鸣鸣很忙上市首日暴涨88%，自有品牌占比不足1%

作者｜MAX

2026年1月28日，鸣鸣很忙在港交所挂牌上市，开盘价445港元，较发行价236.6港元暴涨88%，市值接近千亿港元。

从递交招股书到正式挂牌，鸣鸣很忙仅用了3个月。这家成立不到9年、拥有超过2万家门店的量贩零食连锁，2025年前9个月营收463.71亿元，净利润18.1亿元，相当于日赚670万元。值得注意的是，鸣鸣很忙在2025年2月才正式推出自有品牌，首批36款产品在近4000个SKU中占比不足1%。

7年开出2万店，3个月完成上市

鸣鸣很忙由两家零食折扣品牌合并而成。2017年晏周创立”零食很忙”，2019年赵定创立”赵一鸣零食”。2023年11月两家合并后，扩张速度明显加快——2024年6月破万店，2025年11月达到2.1万家，覆盖28个省，59%门店位于县城及乡镇。

日赚670万，靠的是零食折扣模式

鸣鸣很忙的商业模式，本质上是对传统零食流通链的重组。

截至2025年9月，鸣鸣很忙约34%的SKU来自厂商合作定制，38%的产品采用散装称重形式。这种方式通过减少中间环节、定制规格和包装，把商品加价率从传统的40%-50%降低了一半左右，终端零售价比行业头部还便宜3%-5%。

这套模式带来的结果是：2025年前9个月，鸣鸣很忙GMV达661亿元，同比增长74.5%；营收463.71亿元，同比增长75.2%；净利润18.1亿元，同比暴涨240.8%。毛利率虽然只有9.7%，但在极致的成本控制和规模效应下，依然实现了高速增长。

另一个关键是加盟模式。截至2025年6月，鸣鸣很忙拥有8378家加盟商、16759家加盟店，类似蜜雪冰城，通过向加盟商供货赚取差价。存货周转天数仅11.6天，显著优于行业平均水平。

自有品牌刚起步，高管未透露具体规划

2025年2月，鸣鸣很忙正式推出自有品牌，首批36款产品在近4000个SKU中占比不足1%。

鸣鸣很忙建立了三级品牌体系：红标系列主打性价比，比如1.9元的无糖乌龙茶；金标系列严选优质原料，比如9.9元的拇指风干牛肉；子品牌计划聚焦健康轻食、功能性食品等细分赛道。

推出自有品牌的背景是，2024年量贩零食行业进入同质化竞争阶段，主流玩家产品重合度高达70%以上，价格战频发。创始人赵定说：“2024年伴随零食行业的一个高频词就是内卷，本质上属于同质化竞争。当行业过度卷价格，品质就得不到保障。”

不过，在上市相关的公开报道和招股书中，鸣鸣很忙高管并未透露自有品牌的具体发展规划，包括占比目标、时间表等。高管表态主要集中在”坚持国民零食定位”、“将竞争优势转化为系统能力”、“强化供应链和数字化等基础能力建设”。

33.4亿募资，50%投向供应链和门店

此次IPO募集约33.4亿港元，其中50%投向门店升级、品牌推广和数字化，产品开发只占5%。

黑蚁资本合伙人杨诚判断：“零食集合店正在成为低线市场一种新的商业基础设施，它以更适配国情的形式，让更多消费者实现了’零食自由’。”

如果这个判断成立，鸣鸣很忙当前的2.1万家门店只是中场。在规模继续扩张的过程中，自有品牌能否从不足1%提升到成熟折扣零售企业20%以上的水平，需要时间验证。

截至发稿，鸣鸣很忙股价报收于400港元，总市值约862亿港元。创始人晏周直接持股24.06%，身价约207亿港元；赵定持股21.19%，身价约183亿港元。