相继接手，但都没有迎来什么转机。

一直到2004年，考夫曼家族花费大约6500万欧元收购了徕卡相机95%的股权，在经过了一系列举措：

比如彻底放弃低端便携机、打印机等非核心业务，聚焦高端相机，推出了M8、M9一系列数码旁轴相机，解决技术痛点，强化了手工制造，推出爱马仕联名版、限量版等提升品牌溢价……

爱马仕联名版徕卡

徕卡的年销量终于从3万台提升至7万台，营收也来到2.5 亿欧元，实现扭亏为盈，品牌重回高端轨道，算是被救了回来。

2011年的时候，考夫曼家族又拉来了黑石集团入股，黑石花了差不多1.79亿欧元收购了徕卡相机45%的股权，这期间双方还完成了徕卡的私有化退市，避免资本市场短期压力业绩，专注品牌长期建设。

之后，黑石一边把手伸向了移动影像授权，一边也继续拓宽产品矩阵，比如推出全画幅无反SL系列、便携全画幅Q系列、适配索尼、松下的徕卡镜头等等…

可以说徕卡正是在黑石集团和考夫曼家族的联手下，被推到了当前全球化扩张，营收不断创新高的阶段。

但是嗷，到了这几年，虽然徕卡的营收连创新高，但增速确实已经明显放缓，财年营收增速逐渐从两位数减缓到个位数。

值得注意的是，黑石当年入股徕卡的时候，双方约定的是5-7年退出期，而黑石作为一个私募基金，投资期限到现在已经超过了15年。

黑石作为私募基金要向投资人交代；而考夫曼家族这边，考夫曼本人也是个年过古稀的老头子，不想再上班了，同样有意脱手股权。

所以两边一合计：当下徕卡业绩、品牌、估值均处于巅峰，就是个不错的时机，于是拟联合出售控股权，徕卡整体估值10 亿-12 亿欧元。

徕卡在黑石和考夫曼的运作下，避免了大众化内卷，保留了品牌的调性，最后就连退出也是体面告别。

真没啥好说的，事儿办的够厚道了。

想当年黑马和初恋分手的时候都没人家这体面……

当然不可否认，徕卡也遗留下了一些潜在隐患：比如对授权业务的过度依赖、核心相机业务增长乏力、以及品牌溢价依旧依赖情怀等。

所以徕卡接下来将会迎来怎样的资方接手就显得尤其重要了。

据报道，目前的潜在买家包括中资私募巨头HSG（原红杉资本中国）、北欧私募基金Altor Equity、来自亚洲的光学集团以及德国光学巨头蔡司等等。

其中蔡司对徕卡的的青睐有迹可循，2017年的时候蔡司就曾经试图全盘收购徕卡，只是因为考夫曼家族的反对才被迫放弃。

如果是蔡司此次收购成功，那么双方就会打造出一个传奇光学双巨头集团，但同时反垄断审查和品牌整合或许会面临障碍，感觉概率不大。

北欧私募基金Altor Equity更偏向黑石这种长期主义，Altor 等基金曾投资爱马仕、劳力士等奢侈品品牌，更加注重品牌基因的保护。

大概会是一个保底的方案。

中资的优势则在于：中国是目前徕卡增长最快的地区，也是影像授权业务最大的地区，能帮助徕卡放大授权业务，同时还可以辐射徕卡在东南亚市场的扩张。

当然也有网友表示，华为小米这可是你们的白月光，区区100亿人民币不是手拿把掐？（bushi）

毕竟前有大疆拿下哈苏珠玉在前，咱梦一个手机厂商拿下徕卡也不是不可能对吧……

2017年，大疆持有哈苏75%股份，但依旧保留哈苏的瑞典总部和核心研发团队，并没有干涉哈苏的日常运营，而是选择在技术上相互融合，推出了更轻便的X1-D中画幅相机和Mavic 2 Pro无人机的影像系统……

不排除徕卡很大概率会被中资收购。

但就像大疆拿下哈苏时，网友对哈苏的滤镜碎了一地一样，中资如果真的能把徕卡收过来，估计也少不了腥风血雨。

事已至此，我们这些吃瓜群众咋想的已经不重要了。

对于这颗闪耀了百年的红色“可乐标”来说，黑石的离场已经板上钉钉，至于未来洗出来的是辉煌的延续还是唏嘘，恐怕也只有时间能给出答案了。

PS：所以各位觉得徕卡国产的概率大吗？

撰文：柯然

编辑：Lena