国泰海通净利增超110%、华西证券业绩翻番......券商板块“配置+业绩”双主线引领后市趋

金融投资报记者 张璐璇 林珂

1月27日晚间，多家上市券商披露2025年业绩预告或快报。其中，2025年刚刚完成合并的国泰海通交出亮眼成绩单，归母净利润同比增长超过110%；四川本地上市券商华西证券预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润12.7亿元至16.5亿元，同比增长74.46%至126.66%。

据金融投资报记者粗略统计，截至目前，已有约14家A股上市券商披露了业绩预告或快报，净利润均实现同比正增长，其中3家上市券商业绩增速翻倍。

国泰海通初步实现“1+1>2”

国泰海通发布公告称，经初步测算，预计公司2025年实现归母净利润275.33亿元—280.06亿元，同比增长111%—115%。国泰海通表示，公司积极践行金融使命，主动服务国家重大战略，坚持稳中求进、主动作为，平稳高效完成合并交易，有序推动整合融合，扎实做好金融“五篇大文章”，全面提升经营管理水平，初步实现“1+1>2”的效果，为加快打造一流投资银行奠定坚实基础。

金融投资报记者注意到，国泰海通实现高增长的一个重要原因在于，同比上年的业绩中不包含海通证券的经营业绩。国泰海通在公告中表示，因吸收合并海通证券所产生的负商誉计入营业外收入。

根据国泰海通官方微信号披露的信息，2025年是国泰海通完成合并重组交易后，立足新起点、迈向新征程的开局之年。公司全年服务36家科创类企业股权融资435亿元，新增投资硬科技规模62亿元，累计构建近700亿元的科创主题基金矩阵，发行首批证券公司科创债；碳金融业务继续保持行业领先地位，绿色债券承销家数和规模均排名行业前二；服务零售客户近4000万户、APP平均月活数超过1500万户，均位居行业第一，普惠主题债券发行数量和规模均排名行业前列；旗下富国基金、海富通基金合计养老金业务管理规模超过8000亿元，个人养老金业务合作银行数、产品上架率保持领先。

国泰海通表示，公司积极把握市场机遇，充分发挥合并后的品牌优势、规模效应和互补效应，优化升级零售、机构、企业三大客户服务体系，以提升综合能力实现客户经营“增量扩面、提质增效”，资产规模及经营业绩创历史新高，财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长。

华西证券净利润预计翻番

1月27日盘后，华西证券发布了2025年业绩预告。公司预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润12.7亿元至16.5亿元，同比增长74.46%至126.66%。对于业绩大幅增长的原因，公司表示，2025年我国资本市场整体呈现上行态势，投资者信心持续回暖，市场交投活跃度显著提升。公司积极把握市场机遇，稳中求进，财富管理业务和投资业务均实现较大幅度的增长，经营业绩稳步提升。

自2023年以来，华西证券净利润开始探底反弹，2024年营业收入开始快速回升。与此同时，公司近年来稳步推进扩表，资产规模稳定增长，截至2025年前三季度，公司总资产、归母净资产分别为806亿元、244.1亿元，同比分别增长17.3%、6.2%，为未来业务的拓展与抗风险能力提升提供了坚实支撑。

从业绩趋势来看，2024年华西证券业绩快速释放后，2025年继续加速走高。就2025年前三季度来看，公司实现营业收入34.93亿元，同比增长56.52%；实现归属于上市公司股东的净利润10.59亿元，同比增长316.89%。2025年第三季度单季，公司实现营业收入14.2亿元，同比增长73.42%；实现归属于上市公司股东的净利润5.47亿元，同比增长155.03%。

公开信息显示，华西证券成立于2000年7月，并于2018年在深交所上市。公司现已形成以“财富管理、投资银行、投资管理”为三大支柱的业务体系，发展成为入选中国证监会首批券商“白名单”的全国综合性券商。目前，公司以成都为总部，在北京、深圳、上海等地设有3个业务中心，在全国设有20余家分公司及116家证券营业部。

券商业绩整体迎来高增长

从目前已披露业绩的上市券商来看，行业整体迎来高增长。14家上市券商净利润同比均实现正增长。除了国泰海通外，按上限计算，增速超过100%的还有国联民生(406%)和华西证券(74.46%—126.66%)。增速在50%—99%之间的有6家，分别是申万宏源(74.64%—93.83%)、华鑫股份(77.48%)、东北证券(69.06%)、东方证券(67.8%)、红塔证券(59.05%)和西南证券(47%—57%)。除了中信证券和国泰海通外，按上限计算，净利润超过100亿元的还有招商证券(123亿元)和申万宏源(91亿元—101亿元)。

对于业绩高增长的原因，券商普遍表示，主要是受益于2025年资本市场持续向好，经纪、投资等业务实现较快增长。

机构预测，券商板块在2025年的全年利润同比增幅有望达—40%。方正证券分析师许旖珊预测，券商板块的主营业务收入将同比增长34%，归母净利润将同比增长49%。这一高景气度得益于资本市场持续活跃的表现，包括日均股基成交额和两融余额的大幅提升。

国泰海通非银刘欣琦团队预测，42家上市券商2025年调整后营业收入将同比提升34.1%，至5657亿元，归母净利润同比提升46.4%，至2164亿元。交投活跃推动市场成交额及两融余额高增长，驱动零售业务高增长，叠加自营业务修复，是券商业绩增长的主要支撑。中长期资金入市带来的财富效应，将继续带动居民资金入场，叠加零售等业务驱动下券商业绩有望逐步释放，继续看好“配置力量(含居民资金入市)+业绩改善”双轮驱动的券商板块行情。