鸣鸣很忙港股IPO，开盘市值超950亿，这是一场“零售审美”的胜利

今天上午，鸣鸣很忙（股票代码：01768.HK）在港交所敲响上市钟声，这家从长沙街头走出的零食连锁巨头，正式迎来高光时刻。

根据发行价236.60港元/股测算，鸣鸣很忙此次IPO募资规模为35.28亿港元。上市当日，开盘价为445.00港元/股，较发行价上涨88.08%，对应总市值为952.75亿港元，成为休闲食品零售领域一个关键性的里程碑事件。

鸣鸣很忙旗下拥有“零食很忙”“赵一鸣零食”两大品牌，是中国食品饮料量贩模式的引领者，它也被行业亲昵地称为“零食界蜜雪冰城”。

上市动作折射出当下消费市场的结构性变革：即在“K型分化”下，消费者出现两种选择，其中之一就是转向“极致性价比”。

据悉，2025年前9个月，鸣鸣很忙实现零售额661亿元人民币，集团全国门店已覆盖28个省份和各线城市，其中59%深入县城与乡镇。

截至2025年11月30日，鸣鸣很忙门店数达21041家，大量门店开设在县城、乡镇和社区周边，是少数真正下沉到亿万普通老百姓身边的量贩零食品牌。

从2021年至2025年，鸣鸣很忙进行了6轮总计20亿元的融资，投资方包括红杉中国、高榕创投、启程资本、明越资本、黑蚁资本、良品铺子等。

其中，从2021年A轮领投至今，红杉中国持股比例7.07%，是鸣鸣很忙最大的外部机构股东。这五年里，红杉中国见证鸣鸣很忙从区域品牌到行业第一的跃迁。此外，红杉中国、五源资本在本次IPO发行中亦被分配了一定的份额。

围绕最初如何与鸣鸣很忙结缘，并陪伴其一路成长，最近红杉中国消费合伙人苏凯对此为我们做了生动的复盘。

2020年10月，红杉中国在进行新消费领域的市场扫描时，“零食很忙”这家长沙本地连锁品牌悄然进入他的视野——门店形象阳光清新，商品组合策略眼前一亮，在当地消费者中口碑极好，零售实战出身的苏凯敏感意识到要更进一步了解。

“第一次见晏周是在长沙的一个酒店，第一印象就是这位创始人浑身透着一种'清爽利落'。”苏凯回忆道。

那次交流中，晏周谈了很多关于消费者需求变化的观察——为什么零食成为习惯性消费？为什么散装零食有更大市场机会？这些精准细腻的洞察，后来都一一得到验证。

但真正打动苏凯的，是晏周身上那种独特的“零售审美”。

“和晏周接触之初的感觉，他是一位对消费者洞察深刻、且'审美在线'的零售创始人。'审美'这件事对于消费创业非常重要，我认为这也是他能够引领行业创新的一个重要特质。”

这里的“审美”不是狭义的艺术鉴赏力，而是对行业洞察的深度、对业态创新的前瞻性思维，是为消费者创造一种新业务模式、生活之美的能力。

零食很忙的每一家门店，都能通过装修、运营、选品持续调动消费者的情绪，让人们逛零食店逛出“爽感”。

2021年4月，红杉中国决定及时落子，联合领投了零食很忙的A轮融资，由红杉中国合伙人苏凯和郭山汕共同主导。彼时，品牌门店数仅约400家。

在红杉的判断中，过去十多年中国食品工业高速发展带来了极度充分的供给能力，但零食行业在规模化过程中出现了SKU管理复杂、效率下降、体验分化等挑战。

零食很忙通过标品折扣建立价格心智，又通过非标品创造差异化和情绪价值，这种组合拳切中了中国家庭最朴素的消费诉求。

零食很忙所做的事情，本质上是将中国食品工业的供给能力更有效地传递给消费者，通过丰富选择、赏心悦目的呈现和“高性价比的获得感”，创造了强烈的情绪价值。

这是一门在“社区烟火”中生长出来的生意，红杉看到的是它的系统性价值。

2023年，零食很忙与赵一鸣零食决定合并，这是量贩式零食行业的历史性时刻。

合并涉及组织融合、战略重构等很多关键环节，需要巨大的魄力和格局，对企业和股东都是重大考验。作为主要机构股东，大家都在观察和等待红杉中国的态度。

出人意料的是，红杉中国“很快同意”。

没有漫长尽调，没有复杂谈判，没有反复权衡，红杉中国迅速同意了合并方案，投出了一张关键的信任票，有力推动了两家企业的顺利合并。

“在重大问题的决策上，坚定地站在公司这一边。”这是红杉投后的大原则，在这个关键时刻，他们再次用行动诠释了这句话的分量。

事实上，在五年的陪跑中，红杉资本对晏周的理解一直在深化。“这五年里，除了量贩式零食这个形态切中了市场需求，晏周和他的团队还展现出很强的大局观和战略定力。”苏凯说。

在发展早期，公司在利润分配上始终极度克制，将更多收益让渡给加盟商，这些选择决定了公司能够长期稳居市场第一。且他一直以来，践行了对加盟商信任托付的责任感和共情。

“红杉在投后上有一个大原则，就是'帮忙，不添乱'，而且在重大问题的决策上，往往站在公司这边。”苏凯总结道。

陪伴鸣鸣很忙的这五年，红杉资本的动作不仅体现在关键时刻的信任票上，更在于持续而深入的战略赋能。

在数字化转型上，随着门店数量快速增长，传统零售依赖人工经验的方式遇到瓶颈。红杉组织了数字化专题研讨，引入技术与AI领域专家资源，与公司一起从真实业务场景出发拆解问题。

而针对非标小零食无法逐个扫码、门店结账效率受限等挑战，红杉帮助探讨了通过视频流识别“一盘货”、实现快速结账等技术方案。同时围绕会员体系建设，帮助公司对照其他零售企业实践，讨论如何更有效带动复购与业务增长。

在商品规划上，当公司从几百家店发展到上万家店时，面对不同地方的不同客群，需要不同的商品结构。这是从“采货配货”到“商品规划”的重要转型。

红杉与公司管理层展开系统讨论，对接业内专家出谋划策，覆盖商品结构设计、上新节拍、毛利组合以及不同门店的差异化配置等具体问题。至2025年下半年，商品部真正转变为“商品中心”，成为支撑规模化运营的重要中枢。

“量贩零食行业正在进入一个更考验基本功的阶段，只有在核心能力上持续进化的公司，才能在更长周期中走得稳、走得远。”苏凯判断，鸣鸣很忙在多个关键节点上所做出的选择，也体现了其在这一方向上的自我迭代能力。

展望未来，零食量贩行业已进入比拼供应链效率、数字化能力与用户体验的新周期。从烟火街头到庄重的港交所，鸣鸣很忙的行业破局向我们更深度地印证了：

在高周转、低毛利的硬折扣赛道，真正的护城河并非规模本身，而是对“效率与温度”的平衡能力，以及对初心的长期坚守。

这场红杉中国与鸣鸣很忙，以及更多前沿力量共同推动的“零售审美”胜利，也正在持续影响中国食品零售的未来。